2009年利潤或?qū)⑾禄?/span>

　　本報(bào)記者 羅 諾 北京報(bào)道

　　起個(gè)大早，卻錯(cuò)過兩班車。套在9月22日通過創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)的北京華誼嘉信整合營銷顧問有限公司(下稱華誼嘉信)身上再合適不過。

　　繼首批28家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行上市后，12月8日，8家已過會(huì)的創(chuàng)業(yè)板公司集體獲得上市批文，成為第二批即將登陸創(chuàng)業(yè)板的上市公司。

　　不為人知的是，創(chuàng)業(yè)板首批過會(huì)29家公司已有28家掛牌，其中唯一“落單”的華誼嘉信，此次仍榜上無名。這意味著過會(huì)3個(gè)月的華誼嘉信仍在苦候發(fā)行批文。

　　“華誼嘉信近期獲得批文的時(shí)機(jī)還不成熟，其內(nèi)部存在種種疑云還沒有較為明確的認(rèn)定，近期創(chuàng)業(yè)板是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，若其獲批上市，則可能引發(fā)新一輪的爭論。”據(jù)接近監(jiān)管層的有關(guān)人士告訴記者。

　　究竟有何疑云，使得已成功過會(huì)的華誼嘉信難獲批文？

　　據(jù)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，雖然華誼嘉信的發(fā)行股本不大，但其財(cái)務(wù)、股東結(jié)構(gòu)乃至其主營業(yè)務(wù)的前景處處充滿疑問，或許這恰好就是其久侯上市批文的難言之隱。

　　“夢(mèng)幻”的主營業(yè)務(wù)

　　“不得不承認(rèn)，華誼嘉信的業(yè)務(wù)很夢(mèng)幻。”2009年7月，一位曾在華誼嘉信工作過的員工在其校友網(wǎng)上發(fā)貼評(píng)論道。

　　招股說明書(申報(bào)稿)顯示，華誼嘉信主要依托策略創(chuàng)意能力和高效的執(zhí)行管理能力等核心競爭優(yōu)勢(shì)，為客戶提供從營銷策略、創(chuàng)意策劃到執(zhí)行管理的“一站式”營銷服務(wù)，幫助客戶提升品牌形象、提高產(chǎn)品銷量、提升營銷活動(dòng)的投入產(chǎn)出比，最大程度地為客戶創(chuàng)造價(jià)值。

　　按服務(wù)內(nèi)容劃分，發(fā)行人為客戶提供的主要服務(wù)產(chǎn)品包括終端營銷服務(wù)、活動(dòng)營銷服務(wù)和其他營銷服務(wù)。

　　“實(shí)際上，什么叫‘營銷服務(wù)’？什么叫‘整合營銷模式’？從整個(gè)公司的設(shè)置看，實(shí)際上就是一家公關(guān)顧問公司。”國內(nèi)某大型公關(guān)顧問公司有關(guān)人士看完華誼嘉信有關(guān)主營業(yè)務(wù)部分的描述后告訴記者，“如此夢(mèng)幻的描述，不過是試圖進(jìn)一步與高新科技行業(yè)拉上關(guān)系。”

　　對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司而言，除業(yè)務(wù)創(chuàng)新外，其業(yè)績必須有較大的增長能力和空間。但對(duì)于擁有“夢(mèng)幻”業(yè)務(wù)的華誼嘉信而言，業(yè)績?cè)鲩L卻并不“夢(mèng)幻”。

　　華誼嘉信招股說明書(申報(bào)稿)顯示，公司主營業(yè)務(wù)收入由2006年的5047.66萬元增長至2008年14166.50萬元，毛利由2006年的2712.85萬元增長至2008年的5197.96萬元。

　　但是記者發(fā)現(xiàn)，最近三年，該公司整體毛利率逐年下降，分別為53.74%、45.54%、36.69%、環(huán)比分別下降8.20和8.85個(gè)百分點(diǎn)。

