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【MarketWatch科羅拉多州6月8日訊】我們先來(lái)簡(jiǎn)略看看標(biāo)普500指數(shù)的形勢(shì)，然后再深入分析本文的重點(diǎn)：Google(GOOG)。
說(shuō)到標(biāo)普500指數(shù)，還有油水可撈嗎？是的！但更為明顯的一個(gè)事實(shí)是：比起當(dāng)前反彈(過(guò)去15個(gè)交易日)剩余的“油水”來(lái)，為此而必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯得不合算。
從周二葛林斯潘的言論來(lái)看，美元似乎顯出疲軟的早期跡象。葛林斯潘本周將就短期利率前景在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上作陳述。
在法國(guó)否決歐盟憲法之后，上周美元對(duì)歐元和英鎊匯率迅疾走高。看來(lái)，美元似乎受益于一種不確定的狀態(tài)，現(xiàn)在作好了面對(duì)復(fù)雜環(huán)境(包括聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度)的準(zhǔn)備。
由于本周除了葛林斯潘講話(huà)以外沒(méi)有任何重要經(jīng)濟(jì)數(shù)字，加上過(guò)去大約15個(gè)交易日股市漂亮反彈，我想不出還有其它喘息一下并重新評(píng)估市場(chǎng)的更好時(shí)機(jī)。在其他市場(chǎng)參與者思索聯(lián)儲(chǔ)是否繼續(xù)“循序漸進(jìn)”加息(目前為3%)的時(shí)候，我選擇現(xiàn)金部位并等待形勢(shì)明朗起來(lái)。
正如上周所說(shuō)，我重新轉(zhuǎn)入現(xiàn)金部位，等待基本面和技術(shù)面狀況變得更加明朗。從技術(shù)面說(shuō)，一旦標(biāo)普500指數(shù)越過(guò)1215點(diǎn)水平，我相信上攻1238點(diǎn)甚至更高點(diǎn)位的道路就打通了。但在此之前，現(xiàn)金仍然為王。有人也許要問(wèn)，為什么等到突破1215點(diǎn)呢？答案很簡(jiǎn)單：我不喜歡猜測(cè)或勉強(qiáng)進(jìn)入某種部位或立場(chǎng)。事實(shí)上，價(jià)格運(yùn)動(dòng)是最有說(shuō)服力的，它高于一切觀點(diǎn)。
現(xiàn)在我們要談到本周的真正焦點(diǎn)了，那就是——Google。是的，現(xiàn)在應(yīng)該重視如下問(wèn)題了：它還能漲多高？答案是——誰(shuí)能有十足的把握呢？但我寧愿看漲而犯錯(cuò)卻不愿看跌而犯錯(cuò)。也就是說(shuō)，空頭部位遠(yuǎn)比多頭部位更可能錯(cuò)誤且遭受損失。眼下放空Google絕對(duì)是最危險(xiǎn)的行為。難道這意味著抓不住5至10點(diǎn)的美妙回調(diào)機(jī)會(huì)？不，但那將是運(yùn)氣而非本事。Google這架火車(chē)頭正氣勢(shì)洶洶地往前沖，任何自認(rèn)為可以抓住它逆轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的投資者，都可能被撞得粉身碎骨。事實(shí)上，我認(rèn)為交易這支“妖股”的唯一方法是透過(guò)趨勢(shì)追蹤策略，進(jìn)行大點(diǎn)數(shù)的波段交易(swing)。這就要用到選擇權(quán)作為交易工具了，不僅因?yàn)檫x擇權(quán)提供杠桿功能，更主要是由于Google股價(jià)具有內(nèi)在的大波段特征。
