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本報記者陳天翔發自上海
對沖基金剛出現時，只是一種只對富有一族和具人脈之人開放的獨特和神秘的投資工具。在亞洲，那些1997年到1998年金融風暴的受害者，對于對沖基金更是望而生畏。
2004年，有可能將成為對沖基金無限風光的轉折性一年——在這一年里，近2000億
美元新資金涌入了對沖基金；有1000家新對沖基金設立，數量首次達到共同基金的數量；在這一年里，對沖基金一共控制了大約1萬億美元的資金。但規模的擴大并不能說明一切。觀察CSFB/Tremont對沖基金指數我們可以發現，這一年對沖基金的回報率只有9.6%，并且主要靠投資財政有困難的破產公司債券及貸款為生；這個數字與標準普爾500股票指數9.38%的全年收益率不相上下，更大大低于NASDAQ指數的回報率。雖然在對于某些投資品種這樣的成績已經可以算及格，但對于對沖基金則是不可原諒的。
在2000年至2002年期間，對沖基金在整個股市低迷時期表現非常強勁，那時不論熊市牛市中對沖基金都可以獲利成為其最大的特點。也正是在那個時期，大量的資金開始涌入了其中。
CSFB/Tremont對沖基金指數還顯示，2004年頭9個月份，對沖基金的平均回報率僅為2.75%，已成為1998年以來對沖基金表現最差的一年，而去年8月份單月，平均回報率僅有0.1%。
除了CSFB/Tremont，另外一個經常被引用的指數是Hennessee對沖基金指數(HennesseeHedgeFundIn-dex)表現更是慘淡，整個2004年其回報率只有5.98%。
據ManhattanFamilyOf-fice的風險管理主管路易斯.羅德里格斯說，大約43%的對沖基金出現了全年虧損的態勢。羅德里格斯先生說，這些基金已有5個月左右處于虧損狀態，平均損失上升到了3.3%。由于一旦一家基金出現虧損，它通常至少要花2個月才能重返獲利，所以這將意味著基金要迅速扭轉業績已不太可能。
其實盈利能力下降并不是對沖基金面臨的唯一問題。絕大部分對沖基金采取有限合伙離岸注冊的形式。沒有過多約束機制、散亂分布、巨大資金追逐相同的投資品種，這曾是對沖基金最大的優勢，但似乎將不再存在。
去年10月26日，SEC突然宣布了極具爭議性的對沖基金注冊方案，該方案要求對沖基金必須向SEC注冊,并提交其資產管理的基本情況。可以說這個方案使得對沖基金喪失了其對于其他投資品種最主要的優勢。為此，管理著OpportunityPartnersLP的PhillipGoldstein更是向哥倫比亞特區的聯邦法院遞交訴狀，指控SEC試圖管理這個價值8700億美元行業的行為屬于越權行為。更有業內人士聲稱，這個方案事實上否定了對沖基金存在的價值。
除了對沖基金注冊方案，SEC還對對沖基金是否侵吞本應退給投資者的股票交易傭金返還等等一系列的違規行為展開了調查。當對沖基金開始從屏風后面走出來以后，似乎正在喪失優勢，而頻繁的交易所帶來的巨大的費用支出更是使其劣勢盡顯。
“對沖基金最好的時候已經過去了。”DeltecRecoveryFund負責人GaryHindes表示。Del-tecRecoveryFund管理著超過5000萬美元的資產。
“Hedge”本意為“用樹枝或籬笆將自己的領地圍起來以防損失”的意思，雖然這個詞匯仍在對沖基金(HedgeFund)中發揮著其一如既往的作用，但是，人們已經不滿足它帶來的收益了。理解人們為何對對沖基金的回報率如此在乎的原因是一件非常容易的事情，因為這是事關他們自己的口袋能鼓多高的大事。
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