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【MarketWatch加州4月19日訊】上月，德國證交所提出收購倫敦證交所(London Stock Exchange)而最後撤回；上周，芝加哥期貨交易所(Chicago Board of Trade)投票決定計畫公開上市；而本周又有報道稱，那斯達克股票市場公司(Nasdaq Stock Market Inc.)打算收購從事線上經紀和交易業務的公司Instinet。
所有這些交易所之間的并購意向和活動到底是怎么回事？
交易所官員說，一句話，這都是為了賺錢。近年來，交易單--買單或賣單--的價格顯著下跌，因為電子通訊網路(electronic communication networks，ECNs)被引入交易領域，向投資者提供成本更低廉的證券買賣方式。電子通訊網路的市場占有率一直在擴大。
因此，證交所都急于搶回失去的營收。
證交所反擊的方式之一是公開上市，依靠自家公司股票的公開交易增加利潤。1999年之前，大多數證交所像互助型銀行公司一樣采取成員所有制。然後，也像銀行一樣出現了去互助化(demutualization)。澳洲股票交易所(Australian Stock Exchange)第一個進行了首次公開發行。
隨後，多倫多證交所(Toronto Stock Exchange)、那斯達克股票市場、芝加哥商品交易所(Chicago Mercantile Exchange)以及美國和海外一些地區性交易所都走上這條道路，在公開市場發行股票。
那斯達克市場顯然從首次公開發行中獲益。雖然經營所得和毛利在下滑，但它的股價卻上升了，從去年同期大約7.50美元漲至10.50美元。今年一月份，該公司完成了二次發行，從而獲得了更多融資。
那斯達克市場的最大競爭對手紐約證交所(New York Stock Exchange)，現在仍然是私有股權公司。它沒有發行初始股，卻一直在考量打造一種能夠與ECN競爭的綜合性系統。
紐約證交所執行長泰恩(John Thain)在對2004年報發表的公開聲明中稱，“我們正在把紐約證交所轉變成一個混合型市場。我們的客戶希望這是一個混合型市集，擁有傳統拍賣型市場和電子交易的最好東西。”
交易所的經營分兩種形式，一種是公開喊價方式，場內經紀人大聲喊出某個價格，由另一位擁有交易該股之席位的專業證券商予以接受或還價；另一種是電子方式，買方出價與賣方要價自動配對。
到底哪種交易方式更好一直是個極有爭議的問題。拍賣式交易所--如紐約證交所、美國證交所(American Stock Exchange)和那斯達克市場--以及ECN交易平臺都聲稱自己的效率更高。撇開這些爭論不談，競爭確實給投資者帶來了更優惠的交易價格以及更快捷的交易單執行。
由于監管機構推行更高的經營透明度，或要求披露有關費用和傭金的所有資訊，價格和交易單執行因素對證交所顯得日益重要。
上周，紐約證交所15位專業證券商被指控詐欺，因為他們把自家公司的交易單放在其它公司交易單的前面，使那些客戶受到較差的價格待遇。這樁案子令人對紐約證交所自我管理的能力感到懷疑。
不論投訴和指控的結果是什么，對投資者來說更有效的市集--盡管證交所要付出代價--正在形成，但對證交所是不是一項好的投資就完全是另一回事了。
近年來，紐約證交所、美國證交所以及商品交易所的席位價格一直在下降。
今年一月份，紐約證交所一個席位的成本跌至10年最低97萬5000美元，但兩周前這個價格卻猛漲至160萬美元，因為市場猜測它可能發行初始股。“金融時報(Financial Times)”報道，愈來愈多人認為紐約證交所“將成為一家追求利潤的公司，向公眾出售它的股票。”
顯然，紐約證交所是否會上市仍然是個不確定的問題。
與此同時，ECN類交易平臺，如B-Trade、TerraNova、Brut、NexTrade和GlobeNet.com的影響卻日益擴大。
專業證券商和交易所官員稱，具有諷刺意味的是，雖然ECN交易平臺推動市場朝更有效率的方向發展，但他們的定價卻出現斷裂。由于不同電子交易平臺的價格不同，投資者無形中就遇到欺騙。
最終起決定作用的還是看哪個證交所或交易平臺擁有最多的交易量，交易效率倒還是其次的。
(本文作者：Thomas Kostigen)
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