|
【MarketWatch紐約2月3日訊】布希總統第二個任期一開始，圍繞社安個人帳戶改革的討論頓時激烈起來。這種情形下，許多人回顧1990年初以來401(k)帳戶的表現，以粗略衡量個人投資者能否勝任管理更多資金的責任。
在1980年代401(k)退休計劃流行之前，大多數雇主提供的是“確定給付(defined benefit)”計劃，即退休后每月支付固定的退休金；而包括401(k)在內的“確定提撥(define
d contribution)”計劃，則允許雇員自己管理他們的投資組合，有的雇主還提供一定比例的匹配供款。
盡管401(k)計劃存在僅二十來年，但考察401(k)帳戶過去表現，有利于我們更深入地了解雇員管理自己退休帳戶的能力，一旦社安改革提高個人帳戶的資金比例，也是一個很好的借鑒。
研究顯示，雖然部分人管理401(k)帳戶的成績不錯，但相當比例卻在管理資金的過程中一再犯錯，有的沒有多元化，有的疏于監管。盡管經濟已經復蘇，但長達三年的熊市顯示出這些錯誤的低價多么巨大：許多叁加401(k)計劃的雇員仍然沒有挽回那期間的損失。
三年熊市的打擊
投資公司協會(Investment Company Institute，ICI)最新資料顯示，到2003年末401(k)帳戶的資金約為1.9兆美元，其中一半投資于共同基金。
盡管401(k)投資者是一個數量龐大且類型多樣的群體--ICI估計到2003年末約1500萬人，但這個群體卻有一些共同點。
ICI資深經濟學家豪登(Sarah Holden)說，“年紀較輕的401(k)投資者，持有的股票資產比年長者多。”
豪登說，平均而言，401(k)投資者持有的股票資產約為67%，過去十年來這個數字相當穩定，盡管也會根據股市回報高低而有所變化。
“投資者沒有重新分配資產的傾向，因此他們也不嘗試選擇交易時機。”盡管這種不行為也可能是投資者完全忽略投資組合以及需要根據局勢調整投資組合的一個跡象。
2000年開始的熊市，使許多接近退休的401(k)投資者遭受沉重打擊。ICI最新數字顯示，五十歲以上、工作三十多年的401(k)帳戶持有人(從1999年起擁有401(k)帳戶)，其2003年末帳戶平均余額，比1999年縮水了9.3%。
盡管大多數401(k)帳戶持有人在1999至2004年期間投資表現很好，但年紀較大帳戶持有人的這種困境，說明熊市給接近退休人士帶來的風險值得重視。
基金巨頭先鋒集團(Vanguard Group)于2002年對401(k)計劃的研究顯示，市場低迷對帳戶的影響是多么巨大。在結束于2002年的三年熊市中，70%的帳戶出現虧損，半數以上帳戶的虧損超過了20%。
好的一面是，三年熊市期間401(k)帳戶投資的中值年均下跌6.3%，同期標普500指數年均跌幅達14.6%。但有人指出，相對大市表現更好并無助于解決他們退休后的生活問題。
先鋒2004年6月的資料顯示，過去五年401(k)帳戶的年均回報為2.7%，剛剛能夠跟上同期通膨的腳步。
繁榮時期也有人表現差勁
雇員福利研究所(Employee Benefit Research Institute，EBRI)下屬社安研究計劃(Social Security Research Program)負責人科普蘭(Craig Copeland)，分析了1992至2002年401(k)帳戶的表現。這段時期涵蓋了一個從繁榮至衰退的完整經濟周期。
1931年至1941年出生的美國人是這項研究的主要對象，因為從退休金確定給付方式轉變為401(k)等確定提撥方式的趨勢，影響了他們中的大多數人。
這期間大多數人干得不錯，半數以上帳戶的總財富增加了50%甚至更多，表明許多人可以在2000年股市觸頂前把持有的資產變為現金。
然而，2000年以后退休的人就沒有那么幸運了，大約15%的人虧損高達50%，另有21%的人虧損達到或超過25%。
常見錯誤
波士頓學院(Boston College)金融學教授、“Coming Up Short: The Challenge of 401(k) Plans”一書作者之一穆納爾(Alicia Munnell)說，盡管有些雇員顯然擁有成功管理自己投資組合所需的知識和經驗，但許多人的準備卻不充分。
“半數以上的人根本沒有多元化，要么全部投資股票，要么全部投資債券。”
人們并不因為年紀的增加或市場大環境的改變而調整投資，很少人在退休時會購買收益型年金。穆納爾發現，401(k)帳戶持有人退休時投資組合資產平均不足5萬美元。
“當然，401(k)計劃僅僅于1981年推出，但看看年紀較輕投資者的表現，他們很難用這么少的錢過上舒適的退休生活。”
穆納爾認為，教育有助于灌輸多元化的觀念，但仍有許多人不能適當地進行多元化。“大量證據顯示，一開始就將資產合理分配給股票和債券，對未來的投資成績至關重要。”
有鑒于此，穆納爾認為生命周期(lifecycle)類基金(也稱為target date基金)是適合個人退休帳戶的好選擇。對于較年輕的投資者，這類基金開始的資產分配是股票七成，債券三成；隨著帳戶持有人接近退休，基金會漸趨保守，售出部分股票，買進更多債券。穆納爾稱，這種基金的好處簡便，適于個人退休帳戶進行操作。
(本文作者：John Spence)
| 
