本報(bào)記者 言焱 上海報(bào)道

　　財(cái)富故事：軟實(shí)力的巨輪

　　上海佳豪是一家輕資產(chǎn)的船舶設(shè)計(jì)公司。

　　輕資產(chǎn)的公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)無(wú)非是在：技術(shù)、人才、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。這一點(diǎn)上，上海佳豪在招股說(shuō)明書(shū)中，描述為，“獨(dú)特的經(jīng)營(yíng)模式和完整的服務(wù)鏈、首創(chuàng)了開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、合同設(shè)計(jì)、詳細(xì)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)設(shè)計(jì)、技術(shù)監(jiān)理等完整的技術(shù)服務(wù)鏈、核心技術(shù)、優(yōu)秀的技術(shù)人才隊(duì)伍等�！�

　　但技術(shù)上與國(guó)外船舶設(shè)計(jì)公司、國(guó)有專業(yè)船舶設(shè)計(jì)單位仍有差距。

　　作為上海佳豪的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，劉楠個(gè)人直接持有公司45.9%股份，按照上海佳豪招股價(jià)27.8元計(jì)算，其個(gè)人名下的創(chuàng)富達(dá)到4.823億元。假如算上其控股 36.6%的佳船投資持有本公司27%的股份。兩相合計(jì)，劉楠在上海佳豪的創(chuàng)富已經(jīng)達(dá)到5.57億元。開(kāi)動(dòng)起來(lái)的創(chuàng)業(yè)板造富機(jī)器魔力可見(jiàn)一斑。

　　據(jù)熟悉劉楠的人介紹說(shuō)，其出身于船舶設(shè)計(jì)專業(yè)。

　　劉楠，49歲，原在中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司上海船舶研究設(shè)計(jì)院多年，先后擔(dān)任過(guò)上海船舶研究設(shè)計(jì)院團(tuán)委書(shū)記、四室(原技術(shù)開(kāi)發(fā)室)副主任、院經(jīng)營(yíng)計(jì)劃處處長(zhǎng)、院長(zhǎng)助理，但他自認(rèn)是“不安分”的人，害怕在國(guó)家單位受到束縛，在2001年毅然出走，自立門(mén)戶。

　　2001年10月29日，上海佳豪船舶工程設(shè)計(jì)有限公司成立，其時(shí)41歲的劉楠踏入了創(chuàng)業(yè)征程，相對(duì)眾多中小板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)家來(lái)講，人到中年創(chuàng)業(yè)，劉楠屬于少數(shù)派。

　　上海佳豪的發(fā)展歷程，卻是一路崛起，直至今日，掛上創(chuàng)業(yè)板300008牌號(hào)。本次發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)的市盈率為40.12倍，首批掛牌的創(chuàng)業(yè)板28家發(fā)行公司中屬于中等水平。

　　去創(chuàng)業(yè)板上市，在劉楠看來(lái)，并不是終點(diǎn)。劉楠在接受媒體采訪時(shí)表示，“用20年打造國(guó)際水準(zhǔn)的船舶設(shè)計(jì)公司�！贝艘槐硎�，隱含其中的信息，上海佳豪自認(rèn)為距國(guó)際水準(zhǔn)的船舶設(shè)計(jì)公司還有很大距離。

　　市場(chǎng)普遍估計(jì)，創(chuàng)業(yè)板首日上市漲幅應(yīng)在150%以上，如此，劉楠個(gè)人對(duì)應(yīng)賬面財(cái)富將飆升至8億元以上。

　　但賬面的始終是虛擬的，劉楠個(gè)人承諾上海佳豪上市36個(gè)月內(nèi)，不減持所持股份。也就是說(shuō)，劉楠最終獲得多少真金白銀，還是三年之后的事情。

　　值得注意的是，劉楠個(gè)人創(chuàng)業(yè)的歷程適逢國(guó)際貿(mào)易蓬勃發(fā)展的10年期中，而這次造船景氣高峰已經(jīng)隨著2008金融危機(jī)的開(kāi)始而結(jié)束。2009年6月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)外造船業(yè)明顯復(fù)蘇，但能否持續(xù)仍然具有很多不確定性。另外，國(guó)內(nèi)其他民營(yíng)造船設(shè)計(jì)公司已經(jīng)大面積出現(xiàn)，已經(jīng)不復(fù)劉楠當(dāng)年創(chuàng)業(yè)之時(shí)的有利環(huán)境。

　　上海佳豪、劉楠的設(shè)計(jì)“巨輪”之夢(mèng)仍然未完全可知。

　　商業(yè)模式：雙輪驅(qū)動(dòng)：中小型船舶的設(shè)計(jì)和監(jiān)理

　　上海佳豪的賺錢(qián)模式很簡(jiǎn)單：設(shè)計(jì)和監(jiān)理。

　　上海佳豪設(shè)計(jì)的船舶噸位相對(duì)較小。上海佳豪董事、副總經(jīng)理趙德華在路演時(shí)介紹說(shuō)：散貨船作為公司目前的重要設(shè)計(jì)產(chǎn)品，覆蓋了大靈便型(4萬(wàn)噸以下)的船型，船型覆蓋率占35%－40%；油輪主要是2.5萬(wàn)噸以下的船型，船型覆蓋率為10%左右；集裝箱船主要為1080TEU以下的船型，船型覆蓋率8%左右。綜合而言，目前來(lái)講，上海佳豪設(shè)計(jì)服務(wù)的對(duì)象主要是中小型船舶的設(shè)計(jì)工作。此一領(lǐng)域，目前面臨較多后續(xù)進(jìn)入者的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

