|
【MarketWatch加州3月8日訊】巴菲特(Warren Buffett)，這位奧馬哈賢者(Oracle of Omaha)，卻在其周末發布的廣為關注的年報中承認失敗。
這位備受贊譽的波克夏公司(Berkshire Hathaway)董事長在報告中寫道，“我曾希望，在我們已經獲得的龐大盈余數字上，再增加數十億美元，但我出局了。另外，我發現值得買進的證券少之又少。”
對于這位74歲的億萬富豪、許多人眼中的“史上最偉大投資者”，要作出這種承認委實不易。
2004年，波克夏A股(BRK.A)和B股(BRK.B)均落后于標普500指數的表現，投資回報為10.5%，同期標普500指數回報為10.9%。
去年，本專欄曾經質疑巴菲特的買進-持有策略。文章發表之后，一天內便收到1000多封電子郵件，大多數人不同意文章認為巴菲特正在錯過投資機會的觀點。(巴菲特選擇既不投資科技股，也不采取某些交易戰術)。
現在巴菲特自己似乎也承認了錯誤。他把自己的表現描述為“暗淡無光”，因為他未能發現有吸引力的新投資對象。他承認，這不是一種“愉快的處境”。
截至去年末，波克夏A股和B股持有的現金為430億美元。他說，這幾乎不能增加股東價值。
他說，“除非未來能夠使每股內在價值的升值幅度超越標普500指數┅┅否則我不會比大家都能實現的回報做得更好。”
這是波克夏公司股價表現連續落后標普500指數的第二年，主要原因是巴菲特出于市值方面擔憂增加了現金部位。
除了對股票市值過高的現象感到不滿，巴菲特還擔憂美國的貿易赤字和美元的匯率。他說，最危險的是，在美元貶值和貿易赤字擴大的環境下，美國成為一個“小佃農社會(sharecropper society)”。
巴菲特選擇“小佃農社會”這種古怪的說法，意思是“一個目前熱衷于『所有權社會(ownership society)』的國家，不會在一個『小佃農社會』中找到幸福。”換句話說，巴菲特是在猛烈批評布希政府的政策，因為布希支持“強勢美元”卻不加干預，支持貿易赤字卻不顧后果。
巴菲特認為這將引發某種災難，致使美國人要拿出年所得中的3%“作為過去無節制支出行為的代價。”
巴菲特借用巴拉德(J.G. Ballard)一篇小說中的主題并進一步引申說，“這種每年向世界償還的債務，除非美國顯著削減開支并長期保持龐大的貿易盈余，否則無法得到解決，因此無疑會給美國帶來嚴重的政治動蕩。”
巴菲特的這番講話，與他的美元避險措施自相矛盾。來自匯率交易的利潤提高了波克夏公司第四季度的回報，使每股盈余從2.39美元成長至3.34美元。波克夏的營收從2003年的638億6000萬美元成長至2004年的743億8000萬美元。
為自己辯解
巴菲特用古怪和做作的方式，一方面批評自己的表現，另一方面又為自己辯解。他提到歷史股市回報，作為他表現落后的藉口。
(他回顧了1960年代末以來的35年股市，指出投資者總是計算標普500指數的年均回報--包括股利為11.2%，但在此期間，市場每年的易變性實際上卻是一種常態：除了2004年以外，標普500指數回報在8%至14%之間的唯有1993年。)
而且他也指責政府增加了美國資本市場的負擔。
盡管如此，他說，“只有當潮水退出時，才知道誰光著身子在游泳。”意指市場條件變得惡劣之后，始能分出勝負。
事實上，1999年巴菲特處于同樣危險的境地，當時他錯過了科技股的饕餮大餐(他也許會爭辯說避開了一個泡沫)，如果再來一次科技股的高潮，同樣可能把巴菲特淹沒。
有趣的是，周一“金融時報(Financial Times)”網站的頭條標題是：“那市崩潰五年后，網路股風云再起？”
是否如此有待觀察，但試看巴菲特如何逆流而上。
(本文作者：Thomas Kostigen)
| 
