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【MarketWatch辛辛那提3月1日訊】葛林斯潘幾乎肯定將于2006年1月31日退休，那是他作為聯(lián)儲(chǔ)主席長(zhǎng)達(dá)14年任期終止的日子。
總的來(lái)說(shuō)，他駕駛美國(guó)經(jīng)濟(jì)這艘大船行駛得很不錯(cuò)，使美國(guó)在1987年股崩、亞洲金融風(fēng)暴(Asian Contagion)和長(zhǎng)期資本管理公司(Long-Term Capital Management)倒閉事件之后，沒(méi)有再出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，但他最了不起的成就，應(yīng)當(dāng)是透過(guò)貨幣政策打造了一個(gè)長(zhǎng)期
穩(wěn)定成長(zhǎng)與低通膨并存的良好經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
然而，由于不負(fù)責(zé)任的擴(kuò)張性財(cái)政政策，以及持續(xù)太久的超低利率狀況，這種良好的經(jīng)濟(jì)局面眼下卻面臨著危險(xiǎn)。
如果再加上疲軟的美元(為了刺激出口成長(zhǎng))，通膨上升就是不可避免的了。屆時(shí)，聯(lián)儲(chǔ)將不得不持續(xù)加息，可能是每次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee)上加息一碼，直到聯(lián)邦資金利率達(dá)到3%，但更可能的情形是今年到達(dá)4%。
長(zhǎng)期利率不會(huì)總是維持在低水平上。甚至葛林斯潘也無(wú)法解釋為何加息150個(gè)基點(diǎn)之后長(zhǎng)期利率仍在下跌。聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，這個(gè)謎團(tuán)(conundrum)有可能促使債市去推高長(zhǎng)期利率。對(duì)業(yè)主和再融資的建議：現(xiàn)在趕快鎖定利率！
盡管利率上升，美元仍然可能繼續(xù)下跌，為什么呢？
因?yàn)槊绹?guó)的國(guó)際收支不平衡狀況無(wú)法持久。美元一定要貶值，才可以減少我們的經(jīng)常帳赤字。對(duì)股票投資者的建議：美元貶值，投資國(guó)外市場(chǎng)的國(guó)際股票基金表現(xiàn)將優(yōu)于投資國(guó)內(nèi)的股票基金。
如果持有大量美國(guó)國(guó)債的亞洲國(guó)家央行停止支持美元(有可能已經(jīng)發(fā)生)，美元的貶值將會(huì)加劇。從美元資產(chǎn)出逃是不太可能的，但貶值也許會(huì)是無(wú)序的，從而給利率帶來(lái)更大的向上托力。
如果美國(guó)人儲(chǔ)蓄不是那么低的話，也許可以減少這種國(guó)際性調(diào)整所造成的痛苦。可是不要指望這個(gè)！聯(lián)邦政府在浪費(fèi)方面可謂是我們的榜樣，預(yù)算盈余眨眼之間變成了預(yù)算赤字，而嬰兒潮世代退休高峰又即將到來(lái)--這將使美國(guó)財(cái)政遭遇前所未有的考驗(yàn)。
政府的計(jì)劃就是：再借上數(shù)以兆美元計(jì)算的債務(wù)為社安私有化提供資金，這樣我們甚至不需要挽救社安體系了！我們可以在今后75年內(nèi)將所得上限提高至14萬(wàn)美元，同時(shí)逐步提高退休年齡至70歲，并稍微調(diào)降初次領(lǐng)取的退休金，以此“挽救”這個(gè)社安體系。
不要相信布希關(guān)于未來(lái)財(cái)政預(yù)算的聲明，要看他的行動(dòng)，語(yǔ)言是不值錢(qián)的。迄今為止布希不曾否決任何一份支出帳單。伊拉克和阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)的支出甚至沒(méi)有計(jì)算在預(yù)算赤字之內(nèi)！也不要指望美國(guó)家庭來(lái)儲(chǔ)蓄。美國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄率處于歷史低位，且沒(méi)有上升的跡象。
美元貶值，擴(kuò)張性的財(cái)政政策，加上過(guò)分寬松的貨幣政策，會(huì)煽起通膨的火苗；石油價(jià)格如果顯著超過(guò)50美元，也會(huì)導(dǎo)致通膨率上升。在那種情形下，聯(lián)儲(chǔ)必須更多、更快地加息，從而使今年剩余時(shí)間內(nèi)的股市處于被動(dòng)地位。
公司盈余成長(zhǎng)將不能把我們拯救出這種可怕的局面。隨著公司擴(kuò)張進(jìn)入成熟期，公司盈余成長(zhǎng)幾乎總是會(huì)放慢，何況公司盈余成長(zhǎng)相對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額成長(zhǎng)已經(jīng)接近歷史最高水平。由此得出結(jié)論：未來(lái)公司盈余成長(zhǎng)放慢可能還算是一種最好的結(jié)果。對(duì)投資者的建議：大量持有現(xiàn)金吧，2%的收益比虧損強(qiáng)多了。
(本文作者Daniel A. Seiveris為Miami University of Ohio經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、投資通訊PAD System Report出版者和編者，寫(xiě)過(guò)“Outsmarting Wall Street”一書(shū)。)
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