在宏觀政策和經濟數據密集因素散去后，資金面顯然得到了市場更多關注。無論是A股持倉賬戶數的連續回升，百億偏股新基金月內排隊入市，還是QFII此前的逆勢增倉，過剩信貸資金繞道入市，流動性無疑在“兩會”結束后的政策真空期還散發著不容市場忽視的“余熱”。然而，在這“不差錢”的市場中，社保基金2月暫停開戶的消息，顯得有些特殊。在市場處于方向性選擇的焦灼時期，被譽為股市常勝將軍的社保基金，難道有意放棄堆滿廉價籌碼的A股市場？　　

　　答案當然是否定的。在首席研究員看來，社保暫停開戶并不等同于暫停投資A股。事實上，社保基金入市以來的戰績卻是十分輝煌的，2000年以來，社保基金年均8.92%的收益率證明了其穩健的投資，當然，如果不是2008年基金權益投資收益為-6.75%，恐怕這個收益率的數字會更加完美。一向“踩點”很準的社保，是不會輕易放棄A股市場的。但首席研究員更傾向于認為，社保基金在此時調整節奏，視乎預示著在當前特殊的經濟現狀下，社保基金的投資結構也將隨之產生變化。　　

　　毫無疑問，社保基金的投資方向一直與中國經濟結構的調整方向相符。而中國經濟的實際情況遠沒有年初A股市場的走勢來的樂觀。在“保增長”已經成為第一主題的今天，A股市場顯然還沒有做到與中國經濟同呼吸共命運，面對與實體經濟的集體缺血，作為“國家隊”的主力，社保基金或許可以充當為優質企業供血出一份力。首席研究員注意到，有感于股市風險難測，同時對于中國經濟的發展承擔責任的社保基金在今年還是做出戰術調整——審慎投資股票，減少固定收益產品，傾向于股權投資，以及參與到四萬億刺激計劃需要的實體經濟項目中。　　

　　作為老百姓的養命錢，無論社保基金投資結構如何調整，其盈利的目標是不容改變的。對于努力實現中央的戰略要求，社保基金參與的國家級項目的投資，其實也是在分享“保增長”中的最“美味”的大餐；但提出參與股權投資，無疑在一個極為不健全的市場中，選擇與狼共舞。參照目前國際市場VC、PE普遍出現的投資數量額度雙雙下跌的局面，社保基金一旦此時進入，其投資也很可能遇到“投資容易回報難”的問題，此前包括具備政府背景的天津船舶產業基金等都因為市場低迷募資困難而陷入停滯的狀態。　　

　　但事實上，從去年至今，社保基金參與股權投資的步伐就未曾停止過。自國家財政部等相關部門批準了全國社保基金理事會有關投資股權投資基金的辦法，據了解，社保基金理事會已選擇兩只人民幣基金作為其首批投資對象，這兩只基金分別由私人資本運營公司鼎暉投資和弘毅投資設立。有專家提出，在控制社保基金投資比例的前提下，社保基金的投資對象應進一步擴大，在股權投資方面，全國社保基金可動用的資金將超過1200億元人民幣。從表面上看，這1200億的“養命錢”已經進入到一個風險極大的市場，實際上，首席研究員卻認為社保基金大膽介入股權投資需要一個有利條件，那就是即刻開閘創業板。　　

　　一方面，社保基金進入私募投資領域為社保基金開辟了新的投資渠道，這對產業基金和股權投資基金來說無疑是一筆巨大的資金來源，對于推動產業基金的發展將起到積極作用。產業基金自創立以來，一直是以試點形式為主，推進過程比較扎實保守，大量資金的介入必然會提高產業基金的活躍度，已完成為實體經濟輸血的重任。另一方面，創業板的推出，其重點是改善國內的投資環境，促使風險投資的投資階段前移，加大初創期項目投資比例可以有效地為介入股權投資平臺的，而這正為停留在股權投資階段的風險承受能力較弱的社保基金，開辟了一條釋放風險，穩定收益的通行道。與其說創業版的推出為社保基金投資結構轉型創造條件，倒不如說社保基金的異動，是在為創業板推出“背書”，推動風險投資退出機制的形成。　　

　　首席研究員注意到，兩者互相推動的落腳點正是當前實體經濟中最為虛弱的環節，從A股市場的走勢看，年初信貸資金顯然沒有能夠到達倍受經濟危機危害的中小企業，而如若能由社保基金牽頭補充產業基金，再由創業板提供有效的風險投資推出機制和完善的供血體系，無疑會大大緩解當前來自經濟基本面的重壓！