本報記者 聶春林 實習記者 徐倩 武漢報道 

　　財富故事：16個羅漢一臺戲

　　武漢東湖開發區華工科技園六路6號，一棟不起眼的6000平方米廠房，這就是中元華電的生產工廠兼辦公樓。

　　2001年11月，現任董事長的鄧志剛率15名電子技術、軟件和銷售人員，拿著東拼西湊的150萬元資金，在武漢珞瑜路美爾雅大廈三間陳舊辦公室成立公司之時，絕對不會想到公司今天年銷售額可以達到1個多億，凈利潤達到4600萬元。

　　當時創業，鄧志剛他們只有最樸實的想法：電力錄波裝置，俗稱電力“黑匣子”，基本為國外企業壟斷，國內企業涉足甚少。這是一個“國內大企業不愿做，小企業做不起”的行業，從長尾理論來講，“值得做一下”。

　　之所以可以一搏，鄧志剛他們自認為創業團隊有科研和市場雙重優勢。公司總經理王永業和總工均為博士，所學專業分別為電子技術和軟件，如此高的學歷在國內同行中絕無僅有；有部分創始人做過電力系統銷售，對行業有一定了解。

　　盡管如此，中元華電創業之路并不平坦。鄧志剛感慨，公司發展之初，中小企業能遇到的困難，“都遭遍了”。營運資金不足，全體股東還曾約定3年不分紅，利潤全部投入再生產。

　　中元華電一位人士補充，最困難之時，高管工資不發，先發員工工資；銷售人員一年300多天在外出差；很多電站地處荒郊野外，有時連飯都吃不上。

　　一臺、兩臺……沒有國外產品的品牌優勢，憑著公司的科研和售后人員深入到現場，為客戶服務、演示，中元華電的一臺臺“黑匣子”進入了國家電網、南方電網和各大發電集團。

　　2005年，是中元華電的轉折點。此前，公司一年銷售額只有1000多萬元。當年，三峽工程電站“黑匣子”對外招標。三峽這個項目由于利用了世行貸款，招標極為嚴格。中元華電在資質以及在客戶中的良好口碑，一舉中標了100多萬元的單子。

　　三峽電站的中標，令中元華電在業內聲名鵲起。此后，中元華電一路高開高走。2006年，公司銷售收入沖到7600萬元。2007年，1.15億；2008年，1.18億。

　　除了研發能力，中元華電內部人士直言，團隊合作，讓公司邁過了一道道坎。公司從創立之初的16名股東，一直到現在都沒變，這在很多公司是不可想象的。“關鍵是16名股東有明晰分工，有事大家商量。”

　　10月30日，中元華電將登陸創業板。按照32.18元/股發行價格，初步推測，前8名控股股東身家過億，其中董事長鄧志剛身家飆漲至2億左右。

　　8年前，公司偶進對手稀少的市場；而今，面對進入門檻并不高、競爭激烈的“黑匣子”和時間同步系統市場，中元華電還能繼續高歌猛進嗎？或許還要等待時間檢驗。

　　商業模式：行業成長性決定公司未來

　　中元華電招股說明書顯示，公司的兩款產品為電力故障錄波(俗稱電力系統的“黑匣子”)和時間同步裝置。近兩年來，公司營業收入和毛利的83.03%和85.89%來自于電力故障錄波裝置。

　　專家介紹，電力“黑匣子”的功能，就在于電力系統出現故障時，能智能判斷故障類型和給出線路故障點，幫助技術人員快速診斷，有利于及時準確排除故障，保障電力運行安全。

　　早期我國的電力故障錄波裝置由ABB、西門子等國外電力巨頭壟斷。目前，隨著我國自主研發能力的增強，國產電力故障錄波裝置已經全面替代國外同類產品。在眾多國內生產廠商中，市場占有率在10%以上的四家企業合計占有59.9%的份額。2008年，中元華電的市場占有率為22.5%，位居行業首位。

　　公司的另一款產品時間同步系統，就是采取技術措施對網絡內時鐘實施高精度對表，廣泛應用于各類信息系統，如在金融交易中一般遵循“價格優先、時間優先”的交易規則。其銷售收入在2006年僅占中元華電營業收入的1.13%，到2008年，其所占比重增長至16.97%，兩年之間增長了10多倍。

　　在時間同步系統方面， 2008年，包括代理進口產品的企業在內，在電力時間同步系統這個細分市場，市場占有率在10%以上的四家企業合計占有67%的份額，中元華電市場占有率為13.3%，居國內同行業第三位。

　　在兩個細分和小眾化市場層面，中元華電假如可繼續保持技術領先的情況下，其公司發展和市場份額的增長，將取決于其所處行業成長空間的大小。就“黑匣子”產品而言，中元華電的市場占有率高達22.5%，但該系列產品的年銷售收入僅有1億元，其所處市場之小由此可窺。

　　公司招股說明書資料顯示，電力故障錄波裝置和時間同步系統是電力系統二次設備的重要組成部分，廣泛應用于電源建設、電網建設及其技術改造，電網累計投資占電力投資的比例約30%左右，遠低于發達國家50%以上的水平，有進一步提升的空間。此外，今年2月舉行的國家能源工作會議宣布，今年我國電力總投資將達到5800億元，根據全國電力技術市場協會預計，在2012年之前，電力故障錄波裝置將保持不低于25%的速度增長，時間同步系統將保持不低于40%的增長速度。

　　不過，有專家稱，上述分析只是理想狀態。公開資料顯示，國內電網大規模建設高峰期已過；在電站建設方面，亦有產能過剩之虞。電力建設增速放緩，勢必將影響電力系統供應商中元華電的成長空間。

　　機構視點：保守將走下坡路

　　國信證券電子設備行業分析師皮家銀認為，“先發優勢、核心技術及運營經驗”三大因素成就了中元華電的龍頭地位。

　　在以上三個要素中，“先發以制人”的效果直接體現在中元華電的技術和經驗優勢上。華泰證券電子設備研究員張洪道透露，公司的幾位發起者出道創業時間早，從研發、采購到銷售，形成了一定的運作模式，技術上更新的速度也較快。恰巧正好遇到需求產生的時候，從而形成了先天優勢。

　　在公司成長性上，分析師的觀點出現了分歧。

　　皮家銀認為，中元華電未來如何發展，關鍵看這個行業的市場有多大？目前電力“黑匣子”的市場需求不到10億元，高峰期將可達到12億左右。如果中元華電做得好的話，收入可達5億~6億的規模。

　　張洪道并不認同此觀點，對公司的成長性表示了擔憂。行業的成長不等于企業本身的成長，這個行業大部分的環節都是外包，人員的流動性也很大，國內這種小企業已有很多，以后的競爭會越來越激烈。上海證券一位研究員亦指出，中元華電的產品進入門檻并不高，公司的先發優勢能否持續，將面臨很大挑戰。

　　張洪道建言，中元華電應把目前處于行業第三位的時間同步產品做起來，并盡可能多地研發出其他新的產品，這樣公司才能有持續性的發展。他同時也表示了市場空間對公司成長的重要性，目前電網要求高，成長空間大，對于已經建立起品牌的中元華電來說肯定是有益處的。

　　此外，多位對中元華電深入了解的市場人士認為，公司管理層在發展戰略上較為保守，若以上述心態做企業，公司可能會走下坡路；反之，將會有較快的成長空間。

　　接受采訪的多位分析師直言，“上市首日如有一定的漲幅，我們建議投資者擇機賣出。”

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