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【MarketWatch圣地牙哥4月14日訊】把我叫做“懷疑先生”吧。那么，為何我認(rèn)為哈雷機(jī)車(Harley-Davidson Inc.)(HDI)第一季度疲軟的銷售、調(diào)降的盈余預(yù)期以及執(zhí)行長布魯斯坦(Jeff Bluestein)計(jì)畫退休前幾周的產(chǎn)出“限制”--而且就在年末審計(jì)之后，傳達(dá)出一種比失望的感覺更為糟糕的訊息呢？
也許因?yàn)�，我已�?jīng)記不得有多少個(gè)季度，該公司的批評者指責(zé)它向經(jīng)銷管道灌入根
本不可能銷完的庫存。該股的一位長期熊派人士指出，證據(jù)就是該公司的出貨量與零售量相差甚大。
2003年，出貨量比零售登記數(shù)量高出6萬3000輛；2004年，這個(gè)數(shù)字?jǐn)U大至12萬7000輛。這位熊派人士說，“現(xiàn)在第一個(gè)季節(jié)的數(shù)字出來了，哈雷機(jī)車出貨量為7萬6000輛，而零售商僅賣出了6萬6000輛。”
結(jié)果證明，這種雄心勃勃的出貨量，加上該公司金融部門在低利率時(shí)期獲得的可觀所得，幫助哈雷機(jī)車一再達(dá)到和超越華爾街分析師的預(yù)期。然而，隨著利率的上升，它的金融部門--被某些人戲稱為哈雷銀行，不再像以前那樣是它的“金礦”了。更為麻煩的是，由于貸款持續(xù)增加，信用虧損從一年前的0.77%提高至1.07%。(想一想，如果該公司在貸款業(yè)務(wù)方面不是那么大膽的話，前一個(gè)季度的業(yè)績會是怎樣的狀況！)
庫存必然與需求達(dá)到平衡，這只是一個(gè)時(shí)間的問題。該公司堅(jiān)持聲稱，需求仍然超出供應(yīng)。事實(shí)上，在該公司周三的電話會議上，執(zhí)行長接班人、財(cái)務(wù)長澤默(Jim Ziemer)數(shù)次表示，產(chǎn)出限制是一種“預(yù)防性”措施。
那位熊派人士說，無論如何，“假設(shè)報(bào)告的數(shù)字是真實(shí)的，哈雷機(jī)車至少顯示出它是一家成長緩慢的循環(huán)性耐用品制造商，盡管消費(fèi)者對其品牌擁有相當(dāng)?shù)闹艺\度，但不再像某些人原先認(rèn)為的那樣，是強(qiáng)勁的成長機(jī)器�！�
順帶說一句，該公司上一次遇到成長問題時(shí)--2002年稍晚和2003年初，其股價(jià)跌至30幾美元。
(本文作者：Herb Greenberg)
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