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預(yù)測(cè)反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)，難如登天，當(dāng)深層的恐懼盤(pán)據(jù)著新聞?lì)^條時(shí)，尤其如此。
Fed總是領(lǐng)先市場(chǎng)，道出自己的觀(guān)點(diǎn)，也擬好貨幣政策。然而股市對(duì)Fed消息的解讀，卻總是慢半拍。除了即時(shí)的反應(yīng)外，市場(chǎng)對(duì)消息的解讀，鮮有恰到好處的。
Fed上周調(diào)高了利率，股市又難免一陣沖動(dòng)性的走勢(shì)。分析師說(shuō)，美國(guó)股市可能已進(jìn)
入了“多頭背離”型態(tài) --因?yàn)榉磻?yīng)通貨膨脹擔(dān)憂(yōu)，股市已進(jìn)入“超賣(mài)”水平。
Fed的憂(yōu)慮在于經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁成長(zhǎng)，及通貨膨脹升高。然而市場(chǎng)卻僅僅反應(yīng)通膨擔(dān)憂(yōu)部份，全然忘了經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)層面，因而導(dǎo)致了背離。
透過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)的會(huì)后聲明，F(xiàn)ed主席葛林斯潘上周說(shuō)：“生產(chǎn)明顯持續(xù)以穩(wěn)健的速度成長(zhǎng)。”相形之下，葛老在2月聲明中的說(shuō)法卻是：“生產(chǎn)似乎正以溫和的速度成長(zhǎng)。”
這明白顯示，F(xiàn)ed已經(jīng)注意到了經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，而市場(chǎng)卻依舊為通貨膨脹的擔(dān)憂(yōu)所蒙蔽。
由于投資人的情緒化，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的預(yù)期，總是過(guò)了頭。相形之下，F(xiàn)ed制定貨幣政策，卻總是理性地根據(jù)著基本面消息。因而股市若落入超賣(mài)，也就不足為奇了。
今日的美國(guó)股市，首先必須深信Fed政策的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)觀(guān)點(diǎn)，而后多頭趨勢(shì)才可能再度站穩(wěn)腳根。在股市，恐懼的威力總是強(qiáng)過(guò)貪婪，今日尤其明顯--市場(chǎng)爭(zhēng)先反應(yīng)通貨膨脹的憂(yōu)心，對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的信心，全被拋諸了腦后。
既然Fed強(qiáng)化了通貨膨脹的觀(guān)點(diǎn)，持續(xù)緊縮貨幣政策也就勢(shì)在必行。這也正是讓股市跌入超賣(mài)水平的導(dǎo)火線(xiàn)。自2月以來(lái)，許許多多的利空消息，不斷累積著市場(chǎng)的恐懼，諸如油價(jià)上漲至歷史高點(diǎn)，美元貶值也使得進(jìn)口成本上升。股市也因而難于有所表現(xiàn)。
但是利多的消息終于出現(xiàn)。在Fed調(diào)高利率后，美國(guó)債券市場(chǎng)已大幅下跌，美元的買(mǎi)盤(pán)也顯示股市的支撐持續(xù)增加。
隨著信心提升，趨勢(shì)的動(dòng)力也將加速。因而，股市未來(lái)走強(qiáng)的機(jī)率，遠(yuǎn)高過(guò)下跌。
過(guò)去四周以來(lái)，超賣(mài)最深的類(lèi)股，仍在半導(dǎo)體股與網(wǎng)絡(luò)股。盡管進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)仍難以拿捏，漲勢(shì)傾向卻已然存在。只要愿意在回檔時(shí)進(jìn)場(chǎng)，一旦投資人信心點(diǎn)燃，極可能迅速獲利。
但是，這并不意味幾度小幅的虧損，就不會(huì)發(fā)生。事實(shí)上，這正是近來(lái)的處境寫(xiě)照，只是對(duì)未來(lái)較大的趨勢(shì)，仍然信心滿(mǎn)滿(mǎn)。
未來(lái)影響股市的最大因素將是企業(yè)獲利季報(bào)。如果季報(bào)無(wú)法顯示經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)，那么一切的預(yù)期都將妄然，股市也將迅速轉(zhuǎn)為跌勢(shì)。
本季的季報(bào)，重要性因而已更上一層，基本面觀(guān)點(diǎn)也將更勝技術(shù)面。
首批的季報(bào)將于未來(lái)二周出爐，率先公布的將是銀行與經(jīng)紀(jì)商，但能夠提供股市最大動(dòng)力的季報(bào)，預(yù)期將是網(wǎng)絡(luò)與半導(dǎo)體公司。
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