⊙本報記者 朱國棟 敬飛

　　3月31日，《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》公布，期待了10年的創業板市場終于即將開啟，眾多本土創業投資人一片欣喜與激動，有的甚至流下了眼淚。但職業創業投資人畢竟是“理性人”，在欣喜一陣之后，他們又開始思考：在創業板市場開啟的條件下，創投企業如何布局？創投市場會迎來哪些挑戰？

　　大批創業板項目蓄勢待發

　　創業板細則公布后，苦等了數年甚至10多年的創投企業終于有了最對口的退出渠道。

　　“我們投資的企業中，其實已有不少符合創業板的上市要求，其中一些還符合中小板的營利要求。考慮到這些企業成長性較好，所以選擇在創業板上市。”天堂硅谷創業投資集團副總裁裘政透露，目前在天堂硅谷投資的企業中，深圳的中航信息、廣東汕頭的金剛玻璃、北京的手中乾坤、杭州的創業軟件等一批企業已在當地的證監部門備案，準備下半年給證監會上報材料。

　　“除了這些愿意公開的企業外，還有幾家企業的創始人比較低調，還不愿意公開說。”裘政表示，目前至少有8家企業符合創業板要求，有幾家企業有希望在創業板正式開啟后的前幾批上市。

　　2000年創立的達晨創投也是中國十分活躍的本土創投企業，正式創立至今，已經投資了40多家具有良好發展潛力的行業龍頭企業。據達晨創投董事長劉晝介紹，公司已將8家企業(福建圣農、鄭州VCOM、華工百川、和而泰、億緯電池、宏昌電子、拓爾思、愛爾眼科)的上市材料上報證監會，這些企業相當一部分將在創業板上市。

　　在創業投資人眼里，這些企業都屬成長性較好的企業。以達晨投資的福建圣農為例，這家企業在最近兩年間成長了約4倍，是麥當勞和肯德基在南中國的最大供應商。

　　天堂硅谷投資的金剛玻璃，這家拿下“鳥巢”特種玻璃合同的汕頭民營企業，成長性也非常好，目前已成為世界上最有競爭力的防爆玻璃生產商之一。作為投資人，裘政對這個企業寄予厚望。

　　由于十分看好中國的經濟前景，劉晝認為中國創業板企業成長空間很大：“總體而言，我認為，目前在中國推出創業板，獲得成功的可能性比較大。原因在于，世界經濟前十大強國，目前只有中國沒有創業板市場。就全球范圍而言，現在已有約40個左右的國家或地區有了創業板，其中有十幾個是失敗的，但成功的還是占了大多數。納斯達克最為成功，孕育了微軟、英特爾等偉大的企業。我希望中國的創業板也能誕生偉大的企業。”

　　不希望創業板市場暴漲暴跌

　　在許多人眼里，作為創業投資機構，為了實現更高的退出收益，肯定希望二級市場漲得越高越好，但記者在采訪中了解到，事實上大多數資深的創業投資人并不希望創業板市場被爆炒，他們更希望創業板能平穩發展，創投企業實現理性收益。

　　“創業板推出后，肯定有許多投資者看好這些成長型企業的前景，因此受投資者追捧是必然的。但從創投機構的角度來看，我們不希望創業板市場暴漲暴跌。我想，無論是監管層還是投資者，都不希望看到暴跌，但暴漲同樣不利于創業板的發展。暴漲對創投市場也不利。除了各種熱錢會不理性地涌入外，還會炒高一級市場的價格。”裘政表示。

　　劉晝也不希望看到創業板被惡炒。他表示，“我感覺，從管理暫行辦法本身的規定，以及證監會副主席姚剛的講話可以看出，創業板蘊含著較大的風險，在尚未推出第一批上市企業前，就已經在不斷得進行投資者風險教育。做得不好的話，創業板容易被惡炒，這是我們不愿看到的情況。對于創業板，應該實行更為嚴格的信息披露，以及更為得力的監管。”

　　劉晝也擔心投資成本會上升，“創業板推出后，項目投資成本立馬會升上來，進入創投業的淘金者會增多，行業內的競爭有可能又會回到2007年、2008年上半年的情景。”

