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【MarketWatch紐約3月22日訊】下面哪個陳述是正確的：A)石油價格上漲意味著通貨膨脹；B)石油價格上漲意味著通貨緊縮。
答案是：這完全取決于聯儲。
為什么會是聯儲？因為通膨是一種貨幣現象，而聯儲是管理貨幣供應的機構。
當然，單種商品或服務的價格的確會時不時地上漲或下跌。這種現象會發生在自由市場經濟(像美國)條件下，因為物價水平取決于供需狀況而非政府指令。
但是，只要貨幣供應不過剩，物價的普遍上漲(即我們所謂的通膨)就不會出現。當某些商品或服務的價格上漲時，另外一些商品或服務的價格就一定會下跌，因為沒有足夠的貨幣來使所有可能漲價的交易得以實現。
不管這種商品(哪怕是石油)多么重要，上述規律都是不變的，就是勞力成本也不例外。
石油價格上漲會引發投機行為，投機程度的輕重，取決于市場對油價上漲轉變為通膨上升的擔憂程度。這是可以理解的，因為石油對我們這樣一個工業化國家是極其重要的。
石油價格上漲意味著勞力和商品成本的上升，更不用說家庭、工廠和辦公室的照明、取暖和空調成本都會增加；由于石油還是一種工業原料，因此塑料和服裝的價格也會上揚。
因此，許多人往往把油價上漲與通膨上升畫上等號，這是可以理解的。
勞力成本也是如此。不管是資方與某個大工會組織達成重要的加薪協議，還是工資水平高于生產力水平導致的單位勞力成本上升，這些情形都視為會引起通膨的突然加劇。
但正如歌劇“Porgy and Bess”中唱詞提醒我們的：“并不一定會是這樣。”
用不著相信我的一面之詞，還是看看一年前發生了什么事吧。2004年春石油價格猛漲，引發了通膨擔憂。
雖然當時消費者價格指數的確在幾個月里上漲得較快，但到夏季就回落了。
知道為什么嗎？因為聯儲當時已在收緊貨幣政策。加息是從2004年6月才開始的，為此，聯儲必須減慢貨幣供應的成長。
M3是廣義的貨幣供應指標。去年四月份該指標的13周成長率為3%，到同年九月便下降至0.5%。自那以來，M3的年成長率僅為1%。
如果聯儲繼續限制貨幣供應的話，哪怕油價上漲--或其它任何商品或服務的價格上漲，都不會導致通膨的上升，理由很簡單：聯儲不允許！
(本文作者：Irwin Kellner)
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