昨日證監(jiān)會發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》首度明確提出證交所應(yīng)當(dāng)建立退市制度。據(jù)早報記者多方了解，創(chuàng)業(yè)板上市、交易等規(guī)則正由相關(guān)部門制定研究。在退市方面，創(chuàng)業(yè)板將有嚴(yán)格規(guī)定，一旦出現(xiàn)較為嚴(yán)重的違規(guī)情況，將直接進(jìn)行摘牌退市，創(chuàng)業(yè)板將難覓ST公司的身影。

　　可查資料顯示，證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人曾指出，考慮到高風(fēng)險企業(yè)的特性，會強(qiáng)化退市機(jī)制。燕京華僑大學(xué)校長華生的看法是，在嚴(yán)格的退市機(jī)制下，業(yè)績連續(xù)虧損的上市公司很難像主板個股那樣在二級市場一待好幾年等著賣殼，而是會在最短時間內(nèi)被要求退市，這樣一來，可以保持創(chuàng)業(yè)板的質(zhì)量。

　　問題隨之而來，被喻為“長生不老”的主板ST類“殼資源”是否會因創(chuàng)業(yè)板的破殼效應(yīng)而受重創(chuàng)？

　　在大多數(shù)股民看來，“殼資源”應(yīng)該會朝著“貶值”的方向走。所謂“殼資源”，即經(jīng)營虧損，面臨退市風(fēng)險的公司。其他想上市而無法獲批的公司，此時可通過股權(quán)收購等手段成為已上市公司的大股東，這就是所謂的“借殼上市”。 

　　在A股市場中“殼資源”價格不菲。而創(chuàng)業(yè)板一旦推出，由于相對于主板和中小板，其上市條件相對更為寬松，證監(jiān)會還會為創(chuàng)業(yè)板專門成立審核委員會，審批速度也會相應(yīng)提高，一些本欲借殼上市的企業(yè)會轉(zhuǎn)而投向爭取在創(chuàng)業(yè)板上市，完成融資。ST股、績差垃圾股的殼資源價值大大削弱，退市風(fēng)險增加，重組預(yù)期減小，也就失去了其主要的炒作價值。

　　但浸淫于資本江湖的投行大佬們卻告訴我們：“未必。”

　　西南證券一投行人士斷言，短期來看殼資源不會受到任何沖擊。他的理由是，目前擬上市公司至少在2000家以上，而創(chuàng)業(yè)板的上市公司在短期內(nèi)最多安排幾十家，因此仍有大量急欲上市的企業(yè)不得不到A股市場尋找“殼資源”。

　　“此外，創(chuàng)業(yè)板對于中國中等規(guī)模以上的企業(yè)基本不具有吸引力。”他坦言，在接觸中，這些企業(yè)會覺得創(chuàng)業(yè)板和他的定位不符，寧可苦守主板排隊，或者是尋找殼資源洽購，“并且，很多殼資源長生不老的秘密很大程度還與這家企業(yè)的所在地政府有關(guān)”。

　　由于要完成本地企業(yè)的資產(chǎn)證券化成本不菲，因此大多數(shù)地方政府并不愿意看到辛苦排上主板的資源就這樣白白流失，會組織當(dāng)?shù)仄髽I(yè)進(jìn)行資產(chǎn)整合或救贖。

　　從中長期看，等創(chuàng)業(yè)板羽翼豐滿后，“它和主板所吸引的并購主體也不會相同。”長期企業(yè)并購咨詢的一投行說。雖然主板市場也已進(jìn)入全流通市場，但其收購成本相對依然較低。“統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，大多數(shù)發(fā)生在主板市場的并購案都通過直接收購?fù)瓿伞＿@也和中國A股上市公司股本結(jié)構(gòu)復(fù)雜有關(guān)。”

　　而創(chuàng)業(yè)板的上市公司主要是民營企業(yè)，股本小且全流通，股權(quán)較為分散，“但二級市場收購?fù)�往并不是建立在自愿協(xié)商的基礎(chǔ)上，因而很有可能引起雙方間的激烈對抗。”上述人士認(rèn)為，“但我們相信，創(chuàng)業(yè)板退市機(jī)制的設(shè)立是今后股市制度改革的大勢所趨。”

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