謝國(guó)忠：中國(guó)股市和房市被高估50-100% 料4季度調(diào)整

　　

　　□ 據(jù)財(cái)華社報(bào)道

　　《財(cái)經(jīng)》雜志特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家、玫瑰石顧問(wèn)公司董事謝國(guó)忠日前發(fā)表文章稱(chēng)，中國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)再起泡沫，是由于銀行海量貸款刺激，加上對(duì)出現(xiàn)通脹的恐懼共同造成的。他認(rèn)為中國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值被高估了50%，甚至100%。并預(yù)計(jì)這兩個(gè)市場(chǎng)很可能在今年四季度出現(xiàn)調(diào)整。

　　但謝國(guó)忠同時(shí)預(yù)期，在明年某個(gè)時(shí)候，兩個(gè)市場(chǎng)可能會(huì)再次爆發(fā)泡沫。美元再次轉(zhuǎn)強(qiáng)之日(可能在2012年)，也是美麗的泡沫破滅之時(shí)。嚴(yán)重的通脹將迫使美聯(lián)儲(chǔ)加息，或許會(huì)成為擊碎泡沫的催化劑。

　　

　　謝國(guó)忠撰文詳細(xì)指出，中國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格完全靠升值預(yù)期來(lái)支撐。隨著越來(lái)越多的人和流動(dòng)資金被吸入市場(chǎng)，價(jià)格被進(jìn)一步哄抬，不斷驗(yàn)證著人們看多的預(yù)期。于是，又有更多的人加入這場(chǎng)狂歡。然而，到?jīng)]有足夠的流動(dòng)資金來(lái)喂飽這頭"野獸"之時(shí)，泡沫也就破裂了。

　　目前來(lái)看，流動(dòng)性還不構(gòu)成制約因素。盡管上半年新增貸款達(dá)到7.4萬(wàn)億元人民幣，但6月貸存款比例僅為66.6%(去年12月這一比例為65%)，增幅甚微。這意味著，許多貸款沒(méi)有進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是成了資產(chǎn)市場(chǎng)交易的杠桿。中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)與1997年香港的情況極為相似。

　　謝國(guó)忠：通脹來(lái)了

　　

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　　□ SMG《七分之一》2009年8月2日播出“謝國(guó)忠：通脹來(lái)了”，以下為節(jié)目?jī)?nèi)容。

　　編導(dǎo)：蔡晟 記者：張滟滟

　　

　　(買(mǎi)房子火爆實(shí)況少許)

　　房市、股市火爆，他卻直言存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　謝國(guó)忠：我覺(jué)得見(jiàn)頂可能九十月份

　　市場(chǎng)信心增強(qiáng)，他卻預(yù)言通脹來(lái)了。

　　謝：你貨幣漲得比實(shí)體經(jīng)濟(jì)快那么多，最終還是要變成通脹的

　　金融預(yù)言家謝國(guó)忠，再判股市樓市。

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　　正文

　　【實(shí)況一點(diǎn)】

　　【解說(shuō)】這是虹口區(qū)一家新樓盤(pán)上周開(kāi)盤(pán)的現(xiàn)場(chǎng)，原定早上九點(diǎn)開(kāi)盤(pán)銷(xiāo)售，可是七點(diǎn)剛過(guò)，售樓處的門(mén)口已經(jīng)被圍得水泄不通。

　　【采訪】購(gòu)房者：1122也擔(dān)心它再漲 就這道理 所以他們這次來(lái)買(mǎi) 想想算了 再不買(mǎi)大概又要漲了

　　【采訪】購(gòu)房者：1145我覺(jué)得不會(huì)跌的

　　3115房?jī)r(jià)當(dāng)然高啊 但沒(méi)辦法啊

　　3230擔(dān)心繼續(xù)漲啊

　　【解說(shuō)】盡管均價(jià)高達(dá)每平方米24000元，但開(kāi)盤(pán)不到半個(gè)小時(shí)，就已經(jīng)售出二十多套住房，購(gòu)房者的火爆搶購(gòu)，甚至超出了開(kāi)發(fā)商的預(yù)期。

　　【采訪】銷(xiāo)售人員 楊健：原先計(jì)劃只是準(zhǔn)備發(fā)放500個(gè)號(hào)碼 但是后來(lái)客戶比較多 最后我們又加了300多個(gè)號(hào)碼大概有800多號(hào)/2306預(yù)計(jì)今天可能售出200套