　　最近三年及一期發(fā)行人經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為-750.40萬元、972.15萬元、1308.96萬元和-2235.44萬元，波動(dòng)幅度較大。

　　與此同時(shí)，華誼嘉信對(duì)前五大客戶的銷售收入占公司營業(yè)收入的比例分別為71.38%、66.08%、64.15%。

　　2006至2008年，公司應(yīng)收款項(xiàng)余額較大，分別為5108.46萬元、7332.81萬元和10116.06萬元，占總資產(chǎn)的比重分別達(dá)89.05%、83.86%、78.63%。

　　值得注意的是，近兩年，華誼嘉信的盈利能力與其他增長強(qiáng)勁的創(chuàng)業(yè)板公司相比，已顯疲態(tài)。

　　華誼嘉信招股說明書(申報(bào)稿)顯示，2007年凈利潤為2016.56萬元，2008年不過2107.8萬元，僅增長4.5%。2009年上半年，凈利潤為989.64萬元，若以此為基準(zhǔn)計(jì)算，其2009年全年或?qū)⒚鎸?duì)利潤下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，主營業(yè)務(wù)如此“夢(mèng)幻”、業(yè)績?cè)鲩L如此乏力的公司，成為創(chuàng)業(yè)板“被遺忘的角落”并不難理解，而且，其上市目的和動(dòng)機(jī)值得懷疑。

　　股東迷霧：圈錢動(dòng)機(jī)強(qiáng)烈？

　　更為怪異的是華誼嘉信的股東結(jié)構(gòu)。

　　招股說明書(申報(bào)稿)顯示，此次IPO前，華誼嘉信的股東主要包括自然人劉偉、宋春靜、寧智平、李保良、谷博、李孝良，以及機(jī)構(gòu)投資者——博信投資。

　　其中，劉偉持股50.64%，宋春靜持股26.10%，博信投資和寧智平則分別以9.82%和5.52%的股份名列第三、第四大股東。

　　事實(shí)上，今年4月以來，華誼嘉信連續(xù)兩次“緊急”增資，才形成上述股東局面。

　　4月26日，博信投資向北京華誼增資82萬元，同時(shí)公司實(shí)際控制人和董事長劉偉、李孝良分別受讓宋春靜持有的華誼嘉信97.5萬元和9.75萬元的出資。

　　6月16日，寧智平、李保良、谷博三人分別以4.2元/股，向華誼嘉信增資900萬元、600萬元和500萬元，占增資后公司總股本的5.52%、3.68%和3.07%。

　　其中寧智平是何許人士？

　　據(jù)公開資料介紹，寧智平現(xiàn)年44歲，2001年3月至2006年5月，任深圳市聚創(chuàng)中小企業(yè)研究院院長；2006年5月至今，任深圳市國有資產(chǎn)管理研究會(huì)秘書長。

　　如按2008年凈利潤2107.8萬元、發(fā)行前的總股本3875萬股計(jì)算，該公司2008年每股收益約0.54元。若按創(chuàng)業(yè)板首批掛牌公司市盈率約50倍的平均發(fā)行價(jià)預(yù)測(cè)，華誼嘉信發(fā)行價(jià)約25元/股。

　　公司如能成為第一批創(chuàng)業(yè)板公司掛牌，就意味著6月16日才火速入股的寧智平秘書長等人，僅用了3個(gè)多月，其所持華誼嘉信的股票賬面價(jià)值便增長近6倍，其900萬元入股資金轉(zhuǎn)瞬即可增值至5000萬元以上。

　　即使是持股數(shù)量最少的李孝良，也因持有45.28萬股，獲得超過1132萬元的收益，這甚至超過華誼嘉信2009年上半年的收益。

　　同時(shí)，持有118.8萬股的谷博，個(gè)人財(cái)富將超過2970萬元，相當(dāng)于華誼嘉信2008年和2009年上半年凈利潤之和。

　　值得注意的是，原始股東中唯一的投資機(jī)構(gòu)——博信投資，其5名自然人股東皆為華誼嘉信高管。

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