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【MarketWatch紐約1月27日訊】盡管去年秋季新屋開(kāi)建數(shù)字下滑引起擔(dān)憂(yōu)，但過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，我們不受人為因素影響的選擇策略“Buy List”卻告訴我們：買(mǎi)進(jìn)住宅營(yíng)造商類(lèi)股票。事實(shí)證明完全正確。
過(guò)去三個(gè)月，道瓊美國(guó)住宅營(yíng)造類(lèi)股指數(shù)(Dow Jones U.S. Home Construction Index)(DJ_HOM)上升了近30%。
我們一直看漲這個(gè)領(lǐng)域，長(zhǎng)期為這類(lèi)股票助威。盡管華爾街拼命反對(duì)我們，但我們完全正確。
例如，2003年12月12日，我們告訴Spear Report的訂閱戶(hù)，“本周，住宅營(yíng)造商的股票一致遭遇猛烈的獲利回吐，一時(shí)間，房市反彈宣告結(jié)束的謠言四起。恕我們不能同意！相反，我們認(rèn)為住宅行業(yè)正處于一個(gè)長(zhǎng)期牛市中。不出六個(gè)月，人們就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這次回調(diào)原來(lái)是一個(gè)極好的買(mǎi)進(jìn)機(jī)會(huì)。”
住宅營(yíng)造商類(lèi)股的上揚(yáng)行情已經(jīng)了不起地持續(xù)了五年。
當(dāng)然，2001年頭三個(gè)季度內(nèi)是下跌的，但那一年的結(jié)局仍然是上漲，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于年初水平。那么經(jīng)過(guò)五年的上漲之后，現(xiàn)在可以稱(chēng)之為泡沫了嗎？從市值的角度看，絕對(duì)談不上！
住宅營(yíng)造商里最優(yōu)秀的一些公司，如D.R. Horton(DHI)、K.B. Home(KBH)、Beazer Homes(BZH)和Centex(CTX)，本益對(duì)成長(zhǎng)比(price/earnings-to-growth)以及股價(jià)營(yíng)收比(price-to-sales)都極具吸引力。這是兩個(gè)衡量公司市值非常有效的指標(biāo)。信不信由你，盡管經(jīng)過(guò)了五年的牛市，住宅營(yíng)造類(lèi)股仍然被低估！
像過(guò)去兩年來(lái)一樣，這個(gè)類(lèi)股仍然不時(shí)會(huì)出現(xiàn)個(gè)把月甚至個(gè)把季度的回調(diào)，但就長(zhǎng)期前景而言，它仍然處于強(qiáng)勁的牛市之中。
據(jù)我們估計(jì)，這個(gè)行業(yè)繼續(xù)成長(zhǎng)所依賴(lài)的基本面因素仍然完好并且很強(qiáng)勁，盡管聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)加息，但利率仍將保持在足夠低的水平，從而在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)刺激購(gòu)房的需求。
華爾街擔(dān)憂(yōu)，利率最終將升至足夠高的水平，以致數(shù)百萬(wàn)選擇了可變利率抵押貸款的購(gòu)房者，其個(gè)人財(cái)務(wù)將因此破產(chǎn)，他們手中的房屋將以低于市場(chǎng)的價(jià)格涌入并沖擊市場(chǎng)。
雖然存在這種可能性，但我們認(rèn)為事實(shí)上不會(huì)發(fā)生。
可變利率抵押貸款是可以再融資的。即使有些購(gòu)房者可能在利率最低的時(shí)候申請(qǐng)了可變利率抵押貸款，但在一個(gè)利率明顯上升的環(huán)境里，他們總不至于愚蠢到頑固持有可變利率抵押貸款而不肯放棄的地步。
盡管購(gòu)房者可能選擇了錯(cuò)誤的貸款方式，但他們或者已在接近利率低谷時(shí)鎖定了貸款利率，或者已在接近利率低谷時(shí)進(jìn)行了再融資。既如此，華爾街為何認(rèn)定購(gòu)房者會(huì)傻瓜似地抱著最初申請(qǐng)的錯(cuò)誤貸款不肯拋棄，就像握著一顆拉掉引線的手榴彈而不扔出去？
他們肯定會(huì)再融資的，從而給另一個(gè)行業(yè)--提供抵押貸款的銀行--帶去新的動(dòng)力。我們喜歡這個(gè)行業(yè)，就像喜歡住宅營(yíng)造行業(yè)一樣。
這個(gè)類(lèi)股為什么總是能夠從周期性回調(diào)中復(fù)蘇呢？它們的季報(bào)是個(gè)關(guān)鍵。上周，D.R. Horton報(bào)告了出色的業(yè)績(jī)，但并沒(méi)有超越預(yù)期，結(jié)果該股遭到打壓，下跌了4%。
這是上周股市“非理性地缺乏繁榮”的明證之一，而不是對(duì)DHI的真實(shí)反應(yīng)。這個(gè)行業(yè)的業(yè)績(jī)繼續(xù)看好。股市經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的休整之后，這個(gè)事實(shí)將逐漸為投資者所認(rèn)識(shí)，并最終推動(dòng)該類(lèi)股上揚(yáng)。
前不久，我們發(fā)現(xiàn)相當(dāng)明顯的技術(shù)面跡象，預(yù)示未來(lái)幾天或幾周內(nèi)將出現(xiàn)盤(pán)整，這又是一個(gè)買(mǎi)進(jìn)的好機(jī)會(huì)。
投資住宅營(yíng)造類(lèi)股，應(yīng)當(dāng)采取逢低買(mǎi)進(jìn)的策略。你的風(fēng)險(xiǎn)承受能力愈強(qiáng)，就可以在幅度愈小的回調(diào)中買(mǎi)進(jìn)。較保守的投資者，應(yīng)當(dāng)?shù)却却蟮幕卣{(diào)，這種回調(diào)大約一年發(fā)生一次。
(本文作者Gregory Spear是投資通訊The Spear Report的編者。該投資通訊根據(jù)125家財(cái)經(jīng)資訊來(lái)源的多數(shù)觀點(diǎn)進(jìn)行選股。作者本人及Spear Capital Management的客戶(hù)持有KBH和CTX。文章代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，投資者依此決策責(zé)任自負(fù)。)
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