本報(bào)記者 曹 元 深圳報(bào)道

　　財(cái)富故事：中國(guó)檢測(cè)業(yè)的首位億萬(wàn)富翁

　　靈敏專業(yè)的檢測(cè)設(shè)備能夠探測(cè)出產(chǎn)品質(zhì)量的問(wèn)題，而從事這個(gè)行業(yè)的萬(wàn)峰探測(cè)出了財(cái)富的機(jī)會(huì)。

　　驅(qū)車沿著廣深高速公路一路北行，出了同樂(lè)關(guān)兩邊的風(fēng)景驟變成密集的廠房以及具有深圳特色的“城中村”。不多久，就進(jìn)入了寶安區(qū)的創(chuàng)業(yè)園區(qū)，這里的經(jīng)線路名曰為“創(chuàng)業(yè)一路”、“創(chuàng)業(yè)二路”等；而緯線路名則為“留仙一路”、“留仙二路”等。從路名能夠想象到當(dāng)?shù)卣�府支持�?chuàng)業(yè)的用心。

　　而首批上創(chuàng)業(yè)板的華測(cè)檢測(cè)總部就在“留仙三路”的鴻威工業(yè)園C棟廠房1樓。這棟廠房和深圳的大多廠房并無(wú)二異，華測(cè)檢測(cè)也在這條分布了400多家公司的地方中不算突出。但是在大多數(shù)公司的創(chuàng)業(yè)者們忙于應(yīng)付金融危機(jī)時(shí)，華測(cè)檢測(cè)高管一行人身價(jià)突然暴漲，成為“億萬(wàn)富翁”。根據(jù)華測(cè)檢測(cè)發(fā)行價(jià)計(jì)算，董事長(zhǎng)萬(wàn)峰持股市值高達(dá)3.08億元，其父萬(wàn)里鵬持股市值4.09億元。而在此之前，萬(wàn)峰年薪不過(guò)12.77萬(wàn)元，萬(wàn)里鵬一年津貼僅6000余元。

　　萬(wàn)峰，湖北黃石人。身材不高，但聲音底氣渾厚，略有鄉(xiāng)音。曾任職于黃石東貝電器股份有限公司，歷任技術(shù)員、工程師等職。但在東貝電器1999年登陸B(tài)股前，萬(wàn)峰已經(jīng)選擇了離開(kāi)。如今東貝電器的員工多不熟悉萬(wàn)峰這個(gè)人了，公司一員工聽(tīng)聞如今的億萬(wàn)富翁是公司的前員工時(shí)，感到非常驚訝。

　　上世紀(jì)90年代中期，萬(wàn)峰南下深圳。當(dāng)時(shí)中國(guó)制造業(yè)最熱門(mén)的一個(gè)認(rèn)證就是ISO9000認(rèn)證，而萬(wàn)峰考取了ISO9000主任審核員(英國(guó)IRCA注冊(cè)主任審核員)，為企業(yè)輔導(dǎo)該指標(biāo)認(rèn)證。其間，萬(wàn)峰結(jié)識(shí)了同為英國(guó)IRCA注冊(cè)主任審核員的郭冰。1998年，兩人一拍即合在深圳創(chuàng)立了深圳市冠智達(dá)實(shí)業(yè)有限公司，以公司的形式從事ISO9000、ISO14000等十多項(xiàng)指令符合性認(rèn)證的輔導(dǎo)工作。

　　2002年，中國(guó)加入WTO，根據(jù)入世后對(duì)服務(wù)貿(mào)易的承諾，中國(guó)應(yīng)于不遲于2003年12月11日允許外方合資控股進(jìn)入檢測(cè)、認(rèn)證服務(wù)領(lǐng)域，2005年12月11日完全開(kāi)放檢測(cè)、認(rèn)證服務(wù)領(lǐng)域。長(zhǎng)期從事企業(yè)認(rèn)證輔導(dǎo)的萬(wàn)峰對(duì)這個(gè)規(guī)定非常敏感。