　　【解說(shuō)】據(jù)統(tǒng)計(jì)，上海上半年的房產(chǎn)價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，半年內(nèi)平均成交價(jià)上漲近10%，新房成交價(jià)更是比去年同期上漲41%。就在樓市瘋狂上漲，許多人對(duì)未來(lái)房?jī)r(jià)充滿信心的時(shí)候。有一個(gè)人，卻提出了與眾不同的看法。

　　【采訪】謝：為什么大家應(yīng)該去買(mǎi)房地產(chǎn)，其實(shí)它是造一個(gè)故事來(lái)炒房地產(chǎn)/它提供了一個(gè)讓大家一個(gè)預(yù)期，就是房?jī)r(jià)會(huì)漲我以后會(huì)變成一個(gè)有錢(qián)人，給你一個(gè)夢(mèng)

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　　【人物標(biāo)版】

　　謝國(guó)忠

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)博士 獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家

　　原摩根士丹利 董事總經(jīng)理、亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)首席分析家

　　成功預(yù)測(cè)1997亞洲金融危機(jī)

　　解說(shuō)：謝國(guó)忠1960年出生于上海，先后就讀同濟(jì)大學(xué)、美國(guó)麻省理工學(xué)院。經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家，原摩根士丹利 董事總經(jīng)理、亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)首席分析家。

　　1997年，他因成功預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)通縮和亞洲金融危機(jī)，被稱(chēng)為"金融預(yù)言家"。

　　【采訪】3237 記者：您預(yù)測(cè)一下房市的發(fā)展是什么樣的？

　　答：中國(guó)以后的房市會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)型的，房租回報(bào)率是非常低的，所以它不可能靠資產(chǎn)真正的回報(bào)，來(lái)吸引大家買(mǎi)房子，它通過(guò)你的預(yù)期讓你去買(mǎi)它的房子，所以它這樣一個(gè)浪頭掉下來(lái)的掉得低時(shí)候，沒(méi)人買(mǎi)房子，它掉到差不多的時(shí)候，他突然故事來(lái)了，他們開(kāi)始買(mǎi)房子第一浪上來(lái)了，上來(lái)之后又上一浪，我們?nèi)ツ晁奈逶路莸臅r(shí)候見(jiàn)過(guò)一浪

　　記者：您預(yù)測(cè)這一輪的波峰在那兒？

　　答：我覺(jué)得九十月份差不多了，因?yàn)殚L(zhǎng)期的上升是經(jīng)濟(jì)基本面很好的時(shí)候他會(huì)比較長(zhǎng)期的一個(gè)上升的階段，在經(jīng)濟(jì)不好的情況下，在資金來(lái)炒的情況下，這種波浪不會(huì)很長(zhǎng)

　　【解說(shuō)】謝國(guó)忠認(rèn)為，樓市的漲跌是有周期性的，主要應(yīng)該受整體經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)而波動(dòng)。而近期房?jī)r(jià)攀升的主要原因，并不是由于經(jīng)濟(jì)基本面變好導(dǎo)致的，而是許多人放大了對(duì)通貨膨脹的預(yù)期。

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　　【采訪】記者：很多老百姓的常識(shí)當(dāng)中覺(jué)得通貨膨脹只是一個(gè)商品價(jià)格上漲，其實(shí)從我們經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理當(dāng)中來(lái)說(shuō)這個(gè)通貨膨脹到底是怎么造成的呢？

　　答：通貨膨脹最重要的就是一個(gè)貨幣增加比經(jīng)濟(jì)增加快，大家比較容易理解的一個(gè)通貨膨脹的一個(gè)來(lái)源就是經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，是供不應(yīng)求的一個(gè)概念，就是經(jīng)濟(jì)漲得太快，生產(chǎn)跟不上，那就要提價(jià)了

　　記者：您估計(jì)這個(gè)拐點(diǎn)可能會(huì)在什么時(shí)候

　　我覺(jué)得中國(guó)通脹的拐點(diǎn)在4月份已經(jīng)出現(xiàn)了

　　【解說(shuō)】謝國(guó)忠說(shuō)，通貨膨脹來(lái)臨時(shí)，房?jī)r(jià)會(huì)上漲，因此，許多人通過(guò)購(gòu)買(mǎi)房產(chǎn)來(lái)對(duì)抗通脹，從理論上是可行的。但是，當(dāng)房?jī)r(jià)的增長(zhǎng)速度超過(guò)通貨膨脹的速度，也就產(chǎn)生了泡沫。謝國(guó)忠認(rèn)為，目前樓市上漲的幅度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)通脹的速度，出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫。

