本報記者 簡俊東 深圳報道

　　財富故事：3.2億元：王輝42歲的生日禮物

　　10月13日，銀江股份董事長王輝的42歲生日，但他并沒有時間去思考如何籌辦生日，因為這一天需要做的事情還很多。

　　13日早上八點，王輝就跟保薦人以及公司其他高管到位于北京金融街的證監會，此行的目的是為了向證監會報備銀江股份的發行價。

　　這意味著銀江股份的發行價最終確定了，根據公告資料，銀江股份的發行價為20元/股，對應市盈率為52.63倍，本來只準備募集1.7億元的銀江股份，最終獲得的融資金額高達4億元，可以憧憬的是，有了這4億元的募集資金，王輝的事業將會再上新的高度。同樣因為發行價格的確定，王輝夫婦的財富也有了準確的數字，其間接和直接持有的銀江股份市值為3.2億元。

　　這一天，距離王輝進入銀江電子已經17年了。

　　1992年，剛剛從浙江工業大學畢業的王輝進入了銀江股份的前身銀江電子，成為銀江電子的首批員工，當時的王輝僅僅是一名普通的技術員。

　　由于體制的原因，從1992年到2003年，王輝見證了銀江電子一步步走進了虧損的泥潭，到2003年前，銀江電子只剩下20多位員工，業務開展異常艱難。

　　相關公告顯示，從1998年開始，就開始虧損，到2002年8月31日，銀江電子評估凈資產為-697.24萬元，已經是資不抵債。

　　2003年，原股東以承擔債務方式將72%的股權轉讓給時任銀江電子董事長的張巖和時任銀江電子副董事長的王輝。而時任銀江電子副總經理的柴志濤也以1元每股的價格受讓了剩下的28%的股權。

　　銀江電子變身民營企業，責權利清晰了，生產力快速釋放出來，經過幾年的努力，到2005 年3 月，銀江電子全額清償了華融資產杭州辦的1800萬元債務。2006年實現凈利潤927萬元，2007年實現凈利潤2027萬元，2008年實現凈利潤3149萬元。至今，銀江股份的員工人數已經多達400多人。

　　“2003年體制問題解決了以后，公司的面貌完全改變了，這時候銀江電子的債務沉重，但是越艱苦反而大家越團結。”銀江電子董秘楊富金告訴記者。

　　借助銀江股份上市，實現身家超越千萬的小股東有13位。

　　“對于財富，我們沒什么感覺，我們很多人對公司都是有感情的，上市使得公司實現了階段性的飛躍，將來公司還能做得更大，做得更好。”楊富金表示。

　　商業模式：醫療信息化成未來重點

　　瞄準一個具有巨大發展潛力的細分行業，然后長時間深耕細作，樹立自己的技術領先優勢，這基本上就是銀江股份成功的所有秘密。

　　“我們在某些領域的應用技術及產品處于領先水平，另外我們所處的行業是一個高速成長的行業，這就是我們公司能夠迅速發展的一個主要原因。” 銀江電子董秘楊富金告訴記者。

　　銀江股份的主營業務是智能化系統工程產品，包括城市交通智能化、醫療信息化和建筑智能化三類。

　　銀江股份進入城市交通智能化領域和建筑智能化領域的時間可以追溯到2001年，在此之前，銀江股份的主要業務是金融電子化業務。

　　而銀江電子在醫療信息化領域的技術籌備始于2004年，進入時間比其他兩項業務要晚。

　　在城市交通智能化領域，銀江股份主要為客戶提供城市交通智能化管控綜合平臺系統、城市交通智能化誘導系統、快速公交信號優先控制系統等各類城市交通管理應用系統，2009年上半年，銀江股份的交通智能化業務收入為8377萬元，占主營業務收入的42.32%，是銀江股份三大主營業務中營業收入占比最高的一個板塊，其毛利率在三大板塊業務中也是最高的，2009年上半年的毛利率達到32.31%。

