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【MarketWatch紐約2月2日訊】自去年十二月中旬輝瑞(Pfizer)(PFE)止痛藥Celebrex爆出安全問題以來(lái)，其股價(jià)下跌約16%。然而，就其市值水平和成長(zhǎng)潛力來(lái)看，我們認(rèn)為輝瑞是一項(xiàng)很有吸引力的投資。
1994年1月至2000年6月期間，輝瑞的股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越標(biāo)普500指數(shù)。此后，輝瑞和標(biāo)普500指數(shù)均告走跌。標(biāo)普500指數(shù)從高點(diǎn)下跌了23%，而輝瑞則下落了50%。
然而Zaks的資料顯示，過(guò)去五年中，標(biāo)普500指數(shù)成份股年均盈余成長(zhǎng)僅為3.2%，同期輝瑞年均盈余成長(zhǎng)則超過(guò)20%。
在這期間，輝瑞的季度股利幾乎增加了一倍，從每股9美分增加至17美分；而標(biāo)普500指數(shù)成份股平均季度股利僅上升了30%。
輝瑞過(guò)去12個(gè)月的本益比為21.1，與1995年水平相同--如果那時(shí)買進(jìn)該股，獲利相當(dāng)豐厚；相比之下，標(biāo)普500指數(shù)成份股的平均本益比從1995年的16上升至去年的21。這意味著，相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)而言，輝瑞眼下的市值比1995年要便宜得多。
同樣，輝瑞當(dāng)前的股利收益率相對(duì)十年前也上升了(絕對(duì)值也是如此)。1995年初，輝瑞的股利收益率為2.5%，略低于標(biāo)普500指數(shù)成份股的平均股利收益率；現(xiàn)在，輝瑞的股利收益率為3.1%，而標(biāo)普500成份股的平均股利收益率僅為1.8%。
輝瑞的股價(jià)遭到如此沉重的打壓，以致九年來(lái)首次成為道指成份股中股利收益率最高的十家公司之一。據(jù)我的觀察，當(dāng)?shù)乐钢性歉吖衫哪骋怀煞莨桑蝗环闯＿M(jìn)入高股利收益率陣營(yíng)時(shí)，就變成很有吸引力的長(zhǎng)期投資對(duì)象。
輝瑞股價(jià)為何遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于過(guò)去水平？原因不少：Celebrex問題可能導(dǎo)致銷售下滑和訴訟糾紛，Medicare項(xiàng)下處方藥最終實(shí)行價(jià)格控制的可能性增加，行業(yè)研發(fā)管道內(nèi)缺乏可能一鳴驚人的藥物。
真正的問題是，目前該股價(jià)格是否已經(jīng)完全反映了所有壞消息的影響？或者仍然可能遭到未來(lái)負(fù)面因素的打壓？如果是前者，那現(xiàn)在買進(jìn)就是安全的。
我認(rèn)為，25美元以下買進(jìn)輝瑞的風(fēng)險(xiǎn)是有限的(盡管不排除高風(fēng)險(xiǎn)的可能)。
當(dāng)消息傳出，Celebrex在一項(xiàng)服用高于正常劑量的癌癥研究中發(fā)現(xiàn)可使患心血管疾病機(jī)率上升，輝瑞股價(jià)當(dāng)天最低跌至21.99美元，收盤時(shí)回升至25.75美元。
這意味著，22美元水平是當(dāng)天恐慌性拋賣的底線。除非出現(xiàn)新的不利消息，使該公司的前景進(jìn)一步惡化，否則該股不太可能再次跌至22美元以下。
這種推斷得到了更多支持：輝瑞近來(lái)兩次收于24.30美元下方(分別為去年12月20日和今年1月24日)，都是下跌后迅速回升的例子。
該股的長(zhǎng)期趨勢(shì)線自1980年以來(lái)每年上升幅度(復(fù)式)為14.3%，為股價(jià)下跌設(shè)定了一線支撐底線。據(jù)此推斷，該股可能的長(zhǎng)期低點(diǎn)為19美元。
盡管我不認(rèn)為短期內(nèi)輝瑞股價(jià)會(huì)跌至上述趨勢(shì)線低點(diǎn)，但該線代表著今后大約兩年內(nèi)股價(jià)可能跌至的最低水平。(其實(shí)，我預(yù)計(jì)輝瑞將恢復(fù)其每年升值14%的長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)，因此上述趨勢(shì)線分析實(shí)際上可能沒有意義。)
如果輝瑞不出我所料的確在24至25美元觸底，那么2005年上半年該股將反彈至27美元。盡管如此，我仍然把輝瑞作為一項(xiàng)長(zhǎng)期收益型投資來(lái)推薦。
Zaks預(yù)計(jì)，輝瑞今后五年內(nèi)年均盈余成長(zhǎng)有望達(dá)到10.9%，其股利成長(zhǎng)也應(yīng)當(dāng)大致是這種水平--比標(biāo)普500成份股公司的預(yù)期股利成長(zhǎng)高出一倍。
即使結(jié)果顯示這種預(yù)期仍然過(guò)于樂觀，但在目前價(jià)位進(jìn)場(chǎng)，允許犯錯(cuò)的余地相當(dāng)大。假設(shè)輝瑞的實(shí)際股利和盈余成長(zhǎng)不到Zaks預(yù)期的一半，也就是說(shuō)每年5%，其今后十年內(nèi)的股利收益成長(zhǎng)仍然有望高于通膨率。
(本文作者M(jìn)arvin Appel為投資通訊Systems and Forecasts編者，個(gè)人持有少量輝瑞股票。文章代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，投資者依此決策責(zé)任自負(fù)。)
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