風險收益博弈 一個關于兩個華爾街的故事

　　這是一個關于兩個“華爾街”的故事。

　　一個是可以在券商的辦公室、在電視里、在辦公室的冷水機旁找得到的華爾街。這是一個驚心動魄的地方：永遠存在各種各樣的可能性，財富無窮無盡。這就是1990年代末和2000年初股市達到歷史高點時我們所了解的華爾街。

　　但是，當透過華麗的外表，我們發現了另一個華爾街，一個不那么令人興奮的華爾街。這里的回報率不高、人們為錯誤付出了高昂的代價。不幸的是，這才是真正的華爾街。

　　華爾街并不是用金磚鋪成的。但是，許多人相信，只要輕輕一挖，就能找到閃閃發光的金子。只要聽一聽鄰居的高談闊論，看一看電視財經頻道，讀一讀財經雜志或任何一份報紙的商業版面，用不了多久，就會覺得，華爾街似乎每天都在打造百萬富翁。

　　忘了那些努力儲蓄或長期投資的策略吧。現在，只要手里有余錢，再加上一點華爾街的精明，就能發財。要知道，股市一年可以上漲30%，有些基金一個月升幅可達40%，偶爾，有的個股一天內就能夠飆升50%。只要能正確估計股市走向，正確挑選個股，正確選擇基金，成為百萬富翁決不是一件難事。

　　因此，投資者進行了選擇，投下了賭注，靜觀市場風云變幻，希望、祈求美夢成真。華爾街的“門票”可能有些貴得不合理，但卻比多數電影更為有趣。當然，投資者以前也曾嘗試尋找明星基金和熱門股票，但結果不盡如人意。但是，他們并沒有退縮，堅信下一次會做得更好。

　　不過，即使投資者對互聯網留言板上的選股信息來個地毯式搜索、在數據中尋找超級基金，還會心存疑慮：有可能錯過了機會。也許，投資者需要雇用私人投資經理或與對沖基金簽約，以獲得真正的巨大的收益。

　　畢竟，這些人才是真正的聰明人士、專業人士和內部人士。他們了解哪只股票會上漲，市場什么時候調頭而下。問題是，要想投資對沖基金或聘請私人投資經理，投資者手里要有一大筆錢。如果投資者真的有那么一大筆，這么做肯定值得。

　　華爾街已今非昔比。當然，共同基金和個股能夠帶來巨大的短期收益。但長期來看，股票平均年回報率也就只有11%，而且未來數年可能更低。每一位投資者都想以最低的風險獲得盡可能多的市場回報率。做到這一點其實不難。需要做的事情是定期儲蓄、建立多樣化的股票和債券投資組合，嚴格控制投資成本，盡可能減少交易。然而，難的是：很難拒絕另一個“華爾街”的誘惑。市場上總有強于大市的基金，總有選中盈利股票的同事，總有能作出明智預測的專家。

　　但是，這一切都只是宣傳。他們只是運氣好而已。這是一種分散投資者注意力的愚蠢的宣傳，引誘投資者拋棄謹慎的投資計劃，轉而頻繁交易，并進行風險很大的投資。然而，有風險的投資可能出現問題，頻繁的交易將帶來巨額的成本。

　　請記住：投資者真正能控制的是：風險、成本和儲蓄率。但是，下一年度的投資回報率卻不是投資者所能控制的。

　　短期來看，股市是混亂無序的。隨著新聞和謠言四處傳播，股票價格上下波動。今天的市場情況不能告訴我們任何有關明天的走勢。但從長期來看，這種“無序”多少也有點規律。那些交易頻繁、支付了大筆資金管理費用的投資者的收益要低一些，而注意控制成本的投資者則保住了大部分的市場回報率。

　　同樣，那些投資多樣化、既有股票又有債券的投資者通常都能獲得較高的回報率，并能積累足夠的資金安度晚年。與此同時，將很大的賭注押在某一類股或幾只股票上、承擔了不必要的巨大風險的投資者，則很少有獲得更佳回報的機會。頻頻換股其樂無窮。不幸的是，多數人并沒有因此而走運，相反，他們備受打擊，其投資組合的長期業績十分糟糕。

　　尚斌