　　【采訪】謝：現(xiàn)在都很高了，一個(gè)東西都是相對(duì)的，你通脹的話我剛剛提到過(guò)這個(gè)概念就是通脹百分之五六七減去利息虧的話就是三四五這樣一個(gè)概念，如果這些規(guī)避通脹的一些產(chǎn)品它已經(jīng)漲到100%，是不是還值得追，跟通脹的風(fēng)險(xiǎn)相比是不是還值得追，這是一個(gè)值得大家考慮我覺(jué)得不宜追，第二就是這些價(jià)格也要回調(diào)

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　　【解說(shuō)】面對(duì)不斷上升的房?jī)r(jià)，許多有剛性需求的居民，不得不選擇追高，對(duì)于這樣的選擇，謝國(guó)忠提出了自己的建議。

　　3505 記者：您覺(jué)得現(xiàn)在去買(mǎi)房似乎是不太恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候

　　答：現(xiàn)在是很不合適的

　　記者：如果確實(shí)是有居住需求有剛性需求的這些消費(fèi)者他怎么辦嗎

　　我覺(jué)得中國(guó)的城市發(fā)展，自己可以做一點(diǎn)基本的努力去研究一下哪里的地段會(huì)變好，最核心的就是要有地鐵站，因?yàn)檐壍澜煌ㄉ虾５某鞘锌赡芤院笫撬奈迩�萬(wàn)人，再怎么限制車(chē)輛以后陸地交通可能是非常困難的，所以如果是沒(méi)有軌道交通上下班是非常很困難的，所以要看看這個(gè)城市發(fā)展的規(guī)劃哪里會(huì)造地鐵站，這個(gè)是一個(gè)大家可以注意的一件事，第二件事情就是要注意開(kāi)發(fā)商造房子的質(zhì)量，現(xiàn)在我們思想已經(jīng)出現(xiàn)開(kāi)發(fā)商之間的區(qū)別，有的是比較偏重于房子的質(zhì)量，房子的質(zhì)量對(duì)二手市場(chǎng)的價(jià)值有非常重要/房子是一個(gè)長(zhǎng)線投資千萬(wàn)不要沖動(dòng)型的消費(fèi)，我個(gè)人認(rèn)為買(mǎi)房子要三好，地點(diǎn)好，房子好然后價(jià)格好。

　　【解說(shuō)】這次由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，使世界各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同程度遭到重創(chuàng)。為了應(yīng)對(duì)危機(jī)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，世界各國(guó)都不約而同減息。我國(guó)中央銀行基準(zhǔn)利率更是降到了20年來(lái)最低，與1999年亞洲金融危機(jī)全面爆發(fā)后的利率持平。

　　【采訪】銀行存款利息非常低，所以在這種情況下大家尋找它有推動(dòng)的作用把資金走向其他的市場(chǎng)可能性大，它股市一天的波動(dòng)比銀行一年的利息還大，所以對(duì)他來(lái)說(shuō)有這個(gè)吸引力了，

　　【解說(shuō)】謝國(guó)忠說(shuō)，流動(dòng)性推升了資產(chǎn)價(jià)格，通脹的拐點(diǎn)已經(jīng)形成。也正是因?yàn)轭A(yù)期通脹的原因，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)一路上揚(yáng)，在短短半年多時(shí)間，上證指數(shù)大漲74%。

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　　【交易所實(shí)況一點(diǎn)】

　　【采訪】股民：記者 您個(gè)人覺(jué)得下半年股市走勢(shì)會(huì)怎么樣？我認(rèn)為小半年走勢(shì)還會(huì)上去，收復(fù)6000點(diǎn)

　　【采訪】股民：下半年肯定不會(huì)跌。記者 下半年會(huì)漲到什么時(shí)候呢？下半年起碼漲到春節(jié)前

　　【解說(shuō)】就在所有人都極度樂(lè)觀的時(shí)候，謝國(guó)忠卻認(rèn)為，由于通脹的到來(lái)，政策面一旦轉(zhuǎn)向，國(guó)內(nèi)的股市即將見(jiàn)頂。

　　【采訪】2207 記者：很多投資者他既不希望股票跌但同時(shí)他也不希望看到通脹，這兩者之間一定是矛盾的嗎？

　　答：一定是矛盾的，因?yàn)楣善边^(guò)高一定是貨幣過(guò)多引起來(lái)的，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格跟銀根連得非常緊，如果銀根一縮緊的話股市樓市都會(huì)掉，如果銀根放松的話股市樓市都會(huì)漲

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　　記者：類(lèi)似這樣的房市股市當(dāng)前上漲的情況在您判斷還會(huì)維持多久？