這要涉及到Google選擇權(quán)合約的權(quán)利金與成本問(wèn)題。因此，別指望從這只“妖股”獲利而不用付出代價(jià)。外在因素對(duì)于選擇權(quán)的權(quán)利金就好比保單——風(fēng)險(xiǎn)和易變性愈高保費(fèi)也愈高。這些風(fēng)險(xiǎn)包括歷史波動(dòng)率(historical volatility)、隱含波動(dòng)率(implied volatility)、時(shí)間因素當(dāng)然還有執(zhí)行價(jià)格。在執(zhí)行價(jià)格方面，像任何選擇權(quán)一樣，價(jià)平(at the money)選擇權(quán)的權(quán)利金是很高的。
比方說(shuō)，假如我們買(mǎi)進(jìn)七月份、執(zhí)行價(jià)格290美元的Google買(mǎi)權(quán)(call options)，而該股當(dāng)前價(jià)格為293美元，那么該買(mǎi)權(quán)眼下的內(nèi)在價(jià)值(intrinsic value)為3美元。我們買(mǎi)進(jìn)該買(mǎi)權(quán)所支付的價(jià)格，減去內(nèi)在價(jià)值就是外在價(jià)值(extrinsic value)——即易變性和時(shí)間因素的價(jià)格(不必太深入探討這個(gè)話(huà)題)。假設(shè)七月份、執(zhí)行價(jià)格290美元的Google買(mǎi)權(quán)的銷(xiāo)售價(jià)格為18美元，那么除了3美元內(nèi)在價(jià)值外我們還為外在價(jià)值支付了15美元。因此，要想達(dá)到收支平衡，到七月第三個(gè)周五(執(zhí)行時(shí)間)Google的市場(chǎng)價(jià)格必須漲至308美元($290 + $18)。
如果你認(rèn)為15美元的權(quán)利金(外在價(jià)值)看起來(lái)太高，記住這是貪婪的代價(jià)。另外必須接受的一個(gè)事實(shí)是：隨著執(zhí)行時(shí)間的臨近，權(quán)利金也會(huì)下降，而且這種趨勢(shì)是加速度的。因此，選擇權(quán)交易的成功不僅要求正確猜測(cè)股價(jià)方向，而且要能夠在一定時(shí)間之內(nèi)作出判斷。
盡管如此，之所以進(jìn)行選擇權(quán)交易而不是直接買(mǎi)進(jìn)個(gè)股有三方面原因。一，選擇權(quán)不需要太多資金；二，我們?yōu)檫x擇權(quán)支付的價(jià)格只是我們?cè)敢饨邮艿奶潛p(假定不設(shè)停損位的話(huà))；三，我們給予該股一定時(shí)間，使其能夠按趨勢(shì)運(yùn)動(dòng)，而不用準(zhǔn)確地掌握入場(chǎng)時(shí)機(jī)(當(dāng)然，如果該股趨勢(shì)的確是走跌的，那么買(mǎi)權(quán)的買(mǎi)家因?yàn)榕袛噱e(cuò)誤將完全失去18美元——假定不設(shè)停損位的話(huà)。因此，最高虧損也就是這18美元，而不像持有實(shí)際股票可能面臨更大的下跌風(fēng)險(xiǎn)。)
也許關(guān)于該股的真正教訓(xùn)是避免被貪婪控制。雖然Google很誘人且是媒體關(guān)注的焦點(diǎn)，但它卻是個(gè)“帳戶(hù)殺手”，不適合業(yè)余投資者操作。要想跟這只“妖怪”跳舞，最好事先了解潛在的風(fēng)險(xiǎn)。如果直接買(mǎi)進(jìn)該股，可以建立較小的部位，停損位設(shè)寬一些，因?yàn)樵摴尚枰^大的回調(diào)空間；如果利用選擇權(quán)，權(quán)利金一定要控制在愿意承受的損失之內(nèi)，且應(yīng)當(dāng)知道要想在一定時(shí)間內(nèi)獲利需要哪些因素的幫助。
無(wú)論如何，貪婪的代價(jià)是很高的。也許最重要的是懂得：其它不那么受關(guān)注的股票反而可能是交易的好對(duì)象。
既然如此為什么談Google？因?yàn)槊總�(gè)人似乎都希望了解該股。雖然本專(zhuān)欄僅僅分析了該股許多可能情形中的幾個(gè)方面，但沒(méi)有一種情形能夠完全排除市場(chǎng)的核心因素——貪婪、害怕和希望。我們能夠做的只是承認(rèn)這些情緒的存在，了解如何制定最好的交易策略，僅此而已。
(本文作者：David Nassar)
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