　　在建筑智能化集成領域，銀江股份能夠提供涵蓋建筑智能化規劃咨詢、工程設計、系統設備采購、工程施工、集成調試、項目管理以及運維增值全過程服務。

　　2009年上半年，銀江股份的建筑智能化業務收入為7986萬元，占主營業務收入的40.34%，僅次于交通智能化業務，但是其毛利率在三大板塊業務中卻是最低的，2009年上半年的毛利率僅有18.19%。

　　正因為毛利率偏低，而且工程項目人員有限，2006 年和2007 年，銀江股份的業務經營策略偏重毛利率較高的城市交通智能化業務和醫療信息化業務，在建筑智能化領域，銀江股份只選擇承接毛利率較高的工程項目。因此，在2006年和2007年，銀江股份的建筑智能化業務毛利率一度達到了20.73%和26.29%，但是隨著公司規模的不斷擴大，從2008 年開始，銀江股份承接了更多的建筑智能化業務，致使其此項業務收入大幅提高，但是毛利率則降低到了2008年度的17.88%，2009年上半年基本上還是維持在接近的水平。

　　在醫療信息化領域，銀江股份主要提供醫院數字化醫療解決方案，包括整體信息化系統和電子病歷數據交換平臺系統、無線醫護系統、病患管理系統等各類醫療信息化管理應用系統。

　　雖然對醫療信息化行業進入時間較晚，但是隨著銀江電子系統集成技術更新以及國家政策導向推進醫療服務智能化發展，此項業務收入大幅增長。在招股說明書中，銀江股份明確表示“醫療信息化行業是公司現階段和將來全力發展的重點領域”。

　　至今，醫療信息化業務已經成為銀江股份的第三大業務板塊，2009年上半年，銀江股份的醫療信息化業務收入為3273萬元，占主營業務收入的16.54%，該項業務的毛利率為20.14%。

　　“公司的三大業務中，建筑智能化集成行業已經是一個非常成熟的行業，競爭非常激烈，但是城市交通智能化領域和醫療信息化領域每年的總投入都有20%到30%的增長，所以會是我們未來的重點發展領域。”楊富金表示。

　　機構視點：“優勢和劣勢一樣明顯”

　　銀江股份所處的行業，券商基本上都給予了較高的期待，比如聯合證券10月12日發布的研究報告就認為，“迅速發展的行業市場為公司帶來成長空間”。

　　“未來幾年軌道交通系統將迎來建設高峰期，受此影響國內智能化交通市場將有望保持高速增長；醫療信息化市場進入穩步發展期，面向醫院業務系統的相關IT系統將成為未來發展的重點；城市化進程的加速以及國家對節能化、生態化、綠色化建筑的大力支持將促進智能建筑市場進一步穩定增長。”聯合證券的上述報告認為。

　　但是來自長江證券的分析報告認為，銀江股份的“劣勢亦非常明顯”。

　　“劣勢主要體現在公司當前的業務角色，我們從公司財報中并未發現軟件增值稅退稅收入一項，說明公司自主開發的軟件產品較少，當前基本是純系統集成的業務定位，這也是公司利潤率不高的主要原因。”

　　對此，銀江股份董秘楊富金表示并不認同。

　　“銀江股份跟系統集成商還是有區別的，我們對自己的定位是智能化解決方案提供商，我們新上的一些項目其實毛利率并不低，比如我們開發的無線移動醫療項目的毛利率就超過了40%。”楊富金表示。

　　此外，長江證券的這一報告還認為：銀江股份的風險主要體現在現金流上，由于系統集成項目前期需要公司墊付一定資金進行大規模建設，因此集成商必須具備足額資金才可中標大型項目，如果公司現金流不能滿足其擴張需求，公司成長性將受到抑制。

　　對于這一風險，楊富金表示認同，“這也是工程合同招投標體制決定的，我們所處的行業的確對流動資金有很高的要求，但是成功上市將會有助于我們解決對于資金的需求。”楊富金認為。

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