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【MarketWatch舊金山5月17日訊】華納音樂(Warner Music Group)(WMG)董事長、億萬富豪小布朗夫曼(Edgar Bronfman, Jr.)真是叫人同情！
甚至傳奇搖滾吉他手佩吉(Jimmy Page)的出場，都未能讓市場對上周華納音樂的可憐初始股發行興奮起來。
正如MarketWatch財經記者格爾西(Steve Gelsi)描述，當這位齊柏林飛船樂隊(Led Zeppelin)前吉他手剛剛奏出幾個生疏和弦後，華納音樂的股價不久即開始下跌。
這次股價下跌甚至比表面上更令人難堪，因為之前承銷華納音樂的投資銀行已經把發行價從原定的22至24美元降了下來。
該初始股上周五再次下跌，一直跌至16美元以下，使得公司的總市值不到23億美元，比去年一個投資者群體--包括布朗夫曼在內--收購該音樂發行商的26億美元總價還低。
不要指責佩吉。甚至這位一度的藝術家演奏的“Stairway to Heaven”，聽起來比實際更像是車庫樂隊的表演。像佩吉這種過時人物--他出道在四十多年前，對布朗夫曼毫無幫助(有誰敢認為自己能幫助他呢？)恰好反映出音樂行業的現狀。
鑒於上周音樂行業發生另一起重要事件，華納音樂初始股的失敗尤其能夠說明問題。
上周三，雅虎(Yahoo)(YHOO)推出一項新的音樂服務，允許用戶每月支付大約7美元獲取超過100萬首數位歌曲。如果按年付費的話，折合每月僅為5美元。
雅虎此舉嚴重削減了較小競爭對手同類服務的價格優勢--諸如RealNetworks(RNWK)和Napster(NAPS)，并清楚地傳達出這樣一種訊息：數位音樂線上傳送正在迅速成為一種商品。
這并不是什麼大消息，因為蘋果電腦(Apple Computer Inc.) iTunes商店銷售的線上音樂每月僅99美分。還有，那些不害怕吃官司(比如華納這種音樂出版商的起訴)的消費者，仍然可以透過檔案共享軟體(如Grokster)免費下載歌曲。
雖然檔案共享也許是音樂行業報道得最為廣泛的問題，但現金充沛的公司如蘋果和雅虎進入這個行業也許才是更大的威脅，因為單憑法官的一紙裁決是無法消滅它們的。
唱片行業不得不求助於起訴自己的消費者，這個事實應該是華納音樂初始股不受歡迎根源。
在這個行業內，唱片公司已經降低了用於發現樂隊的費用。愈來愈多音樂家正在利用網絡推銷自己，并直接向公眾銷售他們的音樂作品。
如今，傳統的音樂公司不再那麼炙手可熱了。Vivendi去年就發現了這一點。它試圖尋找愿意收購其音樂業務的公司，但歸於失敗。
如果這還不足以讓人們遠離華納音樂的初始股，那麼布朗夫曼無疑就是一個更好的理由了。布朗夫曼的出名，是他透過數起十億美元的收購行動把飲料和酒類公司Seagram Company Ltd.轉變成一個媒體巨頭。
華納音樂初始股銷售融資5億5400萬美元。然而該公司稱，這筆收入不準備用於現有運營或投資新業務，而是幾乎全部將用來償還債務的本金和利息。
從投資者的角度看，這等於把股東的錢直接放進了華納債主的腰包。
當然，這不能算是犯罪，因為購買華納音樂初始股的機構投資者既不幼稚也不昏聵。
如果布朗夫曼的承銷銀行，包括著名的高盛集團(Goldman, Sachs & Co.)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、李曼兄弟(Lehman Brothers)、德意志銀行(Deutsche Bank)、花旗(Citigroup)和美銀證券(Banc of America Securities)，能夠把華納音樂3200多萬股初始股賣給機構投資者，那它們自然賺到了布朗夫曼承諾支付的酬勞。
當然，了解初始股傳統模式的人都知道，這些機構投資者中許多可能是不情愿的買家，它們害怕可能錯過Google那樣的初始股。
華納音樂初始股一上市就走跌并繼續下滑的事實說明，比起被布朗夫曼推銷術迷惑的機構投資人來，大眾投資者要麼見識更多，要麼既得利益更少。
就布朗夫曼來說，他透過自有股權或Music Capital Partners僅擁有華納音樂約11%。這意味著，他也許不得不找某個人來代替，使自己好從這樁收購交易里脫身，因為這次收購顯然不為大多數投資者欣賞。
(本文作者：John Shinal)
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