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資管老總：買入機會35年一遇 年內不會破1500
吳曉兵/文
2007年三季度，當同威資產管理公司董事總經理李馳賣出持有1年多的萬科、招行股票時，他只能耐心等待價值投資機會的再度出現。令他意外的是，這個機會這么快就到來了。目前，他已經完成了戰略性的建倉。
而在同威資產管理公司名譽主席董偉看來，這次的A股暴跌堪比1973年的香港股市崩盤。董偉具有57年的證券投資從業經歷，見證了香港股市半個世紀的起伏興衰。
“歷史在重復，但不是簡單重復。”李馳說，“現在又回到了1973年，1973年之后的牛市有多大？全球都是牛市。將來回頭看，現在買可能買到了歷史的底部。這是35年一遇的買入機會。”
李馳對2009年的行情充滿信心：“1664點有95%的概率不會再跌破了。”他甚至真金白銀地與人打賭，賭上證指數一年內不會跌到1500點之下。
放眼全球股市，李馳也認為2008年10月的暴跌已經將主要風險釋放了。“從規律來看，在雷曼這樣的極端事件出現之后，股市一般在三個月內出現底部。”
眾所周知，價值投資者左側交易，會買早；趨勢投資者右側交易，看到底部才行動。現在，全球最著名的價值投資者巴菲特和趨勢投資者索羅斯都已分別在去年10月、11月“投票”了，在他們兩人買入之間，不就是底部嗎？
“后市可能還有一次下跌，但很多股票已經不會再創新低了，尤其是A股。”李馳說。
估值調整到位只是股市上漲的條件之一，流動性回暖是李馳看好A股的另一個重要理由。
不可否認，在金融危機的影響擴散之后，實體經濟的狀況將繼續下滑。將政府行為與金融危機兩者綜合考慮，才能更準確地預期市場的發展軌跡。
全球金融市場的去杠桿化帶來風險溢價的上升，而利率下降和貨幣發行量大增則為風險溢價下降埋下了伏筆。近期美、歐、日本股市接連下挫，但A股卻逆勢而上與H股形成背離走勢，顯示了內地與眾不同的資金環境。
李馳認為，在經濟狀況轉差的同時，中國經濟體系當中的存量資金依然龐大。“資金總是在不同資產之間進行選擇，哪里潛在收益高就去哪。今年肯定繼續降息，降到1點多，這些錢會存在銀行，還是選擇股市呢？”
另外，與幾年前相比，中國上市公司的質地也讓李馳更放心了。
李馳特別提到了對交行的投資：“三年前買交行法人股的時候，我們估計至少賺一倍，當時成本是2塊錢，上市后最高漲到16塊，現在跌回4塊多，可以說運氣不太好，但也完成一倍的最低目標了。現在買，如果是一個大牛市，賺不到5倍，至少要賺3倍。同樣是交行，現在全流通了，而且資產質量比三年前高，現在買性價比更高。”
李馳表示，一個穩定增長的公司股市要給溢價，不能以2009年倒退的業績來算市盈率。“巴菲特認為大多數時間資產是被高估的，因為投資者的心理長期來看偏樂觀。只有極限事件發生的時候是低估的。銀行股現在是低估的，打了六折以上，有安全邊際。”
但李馳同時說，2009年買銀行股超額收益不大，充其量是平均值。“今年的環境對大股票投資不利。”而且他不否認會在3000點之上考慮賣出部分股票。“今年股市會上漲，但還不是大牛市歸來，沒有到金融地產瘋漲的時候。”
李馳認為中國股市的效率在提高：“上輪牛市可以說是報告推動型；下一輪牛市，投資者要完善對報告的再認識。香港和美國股市就是這樣，報告出來之前可能股價已經大漲過了，看到報告就會下跌。當大家對信息的獲取能力差距越來越小，就要比對信息的處理方式了。誰的視角獨到，誰就能賺錢。”
“比起1000點到6000點來，下一輪牛市可能更大，但何時開始不好說。”李馳說。-
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