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【MarketWatch維吉尼亞州2月1日訊】進入二月，聯儲再次加息就在眼前。這種情形下，要做債市的多頭需要極大勇氣。
的確，從心理上說，眼下買進債券相當不輕松，但是，大多數獲利豐厚的交易很少是讓人感到心安理得的。
買進債券之所以需要勇氣，是因為大家都知道利率處于上升時期。而利率上升又會導致債券價格下跌，難道不是這樣嗎？
然而過去12個月以來，債券價格不僅沒有下跌，而且回報還很不錯。眼下的局勢，與過去12個月也沒有什么本質的不同。
未來會發生什么事呢？
對債券類投資通訊的考察發現，兩個相關因素的合力作用，使得債市前景看起來更光明了。
第一個因素是：雖然短期利率一直在上升，但長期利率卻也一直持平甚至下滑。由于大多數債券(除接近到期的)傾向于追隨長期利率而不是短期利率，因此，即使短期利率上升，債券投資者仍可保有甚至擴大他們的獲利水平。
投資通訊Profitable Investing編者本德(Richard Band)解釋說，“就利率而言，我們正處于一個異常時期。聯儲在提高短期利率，而且2005年上半年有可能繼續這樣做，但長期債券利率并沒有跟著上揚。十年期國債殖利率幾乎與去年同期保持不變(4.1%)。換句話說，長期利率與短期利率的差幅在縮小，也就是債市術語所說的殖利率曲線趨于平緩。”
這一點很關鍵，因為大多數個人債券投資者并沒有老練到能夠做空短期債券同時做多長期債券的程度。他們要么看漲要么看跌。由于過去一年來聯儲連續加息導致令人困惑的結果，以致許多個人投資者即使不是完全絕望，也已經變得非常悲觀。
當前債市有吸引力的第二個因素是，嚴重的擔憂情緒之后，往往是牛市的開始，而眼下債市的擔憂情緒可謂極其嚴重。
一月末，哈爾伯特債券類投資通訊情緒指數(Hulbert Bond Newsletter Sentiment Index，HBNSI)的讀數為-3.2，意味著債券類投資通訊整體而言是在做空債券，做空債券的資產比例平均為3.2%。
這正好解釋了逆勢操作眼下看漲債市的理由。Bernie Schaeffer's Option Advisor編者謝佛(Bernie Schaeffer)說，“我們的目的，一直就是考察不同的經濟狀況，并解釋符合邏輯、有望成為事實的少數派觀點。由于這類觀點是少數派的，因此獲利潛力往往也是最大的。眼下，還有什么比看跌長期利率更少擁有支持者呢？這就是說，依據逆勢操作觀點，我們看漲2005年的長期債券。”
謝佛推薦投資債券的工具是一種ETF，它追蹤李曼二十年及以上期限國債指數(Lehman 20+ year Treasury bond index)(TLT)。
本德也是一位逆勢操作者，盡管不像謝佛那么激進。他也看漲債市，但與謝佛建議投資長期債券不同，他建議投資中期債券。本德推薦的投資對象是Vanguard's Intermediate Term Investment Grade Bond Fund(VFICX)。
(本文作者：Mark Hulbert)
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