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【CBS.MW紐約1月13日訊】下面這則消息肯定會使你停下來想一想：低風險國債與垃圾債券的殖利率差，現在縮小至五年來最低，并逼近歷史最低水平。
指出這一事實的是投資通訊Wall Street Winners的編者們，他們在最近一期投資通訊中討論了這個現象的重要性。
一般而言，當投資者擔憂經濟程度加深，國債與垃圾債券的殖利率差總是會擴大，特別是在垃圾債券發行公司不斷有能力償債的情形下，因為那樣一來，垃圾債券被迫支付愈來愈高的利率，以把債券投資者從較安全的國債產品吸引過來。
而當投資者對經濟擔憂程度下降時，國債與垃圾債券的殖利率差就會縮小。這種環境下，垃圾債券發行公司只需支付稍高于國債的利率，就可以使投資者產生興趣。
眼下顯然正是后一種情形。Wall Street Winners的編者認為，“BB級別債券(即垃圾債券)與十年期國債的殖利率差為1.47%┅┅創下五年來新低，離歷史最低水平也不遠。事實上，目前該殖利率差比新經濟時期(1999至2000年初)還要小。”
從逆勢分析的立場看，這不是一個好跡象。Wall Street Winners編者指出，“當債市投資者聲稱一切都好，好得不能再好時，”通常意味著大量好消息已經在債券價格中得到反映。
不妨自問：在殖利率差如此之低的情形下，還有什么好消息尚未被消化呢？畢竟，正如Wall Street Winners編者指出的，垃圾債券與國債的殖利率差“總不會縮小至零”。
未來會有什么好消息雖然很難預測，但卻很容易看出形勢可能出現怎樣的惡化。事實上，就眼下債市投資者如此樂觀的情緒來看，任何意外都有可能。
那么垃圾債券與國債的殖利率差可能擴大至怎樣的水平？比方在2002年初，該殖利率差就曾擴大至6%，大約為當前水平的四倍。哪怕當前殖利率差擴大至接近于這種水平，垃圾債券的虧損將遠遠超出國債。
如果你也擔憂有此可能，那么就應當將持有的債券資產調整為風險較低的種類。
更積極的因應策略是進行避險，做多國債而放空垃圾債券。一旦該殖利率差開始擴大，你就等著進帳吧。
(本文作者：Mark Hulbert)
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