王艷偉

　　32家預披露招股說明書(申報稿)，2家未過會，1家取消上會。在研究人士看來，在“優中選優”政策傾向下，盡管創業板差異性尚未得到充分體現，但與中小板公司相比，創業板公司初露成長性優勢。

　　“優中選優”

　　南京磐能電力和上海同濟同捷未通過創業板發審會審核，浙江核新同花順取消上會。

　　國聯證券研究員李斌表示，這3家公司都表現出明顯劣勢：

　　南京磐能電力主營業務競爭力不強，并非新興產業代表，為32家創業板項目中2007年、去年復合增長率最低者，僅5.5%；

　　上海同濟同捷主營業務為汽車設計，這一市場被外商壟斷，公司競爭力不強，最近3個會計年度經營活動現金流量凈額、營業收入累計分別未達到5000萬元、3億元，在32家公司中排名靠后；

　　浙江核新同花順雖然屬新興產業，但業務增長受制于人，未來發展不確定性很大。

　　李斌認為，這體現出監管部門對首批創業板“優中選優”的政策方向，也體現出穩健保守。“創業板的定位，不但要求新，更要求穩。”

　　不過，世紀證券研究員呂麗華對CBN表示，很多尚未上會的公司質地較好，為不少細分行業龍頭，但由于創業板公司過會速度放緩，所以“優中選優”的政策傾向表現得尚不明顯。

　　成長優勢

　　數據顯示，32家公司最近兩年營業收入均大幅增長，復合增長率超過30%、50%、80%的分別為22家、18家、7家，分別占比68.75%、56.25%、21.88%。

　　呂麗華表示，考察連續兩年營業收入增速和凈利潤增長率后可以發現，前三批創業板公司盈利能力和成長性均較中小板鮮明，但成長勢頭有所減弱，絕大部分公司處于成長后期或成熟期。

　　她表示，由于可比時間段太短、去年又是金融危機，判斷公司成長性可能會出現誤差。

　　李斌認為，創業板公司成長性比中小板更明確。“不可能把剛創業的公司拿來上市，相對于主板公司，創業板公司處于發展初、中期而非種子期。”

　　“從2007和去年數據看，這些公司主營業務收入貢獻很大，遠遠超過中小板。”呂麗華表示。李斌則認為，創業板公司業務結構過于單一，恰恰是未來發展的隱憂。

　　不過，目前創業板和中小板差異性體現得不很明顯，28家公司絕大多數符合中小板甚至滬市主板的上市條件。

　　之所以出現這種情況，呂麗華認為，監管層可能希望創業板有良好開端，因為國外成功的創業板很少，以后創業板和中小板的差異性肯定會得到表現，否則創業板將失去開設意義。

　　李斌表示，以后創業板公司會出現更多新的商業模式和細分子行業，公司成長不確定性會比中小板更大。

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