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【MarketWatch舊金山3月2日訊】幾年來小型股表現(xiàn)出色。美國經(jīng)濟成長迅速，小型公司財務狀況健康，甚至加息也未能打翻小型股面前洋溢著歡樂的酒杯。
然而，那指比2000年3月的高峰水平下跌了一半還多。
美林證券(Merrill Lynch)首席小型股策略師普拉達曼(Satya Pradhuman)對小型股
的強大活力深為感嘆。最近，MarketWatch Investments Editor伯頓(Jonathan Burton)采訪了他，內(nèi)容涉及那指為何沒有反映小型股整體反彈的態(tài)勢，以及小型股強勁表現(xiàn)能否持續(xù)等方面。
問：那指目前不到2000年3月峰值的一半，你對此有何看法？
答：我們預計，今後三、四個季度內(nèi)，那指表現(xiàn)將超越主要大型股指數(shù)約4至6個百分點。
但是，當我們提到追蹤股市的指數(shù)(比方說那指)時，一定不要忘記，它們都是按市值來設定權重的。如果小型股的表現(xiàn)為人們所認識，那恰恰說明那斯達克市場的大部分是健康的。
數(shù)以百計的小型股實際上表現(xiàn)很出色，這是對現(xiàn)實的清醒認識；然而大盤指數(shù)卻顯示市場在下跌。理解這種現(xiàn)象的關鍵是：如果高市值公司的股價表現(xiàn)不佳，大盤指數(shù)就會落後。
問：如此說來，投資者應當考量那斯達克市場上較小的公司了？
答：不論大型股還是小型股，市值較低的表現(xiàn)都較好。例如去年，小型股表現(xiàn)大大領先于大型股，但如果看看我們的大型股指數(shù)--追蹤美國股市上最大的400家左右公司，就會發(fā)現(xiàn)其中市值最低五分之二股票表現(xiàn)領先市值最高五分之二達15%。這是相當大的差距。
問：目前哪個行業(yè)看起來最具吸引力？
答：我們喜歡資本財行業(yè)。工業(yè)支出周期將比普遍預計的更強、更健康，而且這類股票價格便宜。我們認為整個2005年都將是這種情形。
例如URS Corp.(URS)。這是世界上最大的工程設計公司之一。它開發(fā)大規(guī)模的工廠、機場；它的營收也來自聯(lián)邦和地方政府支出。
URS當前股價很便宜，僅為本年盈馀預期的14倍，長期成長約為10%。在能源成本上漲的環(huán)境下，工業(yè)支出也有增加的傾向。
我們剛剛增持的一個門類是半導體類股。市場叁與者回避這個領域已經(jīng)達到極端的地步，看起來要出現(xiàn)猛烈反彈。
如果真是這樣，那應當關注一些貝他值(風險值)較高的股票。這個領域中有些股票已經(jīng)遭到嚴重打壓，最好的例子是半導體設備類公司。很難說資本支出會明顯加速，但只要公司有獲得信用的途徑，資本支出至少可以維持穩(wěn)定。再考量到一些公司被打壓得極其厲害的事實，真正的投資機會便產(chǎn)生了。
我們把Sigmatel(SGTL)加入買進名單。這是一家積體電路公司，股價約為美林證券對其2005年盈馀預期的25倍，年成長達到25%。
健保服務也非常具有吸引力。健保服務的價格上升了5%，這是健康的，兩年前漲價幅度達10%，然而相對經(jīng)濟其它部門，該行業(yè)仍然具有較強的定價能力。
投資健保服務領域，應選擇市值較低的公司，尤其是在大型制藥公司遭到投資者質(zhì)疑的環(huán)境下。
比如Community Health Systems(CYH)，股價約為其今年盈馀預期的19倍，年成長預計為20%。
上面提到的三家公司都是美林證券的客戶，我們與其均存在投資銀行業(yè)務關系，與Sigmatel還有非投資銀行業(yè)務關系。
問：小型股表現(xiàn)已經(jīng)連續(xù)六年超越大型股和中型股。什么使你認為小型股將繼續(xù)領先？
答：小型股背後有兩個動力。首先是相對價格。大型股是昂貴的，因此在一個不那么順利的市場環(huán)境下，價格是否便宜就顯得更為重要。正因為如此，我認為投資者將繼續(xù)偏重于小型股。
另外，獲得資本的難易也是一個關鍵。風險高(潛力也大)的公司較容易獲得融資，它們的財務狀況流動性較好。結(jié)果，規(guī)模較小公司的成長就可能超越藍籌股公司。
問：全球基金經(jīng)理人認為美國小型股已經(jīng)觸頂，你怎么看待這個問題？
答：美林證券一項調(diào)查顯示，全球基金經(jīng)理人看好大型藍籌股。具有諷刺意味的是，這似乎是一個絕妙的逆勢操作訊號。每當他們看好大型藍籌股時，其後12個月內(nèi)小型股表現(xiàn)反而總是超越了大型股。
然而，如果全球基金經(jīng)理人頑固看好大型股，如果他們喜歡大型股的程度達到極點，那么大型股怎么漲也很難到達漲過頭的地步。這樣一來，大型股的相對表現(xiàn)的確會更為出色。
這是市場波動時期，但如果回頭看看過去五年不難發(fā)現(xiàn)，小型股策略在嚴酷市場環(huán)境下屢屢可行。這的確有些違反直覺，但是，當人們開始擔憂股市回報，即市場環(huán)境不那么友好的時期，就會認為似乎最安全的藍籌股應當表現(xiàn)最好，可事實恰恰相反。
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