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【MarketWatch紐約5月3日訊】黃金和黃金股在背道而馳。
為什么？
上周對(duì)黃金股來(lái)說(shuō)是殘酷的，但黃金本身的表現(xiàn)卻還不錯(cuò)。費(fèi)城黃金白銀指數(shù)(Philadelphia Gold and Silver Index)(XAU)和通常更為敏感美國(guó)證交所黃金類股指數(shù)(HUI)跌
幅都達(dá)到6%。每盎司黃金價(jià)格實(shí)際上卻上升了1.80美元。
這種分歧意味著什么？
其含義之一對(duì)黃金信徒來(lái)說(shuō)是令人沮喪和害怕的。正如特克(James Turk)最近在他的投資通訊Freemarket Gold and Money Report中寫道：
“包含大型黃金礦脈類股的費(fèi)城黃金白銀指數(shù)跌破了長(zhǎng)達(dá)四年的上揚(yáng)趨勢(shì)線┅┅想想看這時(shí)黃金處于什么價(jià)位？它離創(chuàng)下17年新高僅差21美元(不到5%)。按理說(shuō)，每一個(gè)人都應(yīng)當(dāng)興奮地歡呼，但相反，悲觀情緒卻在弭漫┅┅黃金牛派在撤退這方面做得極其出色。”
黃金類股的差勁表現(xiàn)，與上周大型黃金礦脈公司--尤其是Newmont(NEM)和Placer Dome(PDG)--的糟糕財(cái)報(bào)脫不了干系。
警覺(jué)的投資者可能也注意到了，大型黃金礦脈公司上個(gè)季度用于災(zāi)難避險(xiǎn)的帳目一般未能得到削減。
這樣一來(lái)，問(wèn)題可能比預(yù)期更嚴(yán)重的可能性就增加了。也就是說(shuō)，存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
黃金類股當(dāng)前的處境令我想起1970年代末的狀況，那時(shí)興起了評(píng)估1973-74年股市崩潰的文化。
所有經(jīng)歷過(guò)那段苦難時(shí)期的人都記得情況有多么糟糕。作為一名剛剛從史丹佛大學(xué)畢業(yè)的MBA，我沒(méi)有面臨虧損威脅的投資，但我的確注意到，實(shí)際上我的所有同事都丟掉了他們?cè)谌A爾街的工作。
盡管如此，真正窘困到什么地步卻花了一些時(shí)間才認(rèn)識(shí)清楚。
最重要的一點(diǎn)是：1929-34年股崩是在批發(fā)價(jià)格幾乎下跌50%的背景下發(fā)生的。因此剔除通膨因素的“實(shí)際”股市投資虧損遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像名義數(shù)字顯示的那么高。
但1970年代初的股崩卻伴隨著嚴(yán)重的通膨。實(shí)際的投資虧損，真的比得上當(dāng)時(shí)人們夸大了的虧損程度。
最近黃金類股的表現(xiàn)可以說(shuō)是這種情形的一個(gè)微縮。自2004年11月美國(guó)證交所黃金類股指數(shù)觸頂以來(lái)，黃金價(jià)格繼續(xù)上升了8%，而該指數(shù)卻下跌了30%。
看看這些公司的財(cái)報(bào)，原因是顯而易見(jiàn)的：石油和鋼鐵價(jià)格勁揚(yáng)，期貨商品價(jià)格普遍走高，以及對(duì)黃金價(jià)格滯后于其它商品價(jià)格走勢(shì)的不理解。
換句話說(shuō)，黃金股價(jià)格偏離其追蹤的黃金的價(jià)格可能有自身的，盡管可能是令人不快的合理因素。
有人認(rèn)為這種偏離已經(jīng)過(guò)火了。特克有一份圖表，顯示黃金價(jià)格/XAU指數(shù)的比率在過(guò)去幾次股崩中的水平只會(huì)比現(xiàn)在更低。
特克贊同這樣一種觀點(diǎn)：黃金礦脈公司最困難的處境意味著其股價(jià)觸底，因此這可能是個(gè)令人鼓舞的訊號(hào)。
也許其他人偏愛(ài)躲進(jìn)新推出的黃金類ETF，如GLD(GLD)或IAV(IAV)。
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