埃克森美孚：當(dāng)前價格環(huán)境下 并購很危險

　　【MarketWatch紐約3月9日訊】埃克森美孚(Exxon Mobil)(XOM(行情 論壇))董事長兼執(zhí)行長雷蒙(Lee Raymond)周二預(yù)計，石油和天然氣行業(yè)將面臨并購壓力，但在目前價格環(huán)境下，這種并購可能非常危險。

　　據(jù)上周報道，雪佛龍德士古(ChevronTexaco)(CVX(行情 論壇))正在權(quán)衡是否收購加州聯(lián)合石油公司(Unocal Corp)(UCL)。分析師稱，此舉有助于雪佛龍德士古提高關(guān)鍵地區(qū)正 在下滑的石油儲量。

　　雷蒙在紐約接受MarketWatch采訪時說，“你不得不相信，油價居高不下的情形會持續(xù)很長很長時間。”一起接受采訪的還有埃克森美孚總裁蒂勒森(Rex Tillerson)。

　　雷蒙接著說，“必須謹(jǐn)慎對待這種局面。石油是一種自然資源類商品，大凡自然資源類商品，很少不是具有顯著的周期性特征。”

　　雷蒙稱，他不認(rèn)為石油供需狀況這個基本面支持當(dāng)前高達(dá)55美元/桶的價格，而且油價脫離基本面的情形已經(jīng)存在一段時間了。

　　他舉例說，埃克森與美孚合并之前的1980年代初，石油市場也是高價時期，公司為此進(jìn)行了深入的討論，以決定到底是進(jìn)行收購還是回購股票。

　　“我們當(dāng)時的基本觀點就是，不相信那種價格水平能夠持久。事實證明的確如此，油價后來暴跌。于是，在1980年代初期進(jìn)行收購的公司，都是不經(jīng)濟(jì)的。必須非常非常謹(jǐn)慎。”

　　雷蒙說，他不打算指出哪樁并購案可行或不可行，但鑒于埃克森美孚的已有規(guī)模，任何并購案都必須是大型的。

　　埃克森美孚的現(xiàn)金儲備目前約為250億美元，而根據(jù)Oppenheimer & Co.分析師蓋特(Fadel Gheit)的估計，到年末其現(xiàn)金更將高達(dá)400億美元。分析師們擔(dān)心，如此高的現(xiàn)金存量，最終可能給埃克森美孚領(lǐng)先業(yè)界的22%的投資報酬率帶來負(fù)擔(dān)。

　　“我應(yīng)當(dāng)感到高興，因為長期以來┅┅華爾街并沒有真正按照盈馀來確定石油公司的股價。有趣的是，他們反過來問，‘這些數(shù)額龐大、我們從不認(rèn)為是你們應(yīng)得的現(xiàn)金，你們準(zhǔn)備用來干什么？’”

　　“我們不會干任何愚蠢的事。這是長期以來我們在生意中顯示出來的另一個方面。”

　　堅持出碩果

　　雷蒙說，在周三于紐約舉行的分析師年度展示會上，他準(zhǔn)備強(qiáng)調(diào)埃克森美孚將堅持既有策略這個問題。石油行業(yè)的企業(yè)計畫是基于長期前景的，這要求了解該行業(yè)周期性的特征以及怎么才能創(chuàng)造實力和價值。

　　“問題是何時是最佳時機(jī)。有時候快并不比慢更占優(yōu)勢，心急吃不得熱豆腐。有些情況下我們第一個作出反應(yīng)，有些則不。正因為如此，我們才能提供出色的投資回報，這是一切的一切。”

　　他認(rèn)為，埃克森美孚的投資報酬率之所以超出同行，與公司能夠作出比對手更優(yōu)秀的投資決定有直接關(guān)系。

　　“我認(rèn)為我們十分重視企業(yè)運(yùn)營和運(yùn)營的出色，在這一點上我們比對手無疑更強(qiáng)。長期來看，就獲得了豐厚的回報。”

　　至于公司龐大的現(xiàn)金量，雷蒙表示預(yù)計一部分將用于回購股票。“在這個行業(yè)里，我們回購股票的計畫是最大的，也是最持久的。我們預(yù)計這種模式會持續(xù)下去。”

　　二十多年前，當(dāng)埃克森首次進(jìn)行股票回購時，分析師甚至表示不同意。

　　幾度波折之后，該公司回購股票的總量超過10億股，總額達(dá)160億美元。后來，該公司用這些股票收購了美孚，于1999年打造出世界上最大的上市石油公司。

　　“我們收購美孚花了800億美元，因此股東獲得了640億的免稅資產(chǎn)，這個過程總共用了16至17年。所以，那些對我們應(yīng)當(dāng)如何管理現(xiàn)金指手畫腳的人，要從這個角度看待問題。”

　　全球化模式

　　由于美國國內(nèi)的資產(chǎn)基礎(chǔ)已經(jīng)成熟，石油公司日益向海外尋找提高產(chǎn)出的機(jī)會。這意味著更高的成本、更高的稅收和更高風(fēng)險的項目，但埃克森美孚在這方面并非新手。最近，委內(nèi)瑞拉把針對埃克森美孚的礦產(chǎn)權(quán)利金比例從原先的1%一下子提高至16.6%。尼日利亞也在考量收緊油田開采的合約。

　　俄羅斯最近限制外國投資進(jìn)入石油項目的決定，對埃克森美孚來說是一個問題。蒂勒森說，庫頁島(Sakhalin)油田是產(chǎn)出共享合約，不受新規(guī)定的影響，因此這個項目是穩(wěn)定的。埃克森美孚一直在與俄羅斯就未來投資環(huán)境問題進(jìn)行會談。

　　蒂勒森說，俄羅斯制定一種政策不僅對外部投資者很重要，對其自己的公司同樣如此。他說，“俄羅斯擁有巨大的資源，其中大部分將比世界其它地區(qū)的資源更難開采。”

　　他否認(rèn)俄羅斯對埃克森美孚成長至關(guān)重要的說法。“沒有哪一個國家對我們的成長是至關(guān)重要的。持有資源和當(dāng)前產(chǎn)出的全球多元化，正是我們實力的一個方面。我們在世界各地都有大型項目，只要有機(jī)會我們?nèi)詫⑦@么做。”

　　蒂勒森補(bǔ)充道，埃克森美孚的優(yōu)勢來自它的科技、它的項目的及時和符合預(yù)算、它的運(yùn)營能力以及全球化的運(yùn)營模式。