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美國債券市場近期走勢相當詭異，但有些分析師認為，至少對股市而言是好消息。
聯準會(Fed)自2004年中以來多次升息，理論上應該同步上揚的長天期政府公債卻逆勢而行，部份專家甚至認為，在一路下跌后，可能這輩子再看不到如此低水平。
歷經兩個月的跌勢后，上周五10年期公債殖利率僅有4.08%，比Fed 1年前啟動升息循
環時的4.6%還低。與Fed利率連動密切的主要放款利率上揚，但與公債殖利率連動的固定抵押利率和企業借款利率卻處在或低于1年前的位置。
Fed主席Alan Greenspan說這像一個難解的謎團，對投資人來說，這可能是經濟疲弱的預兆，但股市卻以利多解讀。主要是他們認為殖利率下跌可能預告了一些有利于市場的發展：如低通貨膨脹、溫和的經濟成長、以及Fed很快停止升息。不冷不熱的經濟對股市是有好處。
結果是，這一個多月來，股市漲升氣勢如虹。Nasdaq自4月28日的低點強漲9%，道瓊網絡股指數自4月15日以來大漲17%。道瓊工業指數距4月20日的低點亦有5%的漲幅。
如果樂觀論者看法正確，那么股市還有幾個月甚至幾年的好光景。但有些分析師擔心市場過于樂觀，而且債券市場可能是在預言一較暗淡的未來。
懷疑論者表示，過去35年來，Fed都是在發生重大危機時才會停止升息，如1998年的亞洲金融危機和2000年的股市泡沫。這種疑慮正好說明了為什么多數的指數仍無法彈回到今年初的水平，而交易員和基金經理人又為何會對債券走勢憂喜參半。
市場人士的意見相當歧異。資金管理公司BessemerTrust投資長Marc Stern表示，債券市場傳達的消息很簡單。低殖利率意味著債券投資人預期未來通膨和市場利率將處于低檔，這對經濟成長和股市有利。“最有可能的情況是穩定的經濟成長，既沒有榮景，也不會衰退。”
但Merrill Lynch(美林)分析師Richard Bernstein卻不同意。他表示，當長期利率下跌，而短期利率上揚時，債券市場想要告訴我們的是，經濟成長率將低于平均值。他雖不預期經濟走向衰退，但成長趨緩將會使企業獲利下滑，股市隨之受創。他認為可放一部份資金在債市，因為他預測債券價格將持續上漲，而殖利率跌勢難止。
管理Pacific Investment Management全球最大債券基金之一的經理人William Gross也警告，未來經濟可能走弱，而10年期公債殖利率恐跌至3%。
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