　　我覺(jué)得見(jiàn)頂可能在九十月份，因?yàn)殂y根雖然說(shuō)現(xiàn)在還沒(méi)有縮緊，但是已經(jīng)不放松了，央行發(fā)票據(jù)畢竟有信號(hào)在那邊了。

　　【解說(shuō)】2009年7月2日，中國(guó)人民銀行宣布發(fā)行2009年第二十三期中央銀行票據(jù)，發(fā)行量為500億元。在持續(xù)一年的減息之后，央行轉(zhuǎn)向回收貨幣，開(kāi)始收緊市場(chǎng)流動(dòng)性，為即將來(lái)臨的通貨膨脹未雨綢繆。

　　【采訪】謝：其實(shí)我們有一個(gè)通縮的力量在抵消這個(gè)通脹的力量，第一個(gè)就是全球化的力量，發(fā)展中國(guó)家的勞動(dòng)力的成本比較低，把發(fā)達(dá)國(guó)家的工資壓著。第二個(gè)就是IT的力量，IT使得生產(chǎn)力上升，成本下降，這兩個(gè)力量把通脹暫時(shí)壓住了，所以在發(fā)放貨幣的時(shí)候它引起了市場(chǎng)價(jià)格的通脹，所以股市樓市暴漲并沒(méi)有引起一般的通脹，我們今天進(jìn)入一個(gè)時(shí)代就是全球化帶來(lái)的好處基本都已經(jīng)消化了

　　【解說(shuō)】謝國(guó)忠擔(dān)心，由于通脹預(yù)期導(dǎo)致資金大量涌入虛擬經(jīng)濟(jì)，過(guò)高的資產(chǎn)價(jià)格泡沫一旦破裂，將會(huì)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)造成很大的影響。

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　　【采訪】1427 記者：那大家頭把錢(qián)投到虛擬經(jīng)濟(jì)當(dāng)中去，這對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生什么影響呢？

　　答：炒股市跟炒樓市它是沒(méi)有生產(chǎn)力的，同一個(gè)股票同一個(gè)房子炒高了怎么可能會(huì)創(chuàng)造價(jià)值呢？這是不可能的。如果它是創(chuàng)造了知識(shí)產(chǎn)權(quán)，他的公司的管理體制有了改善了，那個(gè)才是創(chuàng)造價(jià)值的，所以我覺(jué)得我們政府在引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中我覺(jué)得要有平衡，不能讓老百姓的精力過(guò)度花費(fèi)在沒(méi)有生產(chǎn)力的活動(dòng)上面去

　　【解說(shuō)】盡管謝國(guó)忠曾經(jīng)長(zhǎng)期在金融機(jī)構(gòu)任職，但是他一直主張輕虛擬，重實(shí)體的經(jīng)濟(jì)模式，在業(yè)界也得到了廣泛的認(rèn)同。2007年謝國(guó)忠離開(kāi)摩根士丹利，成為獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融投資顧問(wèn)，并領(lǐng)導(dǎo)一家股權(quán)投資俱樂(lè)部，投資中國(guó)非上市公司。

　　【采訪】謝：我覺(jué)得世界上現(xiàn)在都在加稅，中國(guó)的機(jī)會(huì)就來(lái)了/

　　因?yàn)橹袊?guó)的負(fù)債率比較低，增長(zhǎng)的空間城市化還有一半的路要走，所以增長(zhǎng)的空間也是很大，在這情況下中國(guó)能夠讓世界上的有錢(qián)的人能夠或者基金來(lái)積累中國(guó)的金融資產(chǎn)，因?yàn)檫@邊是外國(guó)人在積累中國(guó)的金融資產(chǎn)，這邊是中國(guó)的話實(shí)際的財(cái)富就是城市化，只要這個(gè)是同步走的話中國(guó)就能夠自己點(diǎn)把火燒起來(lái)，不是以出口來(lái)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)，而是用世界上的財(cái)富轉(zhuǎn)移到中國(guó)來(lái)，給中國(guó)帶來(lái)發(fā)展。

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　　【解說(shuō)】 謝國(guó)忠認(rèn)為，這次由美國(guó)引發(fā)的金融危機(jī)已經(jīng)動(dòng)搖了美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的霸主地位。但是對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，是一個(gè)危機(jī)，更是一個(gè)大好的轉(zhuǎn)型良機(jī)。

