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【CBS.MW維吉尼亞州1月21日訊】盡管之前我已在專欄中分析過，一月預測全年股市方向的能力與其它月份相比并無特別之處，但現在又有新的研究顯示，一月份在這方面似乎當真很突出。真的嗎？請耐心看下去┅┅
正如哈維(Paul Harvey)也許會說，“其中另有隱情”。在這個例子中，透露“隱情”的是一份剛剛完成的學術報告，其作者為普渡大學(Purdue University)的庫柏(Michael
J. Cooper)和麥科尼爾(John J. McConnell)，以及維吉尼亞理工學院(Virginia Tech)的奧齊尼科夫(Alexei V. Ovtchinnikov)。他們的研究成果尚未發表，但庫柏教授告訴我，如果給他發電子郵件(mcooper@purdue.edu)，就可以索取該學術報告的副本。
這項研究在眼下顯得額外急迫，因為進入新年以來，所有大市指數均告下挫。例如，道指周四下跌68點多，現在該指數必須在今後七個交易日里上升300多點，才能使整個一月份的表現持平。
有些讀者可能不記得我最近關於這個問題的專欄，那麼這里簡要回顧一下：我的分析顯示，不光一月份，大多數月份的表現都有預測今後11個月內股市走向的能力。事實上，我發現四月份和十一月份的預測能力最強，超過了一月份。我是以道指1896年以來所有數據作為分析依據的。
庫柏教授和他的同事們認為，我的發現主要反映了1930年代的現象。在那個十年里，一月份在預測股市整年走勢方面并不出色：平均而言，一月上漲，則整年反而下跌；一月下跌整年反而上漲。
在1930年代，如果根據所謂的“一月指示器”進行投資，就會招致巨大虧損。因此，包括這段時期的統計數字，就會扭曲歷史的正常軌跡，從而對一月份具有特別預測能力的理論產生懷疑。
幾位學者的另一個有趣發現是，1930年代期間，一月以外的某些月份在預測全年股市走勢方面表現格外突出，例如四月和十一月就是這樣。
庫柏等人認為，如果把1930年代這段時期抽去，就會產生兩種影響：
首先，一月以外的其它月份失去其非正常的突出預測能力；其次，一月份預測全年股市方向的能力就會凸顯出來。
因此，只要把1930年代忽略掉，一月份就會顯出預測其後11個月股市方向的獨特能力。
對於這種新的發現，作為投資者的你應當給予多大重視呢？這一定程度上取決於你是否認為1930年代應當被忽略。如果你認為1930年代應當忽略，那麼可以給“一月指示器”以較強的信心，因為庫柏等人的報告稱，自1940年代以來，一月份預測全年股市的能力從統計上看是相當突出的。
相反，如果你認為沒有充分的理由把1930年代忽略掉(我就這麼看)，那麼對一月份的預測能力還是不要太相信為好。
然而，即使你愿意忽略1930年代，也還有一道障礙需要越過，才能基於一月份的預測能力來確定投資策略：要有一種合理的解釋來說明“一月指示器”為什麼應當有效。如果找不出這樣的解釋，就很可能意味著“一月指示器”只不過是挖掘歷史資料得出的虛假“規律”。
挖掘資料的最好例子，來源於加州理工學院(CalTech)經濟學系客座教授林威伯(David Leinweber)。幾年前，為了描述挖掘資料得出事物間偽關系的危險性，他全面搜尋聯合國的資料庫，以找出與標普500指數關系最密切的因素，結果是：孟加拉國的黃油產出。
可見，統計上的相關因素，并不成為改變你投資策略的重要理由。
那麼，一月份預測全年股市方向能力突出的說法，是否找得到合理的解釋呢？起碼我找不出。庫柏和他的研究伙伴也沒有找到。他們寫道，在分析一系列可能解釋之後，最終“一無所得”。
這并不是說“一月指示器”完全不正確，但就我看來，如果僅僅依據這一條進行投資決策，那是相當危險的。
(本文作者：Mark Hulbert)
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