本報記者 郝英 北京報道

　　公司經營業績高成長性鑄就了當今微軟、英特爾等偉大公司的巨大成就，而在本月30日即將鳴鑼開市的我國創業板市場上，動輒60倍甚至80倍的發行市盈率的上市公司，正是在高成長這一炒作概念下被一步步推高的。

　　高成長性概念的背后未必就是企業經營業績的加速發展，高市盈率若沒有實實在在的業績支撐，估值的理性回歸就成為了市場的必然選擇。

　　數據顯示，擬登陸創業板的公司安科生物過去三年的營業收入復合增長率僅為6.99%，北陸藥業的復合增長率也僅為12.12%，而在深圳中小板上市的297家公司，過去三年的營業收入復合增長率為17.36%。

　　世紀證券分析師呂麗華對記者表示：“這28家公司在2008年的營業收入與凈利潤出現了增長放緩，反映出這些公司已處于成長后期或成熟期�！�

　　清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵近日公開表示，28家創業板公司平均56.7倍的高市盈率，是資金充足、流動性充裕的必然結果，但投資者要警惕，高市盈率是不可持續的。

　　上海著名私募人士秦剛對記者表示：“創業板首批這28家公司全部都是被高估的，而那些市場空間不大、成長性相對較低的公司可能會成為高估中的高估�！�

　　安科生物

　　安科生物是一家民營生物制藥企業，公司主要產品為重組人干擾素和重組人生長激素。

　　2004－2008年，我國重組人干擾素銷售量復合增長率為15%，未來三至五年，重組人干擾素國內市場年增長率將保持在10%－15%之間。

　　目前，我國重組人干擾素國內生產企業近20家，產品均為普通干擾素，競爭激烈，2007年安科生物市場占有率為3.51%，2008年市場占有率為3.15%。

　　而國內重組人生長激素市場保持較快增長，年復合增長率達23%，預計今后幾年市場將繼續維持20%左右的增長率。

　　我國重組人生長激素生產廠家較少，安科生物的主要競爭對手為長春金賽、上海聯合賽爾、德國默克，這三家公司2008年在重組人生長激素的市場占有率分別為38%、28%、26%，安科生物市場占有率為8%。

　　有分析指出，預計2009至2011年，公司重組人生長激素銷量增長分別為10%、8%和8%。

　　數據顯示，擬登陸創業板的公司安科生物在過去三年的營業收入復合增長率僅為6.99%。同類型上市公司長春高新2007年藥業收入同比增長率為21.38%，2008年同比增長29.30%。

　　北陸藥業

　　北陸藥業是一家以生產對比劑為主導產品的醫藥高科技企業，2008年公司主導產品國內市場占有率為8%。

　　2006至2008年，我國對比劑市場銷售額復合增長率為18.32%，2008年全年對比劑銷量僅為28億，市場容量相對有限。而在北陸藥業2009年上半年的毛利潤中，對比劑占比高達90.2%。

　　南方醫藥經濟研究所預計，至2013年，我國對比劑全國銷售額有望達到68億元，年復合增長率達18.92%。北陸藥業銷售量將從2008年的1050萬支增加到2570萬支，年復合增長率為19.27%。

　　在2008年以前，公司在新品的研發上投入過低，僅占銷售收入的1%左右，面對諸如德國先靈藥業、GE等跨國制藥企業的競爭，公司差距較大。

　　數據顯示，公司主導產品的產能利用率不到10%，反映出公司產品過剩與銷售滯后之間的矛盾。

　　另外，北陸藥業過去三年營業收入的復合增長率僅為12.12%，而公司2009至2011年的營業收入增長率也僅為10%左右，雙雙低于全行業增速。

　　金亞科技

　　金亞科技是一家主營數字電視系統前后端軟硬件產品研發、生產與銷售服務的高新技術企業。公司定位于服務中小有限電視運營商，采取了農村包圍城市的發展戰略。

　　我國2003年啟動有線電視數字化進程，數字電視用戶從2002年的9萬戶快速增長至2008年底的4503萬戶，約占我國電視用戶總數的10%，占有線電視用戶數量的27.6%。

　　其中2006年我國數字電視用戶1305萬戶，2007年為2616萬戶，2008年為4503萬戶。2007年同比增長率為100%，2008年同比增長72%。我國有線電視數字化在這三年呈現出了飛速發展的勢頭。

　　而在2006至2008年的三年間，金亞科技主營收入從2006年的1.01億元提升至2008年的1.57億元，2007年同比增長幅度為46.9%，2008年放緩至5.5%。相比我國有線電視近兩年的新增數量，金亞科技主營增速明顯落后。

　　國聯證券預計金亞科技未來幾年中，復合增長率將為20%，目前A股同類型企業2009年平均動態市盈率為27倍，金亞科技上市后將明顯高于這個估值水平。

　　上海佳豪

　　上海佳豪是一家以民用船舶與海洋工程設計為主營業務的船舶設計科研單位。

　　隨著2006年至2008年3年間，上海佳豪主營收入復合增長率高達79%，凈利潤的復合增長率更是達到了102%，在國內的市場份額從2.23%提升至了5.24%。

　　但是隨著金融危機的爆發，全球造船業面臨巨大困境，公司的主營收入船舶設計一同受到波及。

　　2008年全球新接造船訂單15438萬載重噸，同比下降36%，中國新接造船訂單5818萬載重噸，同比下降40.9%。

　　上海佳豪的船舶設計占據了公司主營收入的70%，2008年新接造船設計訂單305萬載重噸，同比下降22%，新接造船設計合同金額1.47億元，同比下降20%。

　　2009年上半年，上海佳豪新接造船設計合同金額不到500萬元，未來主營收入存在下滑風險。

　　民族證券分析師符彩霞分析預測，上海佳豪2009至2011年營業收入分別為1.32億、1.38億、1.31億元，2011年公司主營收入或將出現小幅下滑。

　　中元華電

　　中元華電是一家專門從事電力系統智能化記錄分析和時間同步相關產品的高新技術企業。

　　2008年公司主營產品電力故障錄波裝置和時間同步系統，市場占有率分別為22.5%與13.3%，位列細分行業的第一和第三。由于公司主營產品屬于電力系統二次設備中的核心部件，在2007至2009年上半年間，公司綜合毛利率分別為54.91%、55.77%與58.15%，毛利率相對穩定。

　　根據“十一五”電力行業的整體規劃，“十一五”期間，國家規劃投資合計13541億元，年均復合增長率達20%。

　　東興證券預計2012年前，中元華電將保持不低于25%的年均復合增長率。

　　數據顯示，中元華電2006至2008年三年營業收入分別為7647.23萬元、11568.43萬元、11823.48萬元。2007年相比上年同期增長了51.28%，但在2008年公司主營增速明顯放緩，增長率急速下降至2.2%，同時凈利潤增長率增速也僅為0.25%。

　　華泰證券分析指出，中元華電高度依賴電網公司，一旦電網投資需求下降，對中元華電將是致命打擊。

　　中元華電32.18元的發行價對應市盈率為52.62倍，同期相關行業上市公司市盈率平均水平約為44倍。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。