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【MarketWatch紐約2月2日訊】對(duì)債市和經(jīng)濟(jì)來說，葛林斯潘并非那么舉足輕重。
當(dāng)然，他和聯(lián)儲(chǔ)以及聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的同僚備受關(guān)注，但為了什么呢？你認(rèn)為他們能決定銀行的貸款利率嗎？或是能決定國(guó)債的殖利率？
這兩個(gè)他們都決定不了！
聯(lián)儲(chǔ)的利率是針對(duì)銀行的，是銀行存在聯(lián)儲(chǔ)的準(zhǔn)備金余額發(fā)生困難時(shí)向聯(lián)儲(chǔ)借款所支付的利率。銀行如果想持續(xù)經(jīng)營(yíng)，必須避免發(fā)生這種事。
聯(lián)儲(chǔ)的確向市場(chǎng)發(fā)出有關(guān)聯(lián)邦資金利率的建議，但是，確定實(shí)際利率水平的仍然是市場(chǎng)。
整體而言，由于債市資金是自由流動(dòng)的，因此影響利率和殖利率的是市場(chǎng)，聯(lián)儲(chǔ)大部分時(shí)間也只能跟著市場(chǎng)走。事實(shí)上，過去幾個(gè)月來，債市投資者推高了短期國(guó)債的殖利率，致使許多專家感到擔(dān)憂，于是像往常一樣發(fā)出了“售出債券”的建議。這種建議，無論什么時(shí)候都是錯(cuò)誤的。
因?yàn)椴煌瑐慕灰撞⒉幌嗤鋬r(jià)格走向也不一致。過去六個(gè)月中，短期國(guó)債殖利率上升近1%，而中期五年國(guó)債的殖利率沒有變動(dòng)；如果你關(guān)注的是十年及以上期限的長(zhǎng)期債券，其殖利率實(shí)際在下跌，從而使得這種債券的價(jià)格愈來愈高。
當(dāng)前在債市做短線交易，看跌的主要是短期債券，期限最長(zhǎng)的不能超過四年。與此同時(shí)，現(xiàn)在也是看漲十年期及以上債券的好時(shí)候。由于與短期債券的拋賣形勢(shì)相反，長(zhǎng)期債券可能繼續(xù)堅(jiān)挺。
除了短期交易以外，看漲今后六個(gè)月長(zhǎng)期債券的傳統(tǒng)型投資者也有諸多選擇。
首先可買的一種便是抵押貸款債券，因?yàn)閭鹘y(tǒng)型固定利率抵押貸款債券一般依據(jù)七至十年期國(guó)債來定價(jià)。這種債券的收益有望更趨穩(wěn)定。
過去許多月來我們看到，隨著利率的穩(wěn)定，再融資活動(dòng)減少了。這反過來使得七至十年期國(guó)債的不確定性下降，從而縮小了利率差。預(yù)計(jì)這種狀況將繼續(xù)有利于大多數(shù)抵押貸款債券的買家。
其次可買的是外國(guó)政府債券。這并不需要涉及外匯交易，而是買進(jìn)拉美、東歐和亞洲某些轉(zhuǎn)型國(guó)家發(fā)行的美元面值債券，甚至受海嘯影響國(guó)家的國(guó)債也買得。
精明的債券投資者面臨著兩個(gè)有利條件。首先，追求殖利率的那些人已經(jīng)持有太多的公司債，使得公司債價(jià)格有點(diǎn)過高。這樣一來，又促使更大的債券買家去尋找替代性投資對(duì)象--主要是政府公債。其次，即使是巴西、烏拉圭這些左派分子領(lǐng)導(dǎo)的國(guó)家也逐漸認(rèn)識(shí)到，要想獲得任何幫助，必須能夠吸引并留住外國(guó)資金。因此，這些國(guó)家繼續(xù)提高其國(guó)債的可靠性，導(dǎo)致殖利率下降而國(guó)債價(jià)格上升。
還有一些特殊例子，如哥倫比亞。美國(guó)給哥倫比亞提供了龐大的直接或間接援助，因此只要富有的美國(guó)繼續(xù)支援它，這個(gè)國(guó)家就不會(huì)垮臺(tái)。雖然該國(guó)國(guó)債的殖利率繼續(xù)下滑，但仍然高于美國(guó)的同類國(guó)債，因此也值得買進(jìn)。
現(xiàn)在，并非每個(gè)人都能夠或愿意買進(jìn)上述簡(jiǎn)略介紹的債券，因此可以透過股市來達(dá)到同樣的獲利目的。
想投資抵押貸款市場(chǎng)的：Thornburg Mortgage(TMA)持有許多了不起的抵押貸款商，投資組合穩(wěn)定且管理良好。
至于國(guó)債和外國(guó)政府債券方面，推薦四家封閉式投資管理公司，它們管理投資組合的方式應(yīng)當(dāng)成為更多人的榜樣。它們是：Pimco Strategic Global Government(RCS)、Morgan Stanley Global Opportunity(MGB)以及Templeton旗下的Global Income(GIM)和Emerging Markets(TEI)。同時(shí)買進(jìn)這四家公司的股票，因?yàn)椴徽撛趥猩蠞q期還是下跌期，它們都具有互補(bǔ)作用。
(本文作者：Neil George)
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