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【MarketWatch紐約5月31日訊】過(guò)去五年紀(jì)錄最好的投資通訊之一仍然是位超級(jí)熊派，想與其對(duì)抗嗎？
最近，我注意到Growth Fund Guide。這是一家專門推薦共同基金的投資通訊，根據(jù)Hulbert Financial Digest資料，其過(guò)去五年風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后表現(xiàn)位居前列。(參見(jiàn)我5月19日專欄)
按照回報(bào)絕對(duì)值計(jì)算，在截至4月30日的過(guò)去五年中，該投資通訊模板投資組合的年均回報(bào)為10.7%，同期威爾夏5000指數(shù)(Wilshire 5000)的年均回報(bào)為-2%(虧損2%)。
但在HFD追蹤該投資通訊的所有時(shí)期內(nèi)——從1980年代中期至今，其投資組合的年均回報(bào)僅為7.2%，低于威爾夏5000指數(shù)的年均回報(bào)12.7%，即使是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)數(shù)字也不例外。
該投資通訊表現(xiàn)落后的主要原因是，自1987年之后，它把投資組合中很高比重的資產(chǎn)分配給現(xiàn)金。Hulbert Financial Digest資料顯示，如果單看它挑選的基金，則表現(xiàn)要好于大市。
自1988年以來(lái)，其選時(shí)資產(chǎn)分配建議(股票-國(guó)際股票-債券-國(guó)際債券-黃金-現(xiàn)金)的年均回報(bào)為6.6%，領(lǐng)先同期買進(jìn)-持有策略的年均回報(bào)6.3%。
(不要輕視兩者之間好像很小的差幅，復(fù)利的作用是巨大的！)
過(guò)去12個(gè)月中，Growth Fund Guide的投資組合平均升值7.2%，同期威爾夏5000指數(shù)股利再投資回報(bào)為12.7%。
但事情到此并沒(méi)有結(jié)束。該投資通訊編者盧婁(Walter Rouleau)在最近五月份一期內(nèi)容中寫道：“我們比上個(gè)月更加相信，美國(guó)市場(chǎng)處于四年總統(tǒng)任期的周期性下跌行情之中，始于2000年初的熊市最近再次開始發(fā)威。”
盧婁是只喜歡抱怨的老熊——這是我對(duì)1974年上次熊市觸底即已存在的少數(shù)投資通訊編者的稱呼。這些人在2003年市場(chǎng)逆轉(zhuǎn)之后硬是不愿轉(zhuǎn)到牛派一邊。
但是，股市自2000年以來(lái)承受了足夠多的創(chuàng)傷，甚至自今年春季明顯突破以來(lái)也不例如，因此，盧婁的熊派觀點(diǎn)還真不能隨隨便便置之不理。
盧婁的熊派觀點(diǎn)既有基本面理由也有技術(shù)面理由。最近他引用聯(lián)儲(chǔ)前任主席沃克(Paul Volcker)的話說(shuō)：
“我不知道任何國(guó)家可以長(zhǎng)期把產(chǎn)出的6%以上用于消費(fèi)和投資……與此同時(shí)央行和私營(yíng)機(jī)構(gòu)卻依然能夠獲得足夠的資金。我不知道變化會(huì)不會(huì)造成巨大影響，也不知道變化是早發(fā)生還是遲發(fā)生。但從情況來(lái)看，迫使上述變化出現(xiàn)的更可能是金融危機(jī)而不是政策預(yù)見(jiàn)。”
回想1960年代，盧婁說(shuō)，“我們繼續(xù)認(rèn)為黃金和黃金類股仍然處在一場(chǎng)超級(jí)牛市當(dāng)中。”
眼下，Growth Fund Guide的“Aggressive Portfolio(激進(jìn)投資組合)”表現(xiàn)較好，過(guò)去五年年均回報(bào)為15%，同期威爾夏5000指數(shù)年均回報(bào)-2%。過(guò)去一年，該投資組合選時(shí)操作(即不包括現(xiàn)金部位)回報(bào)在0.8%至-5%之間，同期威爾夏5000指數(shù)回報(bào)為7%。
Aggressive Portfolio目前持有的基金有：
Gabelli Gold Fund(GOLDX)
Ing Russia Fund(LETRX)
Morgan Stanley India Investment Fund(IIF)
Ultra Short OTC(USPIX)
UltraBear(URPIX)
Prudent Bear Fund(BEARX)
The Thai Fund(TTF)
Tocqueville Gold Fund(TGLDX)
U.S. Global Investors World Precious Minerals(UNWPX)
(本文作者：Peter Brimelow)
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