　　對于創業板市場什么樣的估值是比較合理的，裘政有自己的觀點：“我認為，創業板推出后，少數高成長企業有幾十倍甚至上百倍的估值，多數企業具有合理的估值，一些在市場競爭中處于劣勢的企業虧損甚至退市，這樣的格局是比較合理的。”

　　紅楓資本是上海一家新興的投資機構，兼顧投行業務和創投業務。該公司的CEO卓挺也認為，平穩發展的創業板市場才能實現共贏。無論是監管層、投行、中介機構，還是創投機構，都希望看到這樣的結果，但防止創業板市場爆炒需要多方面的共同努力。

　　對創業板門檻觀點不一

　　幾乎所有的中國創業投資人認為中國創業板市場將取得成功，但對目前比較高的創業板門檻觀點并不一致。

　　裘政表示，“目前由于中小板IPO遲遲沒有放開，國內有不少原本打算在中小板上市的企業，改到了創業板。因此，未來創業板開設后，企業的質量應該是可以保證的。”

　　東方富海董事長陳瑋對暫行辦法保留對盈利記錄的要求表示了贊賞。他說，“世界上其他主要資本市場的創業板，只要求連續經營記錄，而不提盈利要求。我們的辦法，堅持了對上市企業的盈利要求，這個市場標準不能變，能使我們的創業板市場不至于像其他很多國家那樣，因上市企業資質差，而缺乏流動性，成為死板。對于期待上創業板的企業而言，如果今年沒盈利，那就等到明年，只要是成長性行業的領先企業，是可以等的。”

　　陳瑋認為，首批上市公司將以科技型、創新型為主，其盈利能力將遠遠超過管理暫行辦法的標準；就發行價而言，“應該放開市盈率，不能讓彈棉花的企業和高科技企業的發行市盈率一樣。”

　　深圳創投公會常務副會長、秘書長王守仁也認為，目前對創業板設置較高的門檻還是必要的，這樣可以防止創業板暴漲暴跌，減少企業退市概率。

　　裘政認為，隨著創業板市場的逐步成熟，應逐步降低創業板對創業公司的門檻。“目前我國推出的創業板規則對擬上市公司在經營收入、盈利等方面的要求，在世界范圍內都是很高的，一些初創的科技型企業可能較難達到這樣的要求。隨著創業板的發展，應逐步降低創業板上市企業的門檻，提高中介機構和二級市場操作的監管門檻，這對于國家科技發展、建設創新型國家是有利的。”

　　劉晝的觀點和裘政接近：“對于針對創業板上市公司的盈利要求，我認為適合中國國情。中國市場經濟的進程，到今天仍較短，依然處于誠信建設時期。因此，創業板剛剛開始的時候，應該采取高門檻，對想到創業板上市的企業設定一定的盈利條件，待將來漸漸發展壯大后，再慢慢降低類似的門檻，這樣有利于中國創業板市場的成長。”

　　創投市場競爭會更加激烈

　　創業板推出后，退出渠道相對通暢，各個創投企業的投資積極性會被調動起來。正因為如此，可以預見的是，創投市場競爭會更加激烈。

　　卓挺認為，正因為創投市場競爭會越來越激烈，無論是創投機構還是目前市場上比較活躍的財務顧問機構，都需要掌握核心競爭力。“目前紅楓也直接投資一些項目，但是我們更注重財務顧問的角色，特別是幫一些創業企業做債務融資，主要是通過給創業企業提供過橋資金，讓創業企業獲得更多的銀行貸款。通過這種方式，我們對企業的財務狀況、核心競爭力等方面的了解，超過許多創投機構。創業企業和我們的合作也比較深，所以我認為我們的投資成功概率會比較大，投資成本相對較低。”

　　裘政也認為，為企業提供增值服務的能力越來越重要。“高成長的創業企業選擇余地也會相對較多，那些只擁有一些資金但沒什么服務能力的創投企業就很難得到創業企業的青睞，也很難拿到比較好的價格。所以，天堂硅谷在為企業提供投資后的增值服務這方面下了許多工夫，除了幫助被投企業完善治理結構、整合各種資源外，我們和好幾家銀行達成了合作意向，在需要的時候可為被投企業提供并購貸款。我們還和光大銀行等合作，給我們投資的50%以上的創業企業提供貸款。我們還準備在香港成立分支機構，專門負責海外并購的事宜，被投企業需要在海外并購的話，我們在香港的這家公司代為操作。”

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。