■實習生代松陽提起巴菲特，人們立刻會肅然起敬，并津津樂道于他的價值投資寶典和榮耀的“股神”光環。而提起詹姆斯·西蒙斯，如果不事先透露他的基金經理身份，人們也許會誤認為這只是一名美國NBA球員的名字。

　　但正是這個詹姆斯·西蒙斯，所領導的大獎章基金，在1989年到2006年的17年間，平均年收益率達到了驚人的38.5%。而股神巴菲特過去20年的平均年回報率也不過才20%。詹姆斯·西蒙斯也因此被譽為“最賺錢的基金經理”、“最聰明的億萬富翁”。

　　“壁虎式”定量投資

　　與美國眾多基金公司迥然不同。西蒙斯的公司里少有商學院高材生、華爾街投資分析老手，而是充斥著大量數學、統計學和自然科學博士。就連西蒙斯本人，在投身華爾街之前，也是一名享譽學術界的數學家。

　　西蒙斯將他的數學理論背景巧妙運用于股票投資實戰中。他創立的文藝復興科技公司用超過15年的時間研發計算機模型，大量篩選數十億計單個數據資料，從中挑選出中意的證券買進、賣出。人們將西蒙斯的這種投資方式稱為“定量投資”。

　　定量投資通過高效、準確、快速處理海量歷史數據分析，進而由電腦來挑選符合標準的股票，是一種對定性投資的理性運用。通過計算機實現交易，也可以有效排除人為因素的干擾。

　　“這種定量投資的捕捉對象，是證券市場中出現的一些非有效機會。”上海財經大學金融學院公司金融系主任李曜向本報記者分析，金融市場的價格理論上是應該反映基本面信息的，但有時市場會出現無效性，定價并未充分反映企業基本面，這時會出現套利機會，對沖基金通過構建一些參數模型，就可以發現市場上價格和價值偏離的情況，通過低買高賣操作，抓住這些短期獲利機會就能獲得回報。關鍵是通過數學模型分析找到價格和凈值偏差達到百分之幾才能獲得收益。

　　“與巴菲特價值投資長期持有的理念不同，西蒙斯這種投資方式更多集中于短線套利、頻繁交易。就像壁虎，平時趴在墻上一動不動，一旦蚊子（機會）出現，迅速將其吃掉，然后重新回復平靜，等待下一次機會的來臨。”李曜說。

　　定量投資讓西蒙斯凈賺15億美元，成為全球收入最高的對沖基金經理，15億的數字差不多是索羅斯的兩倍。他所掌管的大獎章基金從成立開始，年均回報率高達38.5%，十幾年來資產從未減少過。

　　獨善其身的風險躲避專家

　　“不過，對沖基金這種基于歷史和模擬數據得出統計規律的定量投資，存在很難克服的缺陷。”中央財經大學金融學院副教授王汀汀接受本報記者采訪時認為，對歷史數據分析雖然能挖掘出規律，但卻無法預見偶然，象征偶然的“黑天鵝”一旦突然出現，將會大大增加整個系統的風險系數。缺乏靈活性、流動性的定量投資策略就會遭受巨大損失。

　　1998年俄羅斯債券危機、2001年高科技股泡沫危機以及2007年的次貸危機，金融市場上的“黑天鵝”使許多曾經聞名遐邇的對沖基金經理都走向衰落。

　　但令人驚訝的是，西蒙斯帶領的大獎章基金卻在幾次金融危機中都表現得異常堅挺。從1988成立到1999年12月�煷螵務禄�金總共獲得2478.6%的凈回報率，是同時期中的第一名，超過第二名索羅斯的量子基金一倍，而同期的標準普爾指數僅僅只有9.6%。即使在次貸危機全面爆發的2007年，該基金的回報率仍高達85%。

　　“頻繁交易的短線操作思想或許是西蒙斯躲過沖擊的法寶。”李曜說，以俄羅斯債券危機為例，當時長期資本管理公司賭的是歐元區國家債券市場間利差會縮小，這雖然是正確邏輯，但俄羅斯突發盧布危機，停止償還盧布債券，導致意大利、希臘等南歐國家債券收益急劇上升，與德、法等國債券利率擴大化，最終導致該基金公司瀕于破產�！芭c買入并持有的投資理念不同，西蒙斯的投資策略并非是持有頭寸過夜，而是在短線迅速結清頭寸，獲取無風險的收益機會�！�

　　“不利用或者極少利用杠桿也是西蒙斯避險的妙招�！蓖跬⊥》治�，財務杠桿放大投資規模造成的流動性問題，是導致長期資本管理公司倒閉的罪魁禍首，西蒙斯不利用杠桿，有多少資金作多少資金的交易，很多投資的風險就在可以承受的范圍之內了。

　　“正如西蒙斯自己所說，他只尋找那些可以復制的微小的獲利瞬間。絕不以‘市場終將恢復正�！�作為賭注投入資金。”王汀汀說。

　　難憾巴菲特“股神”地位

　　巴菲特與西蒙斯，一個基于基本面分析的價值投資，一個基于模型分析的定量投資，大相徑庭的投資風格，但同樣造就了非凡的業績。

　　“巴菲特的價值投資，依賴于對個股或公司基本面的全面分析，預測其將來的長期走勢，并通過長期持有獲利。而西蒙斯則更注重各金融產品價格之間的短期失衡，通過發現套利機會獲利，對個股的基本面并不關心。但這兩者并不矛盾。因為西蒙斯也承認，市場長期來看是有效的，但是在短期或局部可能會出現某種無效性。西蒙斯關注的是這種短期無效性，而巴菲特關注的是長期有效性。”上海財經大學金融學院副教授馬文杰對本報記者說。

　　在投資大眾心里，巴菲特是名副其實的股神。他以連續32年保持戰勝市場的紀錄，證明了重視股票基本面研究與價值投資的意義。他的價值投資，他的“別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪”的投資格言，成為許多投資者心中的“圣經”。

　　但西蒙斯在業績上的表現遠遠超越了巴菲特，這是否會降低巴菲特在股民心中至高無上的股神地位，西蒙斯會成為人們心中的新股神嗎？

　　“巴菲特被投資者奉為股神并不僅僅是他創造出的財富增長神話，更重要的是他的投資理念普通投資者可以模仿借鑒。”中央財經大學金融學院教授李建軍對本報記者說，“而西蒙斯的這種技術分析投資模式，以復雜的數學、統計學為基礎，通過組合投資尋找市場的套利空間，一般投資者很難理解掌握。西蒙斯或許在華爾街內被萬人敬仰，但不太可能成為大眾偶像�！�

　　“華爾街有句名言：你必須非主流才能入流。西蒙斯的成功也印證了這一點。但如果多數投資者都很好地模仿西蒙斯的投資方法，這種方法還會有效果嗎，西蒙斯還會是今天的西蒙斯嗎？”馬文杰說。

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