你適合參與創業板市場投資嗎

　　本報記者 崔春雨

　　6月8日，證監會發布《創業板市場投資者適當性管理暫行規定(征求意見稿)》(以下簡稱《規定》)，公開向社會廣泛征求意見。備受關注的創業板市場投資者門檻問題終于塵埃落定。與此前市場的傳言不同，監管層對創業板的投資者并沒有設置資金門檻，而是設置了“經驗門檻”。

　　《規定》指出，投資者須具備兩年交易經驗才可直接開通創業板投資交易。證監會有關負責人表示，建立這一制度的目的不是要限制某類投資者投資于創業板的權利，而是希望投資者真正理解創業板市場風險，審慎做出投資決策，從而達到保護投資者合法權益的目的。

　　創業板啟動在即，你是否適合參與創業板投資？投資創業板都有哪些風險呢？

　　突出“保護投資者利益”理念

　　根據《規定》，具有兩年以上(含兩年)交易經驗的自然人投資者可以申請開通創業板市場交易，交易經驗的具體起算時點，為投資者在上�；蛏钲谧C券交易所發生首筆股票交易之日。

　　《規定》要求，對于滿足上述條件的投資者，證券公司應當在營業場所現場與其書面簽署《創業板市場投資風險揭示書》，并要求投資者抄錄一段聲明。證券公司經辦人員應見證投資者簽署并簽字確認。風險揭示書簽署兩個交易日后，經證券公司完成相關核查程序，可為投資者開通創業板市場交易。

　　對暫時達不到兩年交易經驗要求的自然人投資者，監管層也提供了相應的通道，只不過申請開通的程序更為復雜。除上述程序外，投資者還需就自愿承擔市場相關風險抄錄一段特別聲明，而且要證券公司營業部負責人簽字確認。另外，開通交易的時間也由兩個交易日延長到五個交易日。

　　可以看出，管理層為了防范高風險，可謂煞費苦心，不但要求參與者具有兩年投資經驗，還一再通過書面形式提示風險，“準入”的概念已經淡出，重點突出“保護投資者利益”的理念。證監會有關負責人表示，具有一定交易經驗的投資者，對市場風險的認知程度總體上會高于新入市的投資者。特別是從2007年以來，證券市場經歷了一輪比較完整的市場周期，經歷過此輪周期的投資者大多數具有或即將具有兩年以上投資經驗，對市場風險有較為深刻的感受，其相關投資決策會相對審慎。

　　“經驗門檻”也引起了股民和網友的熱議。“凡是開戶的賬戶都有權參與交易，而不應該以股齡作為判斷標準。”盡管剛剛邁入兩年股齡門檻的徐小姐具備了投資創業板的資格，可她認為，股齡的長短并不代表投資審慎與否。和徐小姐有相同想法的不在少數，據新浪網的調查顯示，57.4%的網民認為創業板不應給投資者設置門檻。但也有人認為，兩年的時間設置得太少，應該是股齡5年以上的投資者才允許入市�！捌鋵�，兩年也好，五年也罷，設置經驗門檻的警示意義將超過其實際操作意義�！庇兄�10年股齡的王先生表示，“這主要是為了讓廣大普通投資者認清，創業板市場的風險要比主板市場高得多�！�

　　最大的風險在于直接退市

　　在創業板市場建設過程中，有關部門十分重視對投資者適當性制度的研究和安排，要求證券公司向投資者充分提示投資風險。此次公布的《必備條款》共指出了創業板五大風險，需投資者確認。包括規則差異可能帶來的風險、退市風險、公司經營風險、股價大幅波動風險、技術失敗風險等。

　　證監會表示，與主板市場相比，創業板市場發行上市的標準相對較低，企業普遍具有規模較小、經營業績不夠穩定的特點，在退市制度方面也有差異，投資風險相對較高。從國際經驗看，創業板市場公司退市比例通常大于主板，投資風險比較突出。根據深圳證券交易所的研究報告，2003年到2007年美國納斯達克市場和英國AIM市場的平均退市率分別為8%和11.6%，均明顯高于主板。如果大量不了解創業板市場風險、不具備風險承受能力的投資者盲目參與，有可能引發一系列問題。

　　針對創業板公司的風險特征，創業板構建了多元化的退市標準體系，較主板新增了三類退市情形。這包括：一是上市公司財務會計報告被會計師事務所出具否定意見或無法表示意見的審計報告時，投資者由于無法獲得真實有效的財務信息，難以進行投資決策；二是上市公司會計報表顯示凈資產為負時，往往意味著公司資不抵債，財務狀況極差，隨時面臨停業、倒閉或被清算的風險；三是公司股票連續120個交易日累計成交量低于100萬股。

　　深圳證券交易所副總經理周明說，在上述三種情形下，交易所將對上市公司進行退市風險警示。如果在規定期限內仍不能改善，將啟動退市程序。

　　“創業板的退市將與主板不同，并不存在從ST轉三板，然后再重組的過程；創業板市場是直接退市，沒有機會再重組。這是投資創業板市場最大的風險。”一位業內人士說。

　　謹慎參與創業板投資

　　盡管創業板的投資風險相對較高，但大多數股民還是打算到創業板去試試水。據新浪網關于“創業板推出后，你會投資相關個股嗎”的調查中，有61%的人選擇了“會，創業板有投資價值”。而在“您是否看好中國創業板市場的發展”的調查中，也有59.4%的人選擇“看好”。

　　創業板市場風險相對要高一些，更適合于那些具有成熟的投資理念、較強的風險承受能力和市場分析能力的投資者。即便如此，投資者在入市前也需盡量了解創業板市場的各種風險，一定要對自己的風險識別能力和風險承受能力做出審慎的判斷，要明白創業板市場的風險特征和創業板上市公司的特性，要關注創業板市場的風險提示。

　　“投資者一定要審慎分析，理性判斷創業板上市公司的合理估值，對創業板中出現虧損的企業，千萬不能夠像賭主板ST股那樣，否則很可能一夜之間血本無歸�！鄙鲜鰳I內人士提醒說。

　　據了解，目前，創業板市場的籌備仍在有序推進，而由于投資者申請開通創業板市場交易必須到營業部柜臺辦理，可能會面臨營業部人員、場地的壓力，需要預留相當的時間供投資者提前辦理開通手續。

　　為此，證監會有關負責人表示，擬在創業板股票公開發行和上市交易開始前，預留出足夠的時間，供投資者提前辦理相關手續。屆時，深圳證券交易所等相關自律機構還將發布詳細的操作指引，指導證券公司做好投資者相關申請的受理工作。另據了解，監管部門正積極構建層次豐富、形式多樣、覆蓋面廣的投資者教育體系，力爭做到“把風險講夠，把規則講透”。投資者可從多種渠道去認識、了解、熟悉創業板的各種相關規則和知識。

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