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【MarketWatch加州6月21日訊】投資組合的成本會蠶食你的回報。
我們不妨以海外投資為例來研究一下━━這種投資必須負擔匯率成本、保管費用和傭金等等，很可能是所有投資項目中成本最高的。如果投資者十年前將相同的資金分別投入一支海外股票ETF和一支海外股票傳統(tǒng)基金，十年之後，他將發(fā)現(xiàn)，前者的回報要比後者整整好出10%。這可觀的差距與表現(xiàn)無關，只是因為ETF的成本要遠遠低於共同基金而已。
股票交易同樣會蠶食回報。你要交易價值1000美元的股票，就必然引發(fā)超過10美元的交易成本，這就意味著無論怎樣的回報率都至少要扣除1個百分點。正是因為上述這些原因，較之毛利潤，凈回報率數字才更有說服力。
維吉尼亞的財務規(guī)畫師馬洛塔(David Marotta)將其盡量控制投資組合成本比率的策略形像地比喻為“巖石與砂礫”。
“為保證在盡量擴大每月追加投資收益的同時盡量降低成本比率，我們利用ETF和無交易費用的共同基金構建了一個混合型投資組合。我們將大量資金投入作為資產配置基本骨干的ETF，即『巖石』，在這里，降低成本是關鍵。”他解釋道，“作為投資組合主體，我們會盡量利用其低操作費用比率的優(yōu)勢而不會輕易買賣，因為交易會引發(fā)交易成本。”
“較小規(guī)模的每月供款定期投入那些沒有交易費用和傭金的共同基金，這些投資就像圍繞在『巖石』周圍的『砂礫』。”馬洛塔介紹道，“這些基金的費率相對要高一點，但是如果將這種小規(guī)模的定期定額投資投入ETF，就會引發(fā)交易傭金，因此從整體成本的角度著眼，還是傳統(tǒng)基金合算。較之ETF，傳統(tǒng)基金在投資組合中的比重是很小的，這就保證整體成本得到了控制。”
他還補充說明道，當某一資產門類共同基金的“砂礫”數量達到一定規(guī)模時，共同基金就會被售出，由費率更低的ETF“巖石”來代替。
比如：iShares MSCI EAFE(EFA)是最受投資者歡迎的海外股票ETF，其費率只有0.35%，較之海外股票共同基金的平均費率足足低了1個百分點。低費率意味著每年都可以節(jié)省大量成本，而交易成本只有買進或者賣出“巖石”的年份才會發(fā)生━━與每年都會引發(fā)內部交易成本的普通基金或曰“砂礫”相比，這無疑要合算得多。
南阿肯色大學經濟金融系教授阿什比(James David Ashby)指出，基金周轉率是必須留意的一個重要因素。“積極管理策略的回報并沒有看上去那麼可觀。”他認為，“持股周轉率超過100%的基金根本不值得持有。”
阿什比介紹道，金融市場研究顯示，投資大眾的投資組合每年因為成本、費用和傭金而損失的回報平均在2%至2.5%之間。他建議那些希??控制成本的投資者選擇消極管理的指數基金。
另外一個辦法則是雇用一位基於服務收取費用的顧問。這些服務必須以固定費用(年費通常為投資組合資產價值的1%)為惟一收入來源，不從投資產品買賣中收取傭金。這就可以保證他們將以推動投資組合資產成長為首要目的，而不會汲汲於投資產品的交易。
現(xiàn)實并不理想
事實上，許多看上去非常理想、足以令投資者洋洋自得的投資產品一旦扣除了費用和傭金，就會立刻失掉全部的光彩。阿什比指出，我們必須對現(xiàn)實有一個充分的認識，否則就無法確定真正優(yōu)秀的投資組合管理策略。
目前，共同基金改革正在高潮階段，各方面都在呼吁基金公司提升其透明度。在此背景下，投資者對於投資組合的費用和傭金等必將予以更為密切的關注。
共同基金的說明書上都列有各種的表格，看起來投資者於是就可以綜合費用和表現(xiàn)進行全方面評估了。不過，這其實并不意味著投資者正在從這些材料中獲取關於基金成本和費用的資訊，因為大多數投資者往往既不急於得到這些材料，也提不起閱讀的興趣。
證管會目前允許金融機構在投資者抱怨書面材料過於繁重時向他們遞送電子材料。芝加哥的R.R. Donnelley公司專門為金融機構列印及生產文件，他們表示，實際上，在聽取了關於某種金融產品的囗頭介紹之後仍然索取書面文件的投資者還不足1%。
這就意味著更多的投資者實際上是依靠馬洛塔這樣的顧問。顧問們必須耗費大量的時間和精力從冗長的文件中尋找真正有意義的的細節(jié)，以接近問題的核心：成本對於回報究竟有多大影響。
這是因為雖然基金提供的文件將費用、成本和傭金等分別在不同的地方列出，但是歸根究底，整體投資組合的價值只取決於最終的回報。
(本文作者：Thomas Kostigen)
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