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【MarketWatch舊金山6月14日訊】2000年2月的第二周，定期報道思科(Cisco Systems Inc.)(CSCO)的科技記者頭腦里裝著兩個“故事”。
第一個“故事”是思科的季度財報。像科技泡沫年代思科的所有盈余報告一樣，這一份給出的每股盈余數(shù)字要么與華爾街預(yù)期一致，要么比預(yù)期多出1美分。
另一個“故事”就不那么典型了。受了東岸報道思科的記者提醒(他們拿報酬就是為了注意這種事情的)，我們這些在矽谷的同行才注意到思科的市值水平。
思科短暫而輝煌的上揚——不到六個月翻了一倍，已經(jīng)使其市值處于超過奇異電器(General Electric)(GE)的邊緣——奇異電器當(dāng)時是世界上市值第二高的上市公司。
當(dāng)然，到了新千年第二個月的第九天，思科股價受到可預(yù)期的重大利好財報的推動，再漲7美元多至132.81美元，使這位網(wǎng)路設(shè)施巨頭的市值達到了4550億美元。
這已經(jīng)超過了奇異電器4490億美元的市值，盡管這家橫跨媒體、電子、金融等多個領(lǐng)域的集團公司2000年的銷售是思科的六倍。于是乎，思科的市值登上世界第二，僅次于市值為5590億美元的微軟(Microsoft Corp.)(MSFT)。
在思科投資者的眼中，向正在迅速網(wǎng)路化的全球提供網(wǎng)路設(shè)施產(chǎn)品的思科，其股價沒有絲毫不合理的地方。
思科的誘人市值光環(huán)上周再現(xiàn)，不過這一次是套在Google(GOOG)的頭上，因為許多報道都在談?wù)揋oogle挑戰(zhàn)300美元大關(guān)的可能。
對Google的興趣甚至跨越了大西洋：英國廣播公司(British Broadcasting Company)報道，Google的市值已經(jīng)超過了時代華納(Time Warner)(TWX)，成為市值最高的媒體公司——盡管可能是短暫的。
在上述句子中的關(guān)鍵詞是“短暫的”。Google的股價，從距離300美元還差50美元的時候起，就急速朝著這個目標(biāo)奔進。上周，該股收盤于282.50美元，比去年8月85美元的初始股價格高出232%。
就像從前的思科，現(xiàn)在的Google也擁有世界需要的東西。在消費者、小型企業(yè)和大型公司全都看好線上廣告趨勢的時代，Google在關(guān)鍵詞搜尋廣告市場上正好占據(jù)著支配性的優(yōu)越地位。
從舊金山至倫敦，現(xiàn)在幾乎每個人都知道這是非常有利可圖的一門生意。事實上，Google預(yù)期2005年每股盈余5.17美元比思科強了不知多少——思科在頂峰時期也沒有哪個財年的盈余能夠超過70美分。在泡沫時期的2000年，思科截至當(dāng)年七月份財年的每股盈余僅為36美分。
2000年3月思科股價高達80美元(如果不考量分股則是160美元)，意味著投資者愿意以預(yù)期盈余220倍的代價購買持有該股的樂觀前景。
按照這種標(biāo)準(zhǔn)衡量，Google股價仍然顯得相對便宜。在一個總是不斷需要明星的行業(yè)里(有點像好萊塢呢！)，Google這個股市新寵即使?jié)q至300美元，其股價也不過為預(yù)期年度盈余的58倍而已。
也許這正是華爾街分析師競相抬高Google股價目標(biāo)的原因吧，與五年前思科分析師的所作所為如出一轍。
Google可能繼續(xù)上揚，甚至漲至某些分析師給出的350美元的價格目標(biāo)。思科在市值超過奇異電器以后，也繼續(xù)漲了六周，最終于2000年3月稍晚才達到歷史最高水平。事實上，思科傳奇式的上揚過程——使許多普通雇員變成了百萬富翁——延續(xù)了將近十年。
也許Google的上揚過程能同樣持久，但認(rèn)為該股不會回歸合理價位的投資者應(yīng)當(dāng)仔細(xì)研究一下思科1995至2005年這十年期間的股價圖表。
這個圖表就像一座高山，頂峰位于中央。該股1998年末至2000年3月之間的暴漲的確壯觀——漲了七倍，因為自以為思科不會“出差錯”的投資者，愿意為該股荒謬而不可持續(xù)的高股價買單。
之后的暴跌甚至更加急速：伴隨大市觸頂后不到一年時間，思科已經(jīng)大批裁員了。
很難預(yù)測這種情形短期內(nèi)會降臨在Google頭上，但總有一天，Google的市值將達到其商業(yè)模式無法支撐的地步。到那時候，小心腳底下的深淵吧。
(本文作者：John Shinal)
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