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【MarketWatch紐約2月11日訊】不打算投資回購股票的公司，因為擔心公司利用這種方式誤導市場？這無異于因噎廢食！要知道，2004年回購股票可是掀起了一個高潮。
標普500指數成份股中，去年回購股票的總額達到457億美元，1998年這個數字僅為264億美元。一些世界上最出色、管理最優秀的公司，都積極回購股票。
美聯社最近一篇文章警告說，目前公司回購風起云涌，投資者應當警惕公司利用回購掩蓋盈余成長放慢的可能。
為什么會有這種擔憂呢？因為在宣布回購之后，股價通常至少會出現短期反彈，一旦實施回購，股價更會大漲。因此，有些公司可能利用這種方式，人為拉高股價，以轉移市場對其營收方面問題的注意力。
那么回購之后為什么股價會上漲呢？當一家公司認為市場嚴重低估其股票時，往往會實行回購。回購之后，公司仍然是同一家公司，但市場上流通的股票數量減少了，因此每股股票的價格就上升了。另外，透過減少流通股的數量，也提高了每股盈余。
不錯，如果回購被用作轉移市場對其基本面問題注意力的花招，那么這種公司當然要回避。但是，許多公司回購股票并非為了掩蓋問題或延遲問題的暴露，而是因為管理層深知股價被低估。
拿我們的Buyback Stock-Picker投資組合來說。Pepsi Americas(PAS)是我們于2003年9月買進的，到本周三收盤，漲了55%；Apria Healthcare(AHG)自2004年10月買進以來漲了20%。2004年2月我們售出Altria(MO)時，獲利338%；2000年8月售出美國運通(American Express)(AXP)時，獲利448%。不可否認，當我們售出MO和AXP這兩支股票時，獲得了額外的回報，但所有這些公司曾經進行過的回購股票，無疑也是一個積極因素。
借債回購
美聯社那篇文章還提醒人們，要小心利用借債回購股票的公司。文章稱之為“危險的舉動”，接著舉零售商Limited Brands(LTD)作為例子。該公司旗下包括Victoria's Secret、Bath & Body Works和the Express等連鎖店。當該公司宣布20億美元回購股票計劃，而資金來源則是現金和10億美元新債務，這時標普公司(Standard & Poor's)便調降了該公司債券的信用評級。
但是，并非所有利用債務融資的股票回購都是不好的。拿Limited Brands來說，它借債的利率較低，而且盈余足以償清債務，這正是我們持有Limited Brands的理由。(我們的Buyback Stock-Picker投資組合里共有28支股票)
蒙蔽人的回購
最近，今日美國報(USA Today)上也有一篇文章警告投資者不要輕信宣布回購計劃的公司，因為宣布回購計劃幾個月或一年之后，有些公司的流通股數量不僅沒有減少，反而出現增加。
為什么會發生這種事呢？可能是公司發行了更多股票用于派發雇員的選擇權，也可能是透過股權交換收購了另一家公司，或者乾脆決定不執行回購計劃。Citigroup Asset Management一位基金經理人在那篇文章中說，“回購常常具有麻 性。”的確，有時是這樣，就像有些公司宣布擴張或收購計劃結果純屬胡扯一樣。
如何甄別回購股票的公司
關鍵是投資者自己把眼睛放亮，也要求進行一些分析研究，甄別回購的真偽。我們推薦的回購股票的公司，都是經過挑選的，剔除了撒謊和不良的公司。只有當我們確實看到流通股數量減少時，才會把回購股票的公司納入我們的考察名單。
正因為如此，我們沒有推薦微軟(Microsoft)(MSFT)。微軟于2004年7月宣布，四年內計劃回購最高達300億美元的股票，以減少過高的現金持有量，但是，我們仍在等待它實行回購計劃。除非我們看到流通股數量減少了，否則我們的錢包是不會輕易打開的！
我發現，回購股票的公司之所以是好的投資對象，有以下幾個原因：
--回購通常預示著股價上漲。回購表明公司所有者和管理層--絕對的內線人士--對公司前景有信心甚至很樂觀，相信當前股價被低估甚至是過于低廉。
--回購提高了每股盈余。回購減少了流通股的數量，在總盈余不變情況下，攤派到每股盈余上升。
--回購利于節稅，使投資回報最大化。與派發股利不同，回購股票增加股東財富，但不會帶來任何直接的納稅后果。
--回購給股價拉上一道安全網。一家公司，如果持有大量自家公司的股票，當股價下跌時總是很愿意回購更多股票。
結論就是，不管采用什么策略挑選股票，都必須自已進行分析研究。回購策略是這樣，其它策略也是如此。笑到最后的，總是準備最充分的投資者！
(本文作者David R. Fried是投資通訊The Buyback Letter的編者。該投資通訊專門分析研究回購股票的公司，從中尋找投資機會。作者本人持有文中提及的股票。文章代表作者個人觀點，投資者依此決策責任自負。)
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