　　趙德華也認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)船舶設(shè)計(jì)技術(shù)與手段落后、基礎(chǔ)研究投入少，船舶設(shè)計(jì)市場(chǎng)自身存在問(wèn)題。在船舶設(shè)計(jì)市場(chǎng)繁榮的背后，存在著諸多問(wèn)題，主要是中小船舶設(shè)計(jì)單位魚(yú)龍混雜、良莠不齊。這不僅從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看會(huì)影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)設(shè)計(jì)水平的提高，而且會(huì)直接導(dǎo)致低質(zhì)量船舶的產(chǎn)生。

　　另外一個(gè)方面，有專業(yè)人士指出，未來(lái)10年國(guó)內(nèi)造船業(yè)的工藝水平和自動(dòng)化程度可能會(huì)出現(xiàn)躍進(jìn)，相應(yīng)的船舶設(shè)計(jì)工作會(huì)有很大進(jìn)步，整個(gè)行業(yè)面臨劇烈變動(dòng)局面。

　　上海佳豪在上市后能否跟上市場(chǎng)的變化，成為投資者關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題。

　　劉楠認(rèn)為，“中國(guó)成為世界造船中心將是未來(lái)的一個(gè)必然趨勢(shì)，公司構(gòu)建了完整的技術(shù)服務(wù)鏈和建設(shè)現(xiàn)代化的船舶工程設(shè)計(jì)中心，與大型造船企業(yè)的長(zhǎng)期密切聯(lián)系。避免設(shè)計(jì)與生產(chǎn)脫節(jié)�！�

　　對(duì)于募集資金的投向，有投資者質(zhì)疑，為何有較大的部分投資于房產(chǎn)？是否存在圈錢(qián)嫌疑？

　　對(duì)此，上海佳豪的保薦人國(guó)元證券相關(guān)人士認(rèn)為，“公司從事設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)，需要建設(shè)智能化、數(shù)字化的辦公設(shè)施，再租賃場(chǎng)地，不利于公司建設(shè)長(zhǎng)期發(fā)展需要的設(shè)施；另外，公司是技術(shù)密集型企業(yè)，對(duì)技術(shù)的保密非常重要，因此，需要擁有屬于自己的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)地�！�

　　機(jī)構(gòu)視點(diǎn)：成就巨無(wú)霸概率多少？

　　“對(duì)于一個(gè)設(shè)計(jì)公司來(lái)說(shuō)，它最好的情況就是通過(guò)提高設(shè)計(jì)能力和效率不斷擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，不具備太多想象空間�！鄙虾Ｒ患宜侥蓟�金經(jīng)理告訴記者，“創(chuàng)業(yè)板的最重要投資特質(zhì)是，超常規(guī)發(fā)展，由一個(gè)小公司發(fā)展成為巨無(wú)霸。這一點(diǎn)上，上海佳豪的概率很小。”

　　“造船設(shè)計(jì)不是一個(gè)新興行業(yè)，目前的情況是國(guó)有專業(yè)船舶設(shè)計(jì)單位并沒(méi)有獨(dú)立進(jìn)入市場(chǎng)，但并不意味著以后不會(huì)，外資船舶設(shè)計(jì)公司經(jīng)驗(yàn)豐富、技術(shù)上很強(qiáng)，現(xiàn)在已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。這個(gè)行業(yè)沒(méi)有暴利的機(jī)會(huì)，但在將來(lái)卻有激烈的競(jìng)爭(zhēng)，這是上海佳豪需要面對(duì)的行業(yè)問(wèn)題�！鄙虾Ｒ晃还�募基金經(jīng)理告訴記者。

　　相對(duì)來(lái)講，券商對(duì)于上海佳豪的看法較為樂(lè)觀。

　　“公司是國(guó)內(nèi)船舶設(shè)計(jì)行業(yè)的民企龍頭，主營(yíng)船舶設(shè)計(jì)和海洋工程設(shè)計(jì)，最近三年其業(yè)績(jī)呈現(xiàn)了高增長(zhǎng)勢(shì)頭。盡管全球和中國(guó)的造船業(yè)目前處于歷史低谷，但公司船舶設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)訂單充足、安全性高、市場(chǎng)占有率不斷上升；海洋工程業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)比例穩(wěn)步提高，且成長(zhǎng)性確定�！�海通證券認(rèn)為。

　　“預(yù)計(jì)公司2009年、2010年、2011年攤薄每股收益為0.80元、0.89元和1.09元，發(fā)行價(jià)27.80元對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為34.8倍、31.3倍和25.5倍�！�

　　東方證券則看到了上海佳豪的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：“公司成功之處在于專注于中小噸位細(xì)分市場(chǎng)，進(jìn)行錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)贏得先機(jī)，首創(chuàng)從開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)到技術(shù)監(jiān)理的完整服務(wù)鏈贏得客戶。此外，民營(yíng)企業(yè)靈活高效的管理機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制也有助于公司未來(lái)成長(zhǎng)�！�

　　另一專業(yè)人士認(rèn)為，目前是靠差異化經(jīng)營(yíng)取得不錯(cuò)的收益，等到以后船舶行業(yè)規(guī)范了，有可能?chē)?guó)有企業(yè)全面發(fā)展，行業(yè)整合，吞沒(méi)民營(yíng)企業(yè)的市場(chǎng)，會(huì)給公司帶來(lái)比較大的影響。公司下游是船舶制造行業(yè)是周期性行業(yè)，并且每輪周期都比較長(zhǎng)，上輪造船行業(yè)的景氣周期延續(xù)年份很長(zhǎng)，預(yù)計(jì)此輪不景氣的周期也會(huì)延續(xù)比較長(zhǎng)，所以公司業(yè)務(wù)也許會(huì)有一段時(shí)間的低谷。

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