　　萬(wàn)峰回憶說(shuō)：“當(dāng)初在從事質(zhì)量管理的工作中，深感質(zhì)量對(duì)一個(gè)企業(yè)發(fā)展的重要性，產(chǎn)品的質(zhì)量在未來(lái)會(huì)越來(lái)越受到使用者的關(guān)注，這是一個(gè)必然的趨勢(shì)。如果進(jìn)入一個(gè)為產(chǎn)品質(zhì)量‘把脈’的行業(yè)，幫助國(guó)內(nèi)的企業(yè)突破技術(shù)壁壘，更好參與競(jìng)爭(zhēng)，這似乎是一個(gè)既有發(fā)展前途，又會(huì)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)起推動(dòng)作用的服務(wù)行業(yè)，而這個(gè)行業(yè)在國(guó)外市場(chǎng)化運(yùn)作非常成熟的行業(yè)。這就是檢測(cè)行業(yè)。”

　　2003年12月23日，萬(wàn)峰和郭冰二度攜手創(chuàng)設(shè)了華測(cè)檢測(cè)。發(fā)起人還包括了郭勇、陳硯、陳騫、陳洪梅、聶鵬翔等17 名自然人。其中部分是萬(wàn)峰MBA學(xué)習(xí)期間的同學(xué)。

　　此時(shí)34歲的萬(wàn)峰已經(jīng)步入而立之年，在深圳也有廣泛人脈，在企業(yè)創(chuàng)設(shè)初期贏得了一些客戶。但同多數(shù)創(chuàng)業(yè)者一樣，公司一度面臨資金瓶頸。萬(wàn)峰介紹，該公司獲得了政府的企業(yè)無(wú)償貸款的優(yōu)惠政策，加上銀行貸款屢遇難關(guān)。

　　在企業(yè)壯大的過(guò)程中，萬(wàn)峰及其父親萬(wàn)里鵬的身家也不斷高漲。通過(guò)5次增資擴(kuò)股以及股份化改造，華測(cè)檢測(cè)最初的50萬(wàn)元注冊(cè)資本已經(jīng)發(fā)展成上市前的6077萬(wàn)元。

　　商業(yè)模式：邊際效益遞增的“老行業(yè)”

　　觀察華測(cè)檢測(cè)的招股說(shuō)明書(shū)，華測(cè)檢測(cè)的一項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)會(huì)令許多行業(yè)的投資者都感到羨慕。該公司2006年至2008年的平均算術(shù)毛利率高達(dá)75.6%，尤其在2006年，毛利率高達(dá)81.85%，研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)今年的毛利率也在60%之上。

　　參加華測(cè)檢測(cè)路演的東方證券研究員袁琤稱，華測(cè)檢測(cè)的所在行業(yè)既是一個(gè)非常老的行業(yè)，也是個(gè)非常新興的行業(yè)。

　　說(shuō)其古老是因?yàn)閺墓胖两瘢�所有的產(chǎn)品制造都需要進(jìn)行檢測(cè)，而說(shuō)其新興則是因?yàn)?003年之后，檢測(cè)行業(yè)才向民營(yíng)資本開(kāi)放。時(shí)至今日不過(guò)6年時(shí)間。

　　袁琤說(shuō)，這是個(gè)邊際效應(yīng)遞增的行業(yè)。在采購(gòu)了一批檢測(cè)設(shè)備之后，接下去投入的固定成本就很少了，而做一筆檢測(cè)，收取一筆檢測(cè)費(fèi)用。比如一家企業(yè)出口許多批次，而每個(gè)批次都需要檢測(cè)，那么其毛利率會(huì)大幅提升。

　　華測(cè)檢測(cè)董事長(zhǎng)萬(wàn)峰介紹，每次檢測(cè)的費(fèi)用不多，從數(shù)百元到一千多元，但這個(gè)行業(yè)是以規(guī)模盈利。

　　也正是規(guī)模給這個(gè)行業(yè)設(shè)置了做大的門(mén)檻。國(guó)聯(lián)證券行業(yè)研究員曾海介紹，全國(guó)民營(yíng)的大大小小檢測(cè)機(jī)構(gòu)非常多，有數(shù)百家，但是多數(shù)處于維持階段。少有能夠做大的，最主要的原因是客戶的認(rèn)可。

　　國(guó)內(nèi)檢測(cè)業(yè)務(wù)是國(guó)有檢測(cè)機(jī)構(gòu)的天下，占據(jù)了89%的份額，因?yàn)閲?guó)內(nèi)檢測(cè)客戶認(rèn)為國(guó)有檢測(cè)機(jī)構(gòu)的檢測(cè)數(shù)據(jù)更具說(shuō)服力；而進(jìn)出口貿(mào)易中，多數(shù)客戶寧愿相信有數(shù)百年歷史的外資檢測(cè)公司。外資檢測(cè)占據(jù)了進(jìn)出口貿(mào)易的73%。

