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【MarketWatch紐約5月3日訊】第一季度經濟成長的放慢，將繼之以第二季度更慢的成長。
任何可能出錯的事情最后真的出錯。這便是一個經典例子。正因為如此，第一季度經濟成長未能達到大多數經濟學家的預期。
鼓勵企業資本支出的稅法已經改變，利率和能源成本則在上升，而股市和消費者信心卻在下滑。
上個季度的國內生產毛額成長是兩年來的最低水平。此外，面向最終消費者的實際銷售成長跌至九個季度以來的低谷。這使得許多公司積壓了大量的未銷售產品。
企業本身對經濟放緩也負有一定責任。企業在新工廠和新設備方面的支出僅成長5%，而之前季度該指標成長高達14.5%。
電腦和軟體支出的削減更是驚人，成長從去年第四季度的18.4%下滑至今年第一季度的6.9%。
資本支出如此急劇下滑的原因不難發現。去年，許多公司購買設備可以獲得減稅--前提是這些設備在2004年之前購買。
這項采取新設備折舊形式的減稅措施，促使許多企業提前采購。結果，原本2005年的采購計畫提前至2004年執行了。
因此，今年第一季度每個月的耐久財新訂單都出現下滑也就不足為奇了。到三月份下滑幅度已經高達2.8%，為該指標兩年半來的最大月度下滑幅度。
由于訂單是產出的先導，因此預計本季度制造業出現下滑不過是輕而易舉的事。事實上，供應管理協會四月份的制造業指數就遠遠低于預期。
但產出下滑還有另外一個原因：庫存過剩。
第一季度承受了銷售成長放慢和庫存上升的雙重打擊。的確，如果不是因為未銷售產品增加的話，第一季度國內生產毛額成長將不足2%(年率)。
有人認為，庫存增加是有意的。由于今年稍早期貨商品價格急速上漲，某些公司也許決定早些采購以抵抗未來的漲價。
即使是這實情，也并不意味著企業對第一季度末的庫存水平感到滿意，因為從那時起，商品價格又開始下跌了。
結論：在公司削減產出以消化過剩庫存的同時，它們在資本財和雇用方面的支出都會壓縮。這自然意味著消費者將賺得少、花得少，甚至比目前狀況更糟糕。
這諸多因素綜合起來，將使第二季度經濟進一步放慢。同時也可能意味著，聯儲本周二加息之后，也許會暫停一停，即六月份會議上可能不會加息。
(本文作者：Irwin Kellner)
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