撐死膽大的 你敢買進通用汽車嗎？

　　【MarketWatch紐約4月26日訊】按逆勢分析的觀點，股市血流成河時正是買進的好機會。如果真是這樣，那么應當買進通用汽車(General Motors)(GM(行情 論壇))的股票。

　　畢竟，幾周以來，該公司真可以稱得上“血灑華爾街”了。

　　該公司第一季度不僅虧損10億多美元，甚至拒絕預期全財年業績可能糟糕到什么程 度。許多人因此認為，該公司全財年也將出現虧損。信評機構正在考量是否給通用汽車一個

　　“垃圾債券”的評等。

　　有人甚至開始懷疑該公司--財星500大中名列第三--能否避免破產的命運。

　　因此，通用汽車股價跌至十多年來未曾見過的低位也就不足為奇了。通用汽車債券的殖利率呢，則升至一度被認為不可思議的水平。

　　毋庸置言，買進這樣一支股票是需要勇氣的。

　　那么，當前有多少投資通訊具有這種非凡的勇氣呢？

　　只有兩家，或者說三家--看你怎么衡量。

　　不過三家投資通訊都擁有出色的長期表現紀錄。至少從通用汽車股票持有者的立場看，這是令人寬慰的。

　　第一家投資通訊是The Prudent Speculator，編者為巴金漢(John Buckingham)。在Hulbert Financial Digest追蹤的所有投資通訊中，The Prudent Speculator過去25年的總回報居第一位。自1980年中期以來，該投資通訊的投資組合年均回報為19%，同期威爾夏5000指數(Wilshire 5000)年均回報為12.8%。

　　巴金漢盡管承認所有不利因素，但指出“該公司帳上有230億美元現金，可預見將來的流動資金相當充足；而且它旗下的融資部門GMAC盈利狀況極佳�！卑徒饾h還提到通用汽車的高股利收益率(目前達7.5%)。

　　第二家投資通訊是The Buyback Letter，編者是弗雷德(David Fried)。該投資通訊的歷史沒有The Prudent Speculator那么長，因此HFD沒有該投資通訊過去25年的表現紀錄，但自 HFD開始追蹤它的1997年以來，它是表現最佳的投資通訊之一。

　　在此期間，The Buyback Letter模板投資組合的年均回報為16.5%，同期威爾夏5000指數年均回報為7.5%。

　　當然，弗雷德在他的一個投資組合中持有通用汽車已經數年了，因此他并非現在才決定買進該股的。盡管如此，在近期對該公司頗為不利的環境下，他仍然選擇持有該股。

　　普特南(George Putnam)屬于所有投資通訊編者中最頑固的逆勢操作者之一。他是Turnaround Letter的編者，常常推薦一些陷入嚴重財務困境甚至破產的公司，理由是：在許多此類情形下，市場總是反應過度，把公司的股票或債券的價格打壓至極不合理的低位。

　　自1988年HFD開始追蹤該投資通訊以來，普特南投資組合的年均回報，比威爾夏5000指數高出11.9%至14.6%。

　　盡管普特南當前并未在任何一個模板投資組合中推薦買進通用汽車的股票或債券，但該公司近來的窘境促使我給他發去電子郵件，詢問他的看法。下面就是他的答復：

　　“任何評等調降對一家公司及其債券而言都是負面的，從‘投資級’調降至‘垃圾級’通常沒有什么特別，除了一定程度上會影響公司聲譽之外。然而，通用汽車的情形有些不同，如果其評等被調降至‘垃圾級’，短期內可能引發債市動蕩。通用汽車的債券數量如此之多，交易又是如此活躍，而債市也像股市一樣，指數變得愈來愈重要，如果通用汽車評等降至‘垃圾級’，則所有‘投資級’的債券指數將不得不售出這種債券，同時所有高殖利率債券指數又不得不買進這種債券�！�

　　“債券投資者一定已經部分預見到這種變動，因為上周通用汽車許多債券的價格下跌，導致殖利率升至超過11%的水平--比大多數垃圾債券更高。雖然後來通用汽車債券價格有所回落，但我認為如果能在殖利率10%以上買進這種債券，最終回報會相當出色。(不過可能繼續會經歷一些波動。)”

　　因此，如果你是一位逆勢操作者，現在也許就是你的機會。

　　當然，由于只得到很少投資通訊的支持，現在買進顯得有些孤獨。

　　然而，如果你對孤獨感到很不適應的話，那根本就不應當從事逆勢操作。

　　(本文作者：Mark Hulbert)