　　民營(yíng)檢測(cè)機(jī)構(gòu)說(shuō)到底缺乏知名度和商譽(yù)。而華測(cè)檢測(cè)是最早一批進(jìn)入檢測(cè)行業(yè)的民營(yíng)公司，有著先入為主的優(yōu)勢(shì)。并且該公司扎根連續(xù)十六年外貿(mào)占全國(guó)之首的深圳，創(chuàng)始人有過(guò)去的從業(yè)經(jīng)歷尤其先天優(yōu)勢(shì)。這些都為成為后來(lái)者的入行門(mén)檻。

　　但即便這樣，華測(cè)檢測(cè)作為全國(guó)最大的民營(yíng)檢測(cè)公司，在國(guó)內(nèi)檢測(cè)市場(chǎng)450億的規(guī)模中占有率為0.45%，而在出口產(chǎn)品檢測(cè)市場(chǎng)的占有率僅為1.07%。

　　國(guó)聯(lián)證券曾海甚至敏銳地看到，華測(cè)檢測(cè)的出口檢測(cè)服務(wù)客戶主要是臺(tái)灣和香港在大陸設(shè)廠的客戶。雖然公司檢測(cè)報(bào)告得到了美國(guó)、英國(guó)等42家公司認(rèn)可。但公司業(yè)務(wù)并未涉及到出口的核心區(qū)域：美國(guó)和歐洲。

　　曾海說(shuō)，一方面這表明華測(cè)檢測(cè)有著很大的發(fā)展空間，但另一方面也表明華測(cè)檢測(cè)的擴(kuò)張難度。

　　機(jī)構(gòu)視點(diǎn)：今明兩年業(yè)績(jī)較平淡？

　　“每到一個(gè)新的產(chǎn)品質(zhì)量法規(guī)出臺(tái)，公司門(mén)前就排起了長(zhǎng)龍。”路演時(shí)，華測(cè)檢測(cè)介紹了這么一幕場(chǎng)景。

　　東海證券行業(yè)研究員袁琤說(shuō)，從華測(cè)檢測(cè)所處的行業(yè)來(lái)看，未來(lái)發(fā)展情況非常好，因?yàn)殡S著各國(guó)對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的提高，檢測(cè)行業(yè)的業(yè)務(wù)也越多。她預(yù)計(jì)，中國(guó)檢測(cè)市場(chǎng)2010年有超過(guò)700億的規(guī)模，每年以15%的速度增長(zhǎng)。

　　而作為民營(yíng)檢測(cè)龍頭公司，華測(cè)檢測(cè)有望以更快的速度增長(zhǎng)。袁琤稱，上市對(duì)于提升華測(cè)檢測(cè)品牌的形象和知名度大有幫助。另外資金優(yōu)勢(shì)使得公司可以收購(gòu)其他檢測(cè)資源，包括招聘人才、購(gòu)買(mǎi)檢測(cè)設(shè)備，建立實(shí)驗(yàn)室以及對(duì)于其他檢測(cè)領(lǐng)域公司的收購(gòu)。

　　然而，今明兩年，該公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻較為平淡。公司在2007年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)127%，由于金融危機(jī)等因素影響，2008年驟降至11%。東海證券預(yù)期，2009年和2010年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也只恢復(fù)到36.4%和43.4%。預(yù)計(jì)公司的2009年、2010年的每股EPS達(dá)到0.75元和1.07元，合理價(jià)格區(qū)間在26.75元-32.1元之間。對(duì)應(yīng)2010年P(guān)E為25倍到30倍。

　　但國(guó)聯(lián)證券看到了上市后第三年的業(yè)績(jī)突變。該券商認(rèn)為，公司IPO募集資金用在華東檢測(cè)基地建設(shè)項(xiàng)目和桃花源檢測(cè)基地建設(shè)項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)兩年的建設(shè)，這兩個(gè)項(xiàng)目將給公司帶來(lái)高速增長(zhǎng)。他預(yù)計(jì)2011年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)83.2%。

　　因此他給華測(cè)檢測(cè)45-50倍的市盈率得出公司的合理估值區(qū)間在30.60-34.00元。

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