本報記者 李 域 深圳報道

　　財富故事：“夫妻檔”天命之年收獲巨額身家

　　27年前，他們雙雙畢業于西安理工大學自動化專業，27年后，他們成為創業板的新晉富豪。

　　天命之年后，西安寶德自動化股份有限公司(下稱“西安寶德”)的實際控制人趙敏、邢連鮮不但印證了“少時夫妻老來伴”，還在短短的4個月之內一手將西安寶德推上資本市場，于10月30登陸創業板，趙敏以持有西安寶德的3060萬股，將直接晉升為億萬富翁，身家高達6億元，在創業板的新晉億萬富豪里排名第八。

　　在石油鉆采行業創業，似乎是這個“雙高級工程師家庭”的必然選擇。

　　西安理工大學自動化專業畢業之后，夫妻兩并非就此止步，而是選擇繼續求學，趙敏1988年－1992年輾轉于重慶大學，獲得工學碩士學位，學成之后，趙先后在合資的電氣公司和西安偉德控制工程有限責任公司工作。邢連鮮則留于高校，從事教學研究工作，而后進入西安重型機械研究所，從事設計研發工作。

　　趙與邢的分工符合上世紀80、90年代的高校中常見的“下海與留守”模式。

　　2001年，趙與邢踏上了創業板的創富之路。同年4月12日，西安寶德的前身西安寶德自動化技術有限公司(下稱“寶德有限”)成立，趙敏、馬麗芬、邢連鮮、邵卓共同出資，注冊資本60萬元。

　　兩次股權轉讓兩次增資之后，2005年初寶德有限全部股權回到趙敏、邢連鮮夫婦手中，其中趙敏占80%，邢連鮮占20%，注冊資本升至1200萬元。

　　2005年，是石油行業的豐收年，也推動了主營為石油鉆采設備自動化控制的西安寶德高速發展。統計數據顯示，2005-2007年，我國石油鉆采設備行業銷售收入增速穩定在60%以上，凈利潤增速穩定在80%以上。

　　“石油鉆采行業的發展為公司提供了良好的機遇�！蔽靼矊毜露�秘張敏認為石油勘探和鉆采景氣周期造就了公司的成功。

　　西安寶德的財務數據也顯示，在2006年至2008年期間，公司的凈利潤從104萬暴增至1554萬元，增幅高達1394%。公司2007年和2008年，主營業務增長率也分別達到31%和27%。

　　2009年，寶德有限新進5名股東，總計股東9人，公司注冊資本增至1500萬元。被網友稱為“最�！迸�大學生股東，持有公司4%股份的20歲自然人股東趙紫彤亦為本次新進股東之一。

　　2009年4月10日，寶德有限的臨時股東會議上決議，寶德有限以截至2009年3月31日經審計的凈資產為基數，按一定比例折為股份有限公司的股本，各股東在股份有限公司中的持股比例不變，公司也變更為西安寶德。

　　趙邢夫婦在西安寶德中合計持有5010萬股，按照發行價為19.6元/股，發行后市盈率為81.67倍計算，上市之后，趙邢夫婦財富共計9.81億元。

　　商業模式：“制造＋服務”的中高端石油鉆機電控系統商

　　從事石油鉆采設備的電控自動化產品的研發、設計、制造、銷售、服務及系統集成的西安寶德2009年上半年收入主要來源于兩方面，一是直流變頻電傳動與頂驅及復合鉆機電控系統的銷售收入；二是服務等的收入只占17%左右。

　　“西安寶德采用的‘制造＋服務'的方式是引進國際市場同行的商業模式�！币晃谎芯窟^西安寶德的上海證券研究員認為西安寶德并無創新的商業模式，但因石油開采行業的景氣周期，因而公司體現在技術上的創新會帶來更多的價值。

　　記者了解到，石油鉆機作為石油鉆采設備的主流產品，占整個石油鉆采設備行業產值的70%以上，而電控系統在整個石油鉆機設備系統中約占總價值的15%－20%。

　　據國泰君安證券統計，2008年全球石油電控鉆機市場規模約為94億美元，預計2009年將達到103億美元；2008年全球石油鉆機電控系統市場規模為14億-19億美元，預計2009年為15億-20億美元。

　　這也就意味，全球對油氣鉆機的需求仍將保持高增長，因此對鉆機電控系統的需求也將保持高增長。

　　其實，自2005年以來，我國的石油鉆采設備行業也處于景氣周期。

　　資料顯示，國內的石油鉆采設備電控自動化系統生產企業由兩種類型構成，一類是以西安寶德為代表的專業的石油鉆采設備電控自動化系統生產企業，另一類是以寶雞石油機械有限公司以及四川宏華集團為代表的成套整機制造商(包含鉆機及鉆機零部件)，該類企業往往自己下設企業制造內部使用(即裝入其出廠的鉆機)的零部件，其中就包括石油鉆采設備電控自動化系統。

　　在本報記者的采訪中，多位券商研究員也認為，與整機制造商競爭加劇和技術替代風險是公司面臨的兩大主要投資風險。

　　不過，西安寶德方認為，公司一直堅持的“以技術換市場”的策略可以適當地避免技術風險，而且自主技術創新是公司核心競爭力的關鍵所在。

　　西安寶德2004年至2007年之間先后開發出國內首臺電動自動送鉆系統、中國首臺鉆機一體化控制系統、中國首臺9000米鉆機電控系統、世界首臺12000 米陸地鉆機交流變頻電控系統等產品。

　　技術創新為西安寶德的發展提供了原動力，石油鉆采行業的發展為西安寶德提供了良好的機遇，雙重影響下，公司2008年公司營毛利率、凈利潤率分別為20.97%、11.56%。2009年上半年公司毛利率、凈利潤率分別為37.64%、22.60%。

　　其中直流變頻電傳動是公司收入和毛利的主要來源，也是公司目前毛利率最高的產品。2009 年上半年直流變頻電傳動收入和毛利占比分別為75.57%、91.11%，毛利率高達45.37%。

　　不過也有研究員表示，如果公司主要原材料成本上升或公司議價能力下降，那么公司也會面臨極大的毛利率大幅波動的風險。

　　機構視點：發行價已經透支未來？

　　“橫跨石油及其他能源工業領域的自動化控制解決方案提供商�！蔽靼矊毜聦嶋H控制人趙敏曾表示，“公司近三年的目標就是實現產品與服務并舉，陸地、海洋、能源三足鼎立的經營格局�！�

　　多位券商研究員認為，隨著全球及我國石油鉆探深度的加深和海洋石油鉆探占比的提高，西安寶德的石油鉆機電控系統會不斷有新的發展空間。公司的電控系統還可以延伸應用至石油采油設備和石油以外的其他能源行業，有較大的后續發展潛力。

　　西安寶德的招股書顯示，公司本次募集資金擬投資于“石油鉆采一體化電控設備生產基地”，具體用于“海洋深水鉆機絞車智能控制系統生產”、“石油鉆采鉆機一體化控制系統生產”以及“嵌入式一體化采油管理控制系統生產”三個產品的生產。

　　據公司估計，募集資金項目建設期為24個月，項目建成并達產后，預計年新增銷售收入5億元，年新增利潤總額1.26億元。

　　上海證券預計公司2009、2010年能分別實現營業收入1.6億元和2.1億元，

　　分別實現每股盈利 0.58 元和0.75 元，對應的上市6個月內的估值區間為17.34-20.24 元。

　　國泰君安預計2009、2010年公司每股盈利略高于上海證券。分別為0.62、0.75元。

　　一個現象是，大多數券商的預計上市價格都低于西安寶德19.6元的發行價。

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