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【MarketWatch維吉尼亞州5月18日訊】周一公布的數字顯示，公司內線人士目前比2003年5月以來任何時候都更樂觀。2003年5月，道指水平約為8500點。
大家知道，內線人士指一家公司的官員、董事以及大股東。監管機構要求，內線人士在公司普通股方面的任何交易行為都必須上報證管會(Securities and Exchange Commission)。不少公司把這類資料收集起來提供給訂閱者。
Argus Research就是這類公司之一，它出版Vickers Weekly Insider Report投資通訊。它依據內線人士購股和售股資料，編制一系列統計指標，其中它最重視的一項指標是過去八周內線售股總額(美元)與內線購股總額的比率。
截至投資通訊最近一期(本周一)，過去八周內線售股/購股比率為2.52。而就在去年十二月，該比率還高達6.40。
上一次該比率低于目前水平是在2003年5月21日，當時為2.44，道指那一天收盤于8516點。
如果你不熟悉內線購股與售股的歷史水平，也許不太了解2.52的比率為何是看漲跡象。畢竟，盡避比六個月前下降不少，但內線售股總額不是仍為內線購股總額的2.52倍嗎？
原因是內線售股總是高于內線購股。但這不是問題的所在，關鍵在于該比率是否高于歷史正常水平。
從以往資料看，過去八周內線售股/購股比率的歷史正常水平約為2.5。如果今天的正常水平仍然是2.5，那么當前該比率的讀數不過具有“中立”意味罷了，而不能算是看漲跡象。
但我在以前專欄中分析過，如今的正常水平更接近于6.5，而不是2.5。因為，內線售股/購股比率衡量的是公開市場的交易，內線人士為執行選擇權而購買的股票沒有計算在內。由于過去十年來選擇權獎勵在管理層報酬中占有日益重要的份額，因此按以往標準計算的內線售股/購股比率愈來愈脫離實際。
有鑒于此，該比率當前2.52的數值意味著內線人士售股遠遠低于歷史正常水平。正因為如此，Argus Research預計，“今后一個月左右，大市將比最近低點更高。”也正因為如此，該投資通訊的兩個模板投資組合70%投資于股市，而年初時其投資股市的比例接近于零。
該投資通訊的表現紀錄支持它的看漲觀點。如果按照它的兩個模板投資組合的資產分配行事，在威爾夏5000指數(DWC)和國債之間輪轉，則自1993年1月Hulbert Financial Digest開始追蹤該投資通訊以來，這兩個假想投資組合風險調整后表現均輕易超越買進-持有策略。
(本文作者：Mark Hulbert)
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