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【MarketWatch維吉尼亞州4月28日訊】按逆勢分析觀點，股市出現(xiàn)反彈的證據(jù)繼續(xù)在增加。
盡管近幾個交易日股市一直在相當(dāng)狹窄的區(qū)間內(nèi)顛簸，但投資通訊編者的情緒卻愈來愈沮喪。這種反應(yīng)往往在市場接近觸底時比較常見。
請看赫伯特股票投資通訊情緒指數(shù)(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index，HSNSI)。該指數(shù)衡量Hulbert Financial Digest追蹤之股票類投資通訊推薦股票資產(chǎn)的平均比重。截至本周三收盤，該指數(shù)讀數(shù)為-24.4%。(負(fù)值意味著投資通訊推薦放空股市，數(shù)字愈大表示放空比重愈高)。
自從2000年3月開始的那場熊市以來，該指數(shù)讀數(shù)低于當(dāng)前水平的情形僅出現(xiàn)過一次，那就是上周，當(dāng)時該指數(shù)跌至-30.6%。
我們把該指數(shù)放在歷史環(huán)境下作一比較。在2003年3月觸底的前幾周，該指數(shù)最低不過為-20.0%，當(dāng)時道指跌至8000點以下。
在2002年夏季的下跌中，道指跌至當(dāng)前熊市的低點7286點，而赫伯特股票投資通訊情緒指數(shù)為-15.1%。
也就是說，盡管目前道指水平比上述兩次情形高出兩、三千點，但投資通訊業(yè)界的整體態(tài)度卻比那時悲觀得多。
按逆勢分析觀點，這是看漲跡象。
如果三月份的高點代表著股市當(dāng)前周期的頂峰，正常情形下投資通訊情緒應(yīng)當(dāng)完全不同：不僅不會在盤整后變得更悲觀和失望，反而應(yīng)當(dāng)將之視為買進(jìn)機(jī)會--因而就會增加股票資產(chǎn)的比重。
由于股票投資通訊情緒指數(shù)如此悲觀，于是我決定查看其它情緒指數(shù)是否同樣如此。我首先查詢了美國個人投資者協(xié)會(American Association of Individual Investors)的調(diào)查。凡是該協(xié)會網(wǎng)站的訪問者，都會被問及是看漲、看跌還是預(yù)期盤整。
其調(diào)查結(jié)果顯示，近幾周看跌的人數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過看漲人數(shù)。例如，截至3月31日的那周中，表示看跌的占到51.0%，表示看漲的僅為28.4%。盡管自那以來看跌人數(shù)稍有減少，但51.0%是該協(xié)會此項調(diào)查紀(jì)錄中熊派比例的最高水平之一。
自1987年該協(xié)會從事該項調(diào)查以來的926個周中，比截至3月31日那周熊派比例更高的僅有20個周。換句話說，當(dāng)前的看跌情緒比過去18年來97.7%的周都更嚴(yán)重。
那些看跌情緒更濃的20個周都出現(xiàn)在什么時候呢？其中四分之三(也就是15個周)出現(xiàn)在1990年末至1991年初，那正是第一次波灣戰(zhàn)爭(Gulf War)前市場劇烈盤整的時期；還有2周正好出現(xiàn)在2003年3月牛市之前；此外，一個出現(xiàn)在2002年10月市場低谷，又有一個出現(xiàn)在2002年7月的市場低潮時期。
當(dāng)然，上述那些情形之后，股市都發(fā)動了強(qiáng)勁的反彈。
這20個周中僅有一個不是出現(xiàn)在市場低谷，便是1992年10月16日那一周。但必須指出的是，即使是這一次，股市隨后的表現(xiàn)也是相當(dāng)出色的。
我還查詢了Investors Intelligence編制的投資通訊情緒指數(shù)(Advisory Sentiment)。該指數(shù)反映的情形與赫伯特股票投資通訊情緒指數(shù)和美國個人投資者協(xié)會指數(shù)有所不同。但即便如此，Investors Intelligence編者伯克(Michael Burke)仍然認(rèn)為該指數(shù)反映出溫和看漲的跡象。
截至周四，Investors Intelligence報告所追蹤投資通訊中44.0%為看漲，29.7%為看跌。由于在上升股市中看跌的平均比例為35%，因此伯克認(rèn)為投資通訊中看漲情緒仍然過高。
一般來說，這不能視為看漲的跡象。然而，Investors Intelligence數(shù)字的趨勢是令人鼓舞的。例如，2004年末，看漲比例為62.9%，看跌比例僅為19.6%。也就是說，今年頭四個月中，投資通訊中看漲人數(shù)顯著減少而看跌人數(shù)顯著增加。
有鑒于此，昨天上午伯克就其投資通訊情緒指數(shù)得出結(jié)論說：“看起來大部分拋賣已經(jīng)發(fā)生過了。”
(本文作者：Mark Hulbert)
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