陳雙慶 楊冬

　　靠山吃山，那些在地域上背靠深交所的華南地區五家券商國信、廣發、平安、招商、聯合準備了超過140個項目等待著創業板的最后沖刺。

　　創業板的喧囂即將登場，喧囂背后，與那些背靠上交所的券商大塊吃肉相比，華南的券商們即將入口的創業板之湯是何滋味？

　　140個成熟項目等待申報

　　在獲取大的投行項目幾率不高的情形之下，廣東的券商，背靠深交所，很早就積極準備創業板項目。

　　“目前我們已經成熟的創業板項目在40個左右。”國信證券投行部一位人士透露。國信證券投行總部下面設立的17個投行部門，每個部門手中至少有2個已經相當成熟的項目，每年的凈利潤增長都在30%以上，許多項目甚至符合中小企業板的上市標準。

　　對創業板項目資源的爭奪，自2008年3月創業板征求意見稿發布以后便進入了白熱化。許多券商調整人力布局，投行部設專人負責創業板業務事項，部分券商還成立專門機構開拓創業板項目資源。

　　據記者調查統計，包括國信、廣發、招商、平安、聯合在內的華南地區五家券商，目前儲備的成熟的創業板項目已超過140個。其中，國信約40個，廣發約30個，招商約20個，平安約30個，聯合約20個。一切就等著創業板IPO開閘。

　　投行項目必須有相應的保薦人與之匹配，在保薦人數量上，上述五家券商的儲備也非常充分。

　　記者了解到，國信證券目前擁有保薦代表人89個，平安證券有49個，而廣發證券、招商證券、聯合證券的保薦代表人及準保薦人總數也都在80個左右。

　　“雖然目前創業板的保薦制度細則尚未出臺，但保薦人數量還是成為券商能上多少創業板項目的保證。”平安證券投行一位人士認為。

　　由于目前投行手握的創業板項目數量頗為可觀，監管層如何審批第一批創業板公司成為了市場關注的焦點。

　　平安證券投行部人士認為，目前具體的審核標準還沒有出來，如何界定創新這個概念或許是項目獲批的關鍵，如果不具備高度的創新概念，獲批難度也會比較大的。

　　廣發證券一位投行人士表示，由于投行在該領域異常激烈的爭奪，最終第一批創業板的指標，證監會可能采取按比例分配的方式以平衡市場。“如果報的公司多，而且比較優質，證監會可能就會采取按比例給予各個投行IPO指標。”

　　創業板之湯滋味幾何？

　　創業板之湯可能很難填飽肚子。

　　券商投行的收益與上市融資額相關，但是，創業板每個項目融資額較小則意味著投行收益較低。

　　“對于券商而言，做創業板的項目只有上量才可能盈利。”平安證券一位投行人士認為。

　　該人士表示，目前只是出了一個暫行辦法，相關的IPO細則還沒有出來，券商作為保薦人如何收費目前只能參考中小板的標準，中小板一個項目做下來的盈利一般在融資額的2%至3%。如果一個創業板項目上市融資1個億，一個項目做下來只有200萬-300萬的毛利，剔除掉保薦人的薪水及項目獎金，券商的盈利其實是很少的，因此，創業板的項目只有批量的做，券商才能有比較滿意的盈利。

　　但是，上量并非易事。

　　“創業板項目規模小、收費低是客觀存在的，但為了盈利‘上量’不大可能，招商證券還是更注重質量。”招商證券投行部董事總經理謝繼軍認為，創業板畢竟不同于主板和中小板，項目高增長也高風險，因此投行要在風險和數量之間取得平衡。

　　而且，目前各投行都在積極準備創業板項目，隨著競爭的加劇，投行在創業板項目上的盈利將變得愈加困難。基于主板IPO開閘時間的不確定，而創業板IPO前景逐漸明朗，以往“以大為美”的中信、中金也開始增加涉獵小項目，中信也已開設一個部門專門開拓創業板資源。

　　“比如說前幾年股改的項目，剛開始做一個項目利潤在一兩百萬，但隨著投行競爭的加劇，這項業務到后來一個項目只能賺個四五十萬。創業板項目也是一樣，目前主板IPO暫停，大家都在盯著創業板的項目，今后這塊業務的競爭肯定非常激烈，投行可能會降低收費來抵御競爭。”平安證券該人士說。

　　或者，提高單一項目的收益。“我們在海南做的一個醫療行業項目，現在簽訂的是收1050萬元；如果按這個項目上創業板能融資1個億左右來算，總收費額大概占融資額的10%。”招商證券一投行人士透露。該人士表示，創業板項目總融資額比主板、中小板要少，但所占用的保薦人通道額度、券商所投放的人力物力并不少，因此8%-10%的承銷費和保薦費收費標準屬于一個合理范圍。

　　但是，多位投行人士表示，要收取融資額約10%的費用，這一比例過高，而且監管部門也很難允許，畢竟這在一定程度上違背了創業板公司上市的初衷。

　　券商格局微調？

　　地方券商試圖借創業板之勢改變投行業務的分化格局。投行在創業板上的獲利可能并不那么理想，但是，在創業板盤棋上，“上量”是一個擴大利益的方式，直投的進一步放開則被寄予厚望。

　　盡管每個項目獲利不大，但券商依然希望積少成多。

　　“現在中小板有273個項目上市，招商證券共完成11個IPO項目，排名第五位。在創業板方面，我想我們不會低于這個排名。”對于創業板，謝繼軍顯得信心滿滿。

　　“地方券商做創業板項目是有得天獨厚的條件的，目前中小板的情況也是如此。”聯合證券投行部一人士認為，地方券商長期與民營企業打交道，人員經驗豐富，完善的深入扎根各地的保薦人網絡布局，有利于挖掘到處于成長期的規模和社會影響還較小的企業。對中信、中金這些大投行來說，收益不高的創業板項目缺乏足夠的吸引力，之前更多的把創業板的推出作為其直投業務增加一種退出渠道。該人士還認為，相對而言，大券商還是缺乏與中小企業的接觸經驗和人員布局。

　　“擁有大量項目資源、對中小企業富有經驗和投放大量研究力量的地方券商投行業務會比大券商活躍得多。券商的格局出現了微妙的調整，根據目前情況，大券商在短時間內是難以撼動地方券商在小項目領域的優勢的。”該人士表示。

　　因為對創業型企業投入很大精力，很多券商都發掘了大量成長性良好的創業板種子企業。

　　“從盈利角度來說，創業板對最大的價值在于做直投，如果能做的話。”一位投行人士表示。

　　來源：經濟觀察網

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。