　　【采訪】我們這個(gè)蛋糕要做大還要利用世界的力量，過(guò)去我們是通過(guò)出口把世界的力量引入中國(guó)，這一條路很可能是走到頭了，以后需要開(kāi)一條新的路，就是怎么把世界的財(cái)富引到中國(guó)來(lái)，這樣中國(guó)有了更多的資源之后各個(gè)方面都能照顧到，資產(chǎn)市場(chǎng)也能相對(duì)比較好，但是經(jīng)濟(jì)基本面也能做到不錯(cuò)，這樣資產(chǎn)市場(chǎng)股市樓市還能得到更好的支持，所以大家既能開(kāi)心，經(jīng)濟(jì)還能很好。

　　謝國(guó)忠：10月擠壓泡沫 將重復(fù)大起大落

　　□ 據(jù)聯(lián)合早報(bào)報(bào)道

　　謝國(guó)忠說(shuō)，中國(guó)可能將今年下半年的新增貸款額度削減一半，以擠掉迅速膨脹的國(guó)內(nèi)股市泡沫。預(yù)期中國(guó)政府將在10月左右采取措施，屆時(shí)股市與樓市都將承受壓力。

　　“中國(guó)政府擔(dān)心股市泡沫越來(lái)越大，因此今年下半年他們或?qū)⑾鳒p信貸增幅近半。”摩根士丹利前亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠指出，他并預(yù)期中國(guó)政府將在今年10月左右采取相關(guān)措施，屆時(shí)股市與樓市都將承受壓力。

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　　據(jù)分析，主要是因?yàn)橹袊?guó)各銀行在刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的寬松信貸政策下，今年上半年，新增貸款迅猛增加人民幣(下同)7萬(wàn)3700億元(1萬(wàn)5400億新元)，并大量流入了股市及樓市。

　　近日，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長(zhǎng)魏加寧在搜狐財(cái)經(jīng)的一個(gè)論壇上表示，大約50%的資金是流向了股市、房地產(chǎn)、票據(jù)市場(chǎng)。

　　因此，市場(chǎng)流傳中國(guó)央行或?qū)⑾拗瀑J款規(guī)模，使得中國(guó)股市在7月29日大幅下滑了5%。不過(guò)，中國(guó)央行，表明將繼續(xù)實(shí)行適度的寬松貨幣政策，股市隔日因而反彈。

　　銀監(jiān)會(huì)稱(chēng)，為規(guī)范銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)行為，加強(qiáng)流動(dòng)資金貸款業(yè)務(wù)審慎經(jīng)營(yíng)管理，提升信貸資產(chǎn)管理的精細(xì)化水平，銀監(jiān)會(huì)起草了該辦法。

　　依據(jù)該暫行辦法，銀行應(yīng)密切監(jiān)控流動(dòng)資金貸款使用情況，不得向信用記錄差的客戶發(fā)放資金。

　　銀監(jiān)會(huì)還稱(chēng)，銀行應(yīng)參照上述辦法管理用于票據(jù)貼現(xiàn)和貿(mào)易融資的貸款發(fā)放。

　　謝國(guó)忠：股市總是大起大落

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　　謝國(guó)忠7月31日接受彭博電視訪問(wèn)時(shí)指出，中國(guó)股市總是大起大落，從未進(jìn)入平穩(wěn)的階段，目前的情況看來(lái)也是如此。他預(yù)期，過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，股市大落之前，總出現(xiàn)大量的新投資者涌入股市，目前的情況正是如此。

　　據(jù)中國(guó)證券登記結(jié)算公司提供的數(shù)據(jù)，截至7月24日的兩周內(nèi)，滬深兩市新開(kāi)賬戶超過(guò)百萬(wàn)，增速是一年半來(lái)最快的。

　　7月31日，中國(guó)股市滬綜指收市大漲，升2.7%，幾近全部回補(bǔ)了周三5%的大陰線實(shí)體，強(qiáng)勢(shì)特征明顯。

　　盡管近期銀監(jiān)會(huì)和央行有一些政策微調(diào)的跡象，但總體仍將保持適度寬松，投資者信心高漲，有色金屬、電力等資源股表現(xiàn)出色，推動(dòng)大盤(pán)強(qiáng)勁上攻。

　　滬綜指收?qǐng)?bào)3412.06點(diǎn)，漲90.50點(diǎn)，或2.72%，并創(chuàng)下6月1日以來(lái)最大單日漲幅；本月滬綜指累積上漲15.3%，創(chuàng)下2007年8月以來(lái)的最大單月漲幅。

　　謝國(guó)忠警告，在這一輪的投資者暴增潮平息時(shí)，就是股市開(kāi)始往下走的時(shí)候。

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