各界熱議創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則

　　本報記者 于海濤 深圳報道

　　創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則正在引起業(yè)界的高度關注。

　　5月10日由深圳證券交易所主辦的“創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則專家座談會”上，快速直接退市、中介機構責任加重等方面成為包括券商、基金及其他專家熱議的焦點。

　　有參會人士認為，創(chuàng)業(yè)板股票退市后，要有一個銜接的安排，比如放到OTC市場給投資者一個公平交易的機會，以避免公司自己轉讓股權。

　　接近管理層的人士透露，退市后的創(chuàng)業(yè)板公司將有可能納入“非上市公眾公司”的監(jiān)管范疇。

　　針對退市標準中的被會計事務所出具否定意見或無法發(fā)表意見作為退市的條件之一，有參會代表認為這強化了會計所的權力，如何用好這項權力將會是上市公司和會計所博弈的過程，可能會造成會計所的分化。

　　完善退市配套安排

　　創(chuàng)業(yè)板快速直接退市制度被業(yè)界認為是體現(xiàn)高效率市場化的制度創(chuàng)新，可以避免上市公司無意義的長時間停牌。

　　國信證券研究所所長何誠穎在座談會上說，主板市場垃圾股、殼資源每年都在炒，政府力度也很大，每年都在重組，創(chuàng)業(yè)板的制度安排可以避免此類事情。

　　當然，目前上市規(guī)則中列出的退市標準是否能真正反映退市公司的實際質量，是摩根士丹利華鑫基金總經(jīng)理于華表示顧慮的。

　　“創(chuàng)業(yè)板公司本身盤子不太大，流動性不太好，一旦退市，在信息不對稱的情況下，真正被鎖住的可能是散戶或機構投資者，退市機制大的方向是對的，但機制怎么安排，使風險逐步釋放，而不是一下子使投資者有很大損失。”于華說。

　　實際上，于華提到的問題將是整個多層次市場制度設計所需要解決的，也是深圳證監(jiān)局上市公司監(jiān)管處處長汪云沾所考慮的。汪認為，創(chuàng)業(yè)板公司退市以后不強制上三板是一個很好的制度安排，以避免三板成為“垃圾板”，但公司退市后到哪里去，要有下一步的銜接，以避免股份由公司自己拿回去自己管理，可能會出現(xiàn)自行轉讓等其他社會問題。

　　聯(lián)合證券副總裁馬衛(wèi)國也表示，直接退市的公司不再考慮給予暫停上市進行重整的機會，可以考慮在目前代辦轉讓系統(tǒng)之外再設立一個OTC市場，給投資者一個交易機會，因為的確還存在股份轉讓的需求，應該給投資者一個公平交易的機會，也有利于對退市企業(yè)規(guī)范運作的持續(xù)監(jiān)管。

　　在統(tǒng)一監(jiān)管的大方向下，有關部門正在研究具體措施，而完善非上市公眾公司利用場外市場進行股份轉讓也是多層次資本市場建設中的一個重要環(huán)節(jié)。實際上，目前股東人數(shù)超過200人的非上市公眾公司數(shù)量眾多，有關部門已擬定相應監(jiān)管辦法，待條件成熟后即可實施。

　　與退市直接相關的是轉板問題，招商證券總經(jīng)理助理孫議政表示，管理層一定要給市場一個清晰的預期，考慮好是否需要轉板機制，如何轉，還是永遠不轉，要給企業(yè)及投資者一個交待，以便于企業(yè)有針對性的選擇適合的板塊。

　　這一問題也在困擾深圳高新區(qū)趙大治主任，其所在園區(qū)就有很多企業(yè)，“鉚足勁想上創(chuàng)業(yè)板，認為先上創(chuàng)業(yè)板，大不了再退到新三板”。

　　趙認為，目前的退市不強制退到三板是很好的安排，但要合理設計轉板通道，使每個板塊都有清晰的特性來吸引適當?shù)哪繕似髽I(yè)，使資本市場的每個板塊功效都發(fā)揮到最大。

　　當然，針對退市條件還有參會代表提出其他意見，比如孫議政建議增加“仙股”退市的要求，即股價已經(jīng)低于1元，只能以分作為計價單位的股票，在美國股市上如果股票的價格長期低于某一價格就會被摘牌。

　　孫建議，汲取香港教訓，要為此預留口子，在交易量指標基礎上加一個“仙股”退市。本報記者獲知，在上市規(guī)則的討論階段就曾有人提出過此項建議，但后來未予采納。

　　顯然，業(yè)界對此還是存在期望，在11日的座談會上，深圳市達晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資總監(jiān)梁國智也表示，如果設置一段時間內的股價指標，會比目前上市規(guī)則中設置交易量的退市標準更好，因為股票的流動性跟整個公司的盤子大小、市值有關，而不是成交量。

　　會計師與公司博弈

　　創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則中很突出的一個創(chuàng)新是增加了會計師事務所的責任，即在退市標準中有一條：被會計所出具否定意見或無法出具意見的審計報告的。顯然增加了會計所與公司博弈的話語權。

　　“這一條非常厲害，因為責任重大，會促使會計師工作更加完善。”德勤會計師事務所合伙人何凡表示。

　　一位深交所人士也認為，這是加強市場約束的做法，但有可能會出現(xiàn)這種情況，本來會計師是敢出否定意見或拒絕發(fā)表意見的，因為要退市，殺傷力比較大，因此會計師反而不敢說這個話了。另一種情況就是，上市公司會以此“要挾”會計師，如果出具此類報告則更換會計所。

　　開元信和會計師事務所合伙人鄭學定在11日的座談會上也表示，由此可能會出現(xiàn)購買會計意見的情形出現(xiàn)，因此如何加強監(jiān)管，建立整個市場的民事賠償責任很重要，可通過此種方式予以約束和規(guī)范。

　　何凡認為，這是兩難的問題，至少有一點，上市公司今后對財務會計審計或者在配合審計工作方面會空前重視。審計師原來比較弱勢的地位得以強化，市場主體意識和責任得到強化，這就已經(jīng)達到了制度設計的初衷。

　　對此，前述深交所人士認為，強化會計師事務所的權力是非常重大的制度創(chuàng)新，會計所怎么用這項權力，能否用好，將很關鍵。在他看來，這些制度可能會促使會計所機構的分化，即有能力有責任并有決心履行中介機構責任的公司，可能會突出出來，增強市場競爭力；否則將可能遭遇淘汰。

　　信和中和會計師事務所合伙人郭晉龍建議，能否借鑒歐盟一些國家做法，即由股東大會聘任會計師，會計師代表股東利益，兩者同屆，期間不能換人，同時要求會計所對公司盈利模式、商業(yè)模式、技術應用等方面有足夠了解，以保證專業(yè)的審計。

　　此外，目前上市規(guī)則中要求創(chuàng)業(yè)板公司在上市三個月后聘任董秘，馬衛(wèi)國認為，是否應從嚴要求，即在企業(yè)IPO申請上報證監(jiān)會時就要求董秘已經(jīng)設置，因為企業(yè)風險較大，在券商輔導期間已經(jīng)設置好，在上報前做到最大規(guī)范程度，可以更順利一些。這一觀點也得到了汪云沾的認同。

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