曹中銘：分析師覓野食成潛規(guī)則 是否能一罰了之
曹中銘
美國華爾街將行業(yè)頂尖分析師稱為“斧頭”，如果分析師成為了“斧頭”，則意味著在市場行業(yè)上的地位與話語權(quán)，以及源源不斷的利益。A股市場中，近幾年來券商分析師的地位日益提升，漸漸地，金牌分析師也越發(fā)受到重視。而在前幾年，就曾鬧出過券商分析師為了排名“不忙研究忙買票”的丑聞。
一切皆是“利益”兩字在作怪。特別是當(dāng)利益實(shí)在太龐大、太誘人的時(shí)候，券商分析師中的抱僥幸心理者、鋌而走險(xiǎn)者或者是敢于以身試法者等違規(guī)者的出現(xiàn)，已經(jīng)不再是什么“新聞”了。因此，對于券商分析師因?yàn)榇屠碡?cái)遭調(diào)查之后，其行業(yè)潛規(guī)則遭遇曝光，市場不應(yīng)感到任何的意外。
就像華爾街研究界的根本問題是不再服務(wù)于投資人，其對象是投資銀行一樣，國內(nèi)券商分析師不是服務(wù)于最廣大的市場投資者，而是大資金與大機(jī)構(gòu)。一來市場經(jīng)濟(jì)條件下，券商研究機(jī)構(gòu)不可能做沒有利益的無效勞動；二來大資金、大機(jī)構(gòu)與券商之間存在千絲萬縷的利益聯(lián)系；三來券商分析師排名能否靠前或者說能否獲取金牌分析師的榮譽(yù)，最終起決定作用的還是大資金與大機(jī)構(gòu)的投票。
盡管如此，券商分析師中因?yàn)閾碛小案^”優(yōu)勢而外出覓“野食”者仍然大有人在。海通證券機(jī)械行業(yè)首席分析師代客理財(cái)遭調(diào)查事件鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，以及業(yè)內(nèi)曝光所稱的行業(yè)潛規(guī)則，當(dāng)然不會是空穴來風(fēng)。
當(dāng)券商分析師為了個(gè)人利益也紛紛玩起了代客理財(cái)?shù)挠螒颍溲芯康莫?dú)立性又如何保證？如果說券商內(nèi)部研究部門與投行部門之間需要設(shè)置“防火墻”的話，實(shí)際上，券商分析師與外界之間同樣應(yīng)該設(shè)置一道“防火墻”。否則，其獨(dú)立性將受到挑戰(zhàn)。另一方面，行業(yè)潛規(guī)則也反映出券商分析師本身的職業(yè)操守問題。如果沒有良好的職業(yè)自律能力，禁不住利益的誘惑，終究會有翻船的一天，就像此次代客理財(cái)事件中的相關(guān)人員。
不管海通證券的相關(guān)分析師是代客理財(cái)也好，還是如媒體報(bào)道的因?yàn)榕c私募合作大力推薦宗申動力股票也好，如果最終的調(diào)查結(jié)果屬實(shí)，除了說明分析師個(gè)人的職業(yè)操守存在問題之外，更反映出市場對于券商分析師監(jiān)管所存在的短板。
在海通證券分析師代客理財(cái)事件中，雖然券商方聲稱與公司無關(guān)。但是，卻反映出公司對于自己員工的管理與引導(dǎo)，以及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制等方面明顯做得不夠。而且，此事件對于海通證券研究部門的聲譽(yù)也將帶來一定的負(fù)面影響。退一步講，如果券商內(nèi)部制定了具有吸引力的激勵機(jī)制，分析師能夠真正體現(xiàn)出自身的價(jià)值來，或許事情會是另外一番景象。
當(dāng)分析師成為利益的俘虜，監(jiān)管過程中的規(guī)范與處罰問題便值得質(zhì)疑。事實(shí)上，禁止證券從業(yè)人員進(jìn)行證券投資，一直存在爭議，某種程度上，這也是券商分析師代客理財(cái)?shù)母粗弧９P者以為，規(guī)范券商分析師的行為，除了監(jiān)管部門、券商內(nèi)部應(yīng)該制定更加嚴(yán)格詳細(xì)的條條框框嚴(yán)厲監(jiān)管之外，對于膽敢違規(guī)者實(shí)施嚴(yán)刑峻法亦是不可或缺的手段之一。
當(dāng)違規(guī)成本低一再遭到“褻瀆”，當(dāng)只有嚴(yán)刑峻法才能治市總是成為一句口號，才導(dǎo)致了市場上形形色色的違規(guī)事件的出現(xiàn)，包括此次分析師的代客理財(cái)。因此，為了嚴(yán)懲違規(guī)者，警示后來者，對相關(guān)人員不能一罰了之。
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