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【CBS.MW舊金山1月13日訊】現在，投資者又該急切盼望公司盈余季節的到來，并從中尋找買進、售出或持有的訊號。
但是，現在同樣是一個回憶慘痛教訓的好時機。想一想，盈余發布只不過是一種新聞稿形式，有些公司卻利用盈余發布給負面消息披上好看的外衣。
CFA Institute即特許財務分析師(chartered financial analyst)協會。該協會資本市場政策部門主任麥克內利(Rebecca McEnally)說，“業績是可以編造的，公司管理層希望把公司表現最好的一面呈現在公眾面前，這也是一種很自然的傾向。”
其他人也表示同意。特許財務分析師、肯塔基州Breidenbach Capital Consulting管理合夥人布萊登巴赫(Brian Breidenbach)說，“這方面存在大量不當行為。有些訊息是好的，但對任何消息，公司總希望強調其積極的意味。”
由于公司并不要求在向證管會提交10-Q(季度)和10-K(年度)報告之前公布業績，因此盈余發布中資訊的真實性，不同公司之間差異很大。
有些公司不太樂意提供資訊。CFA Institute去年調查顯示，道指成份股公司中三分之一報告盈余時，不附資產負債表；幾乎一半公司的損益表中不包括現金流量表。
這樣一來，認真的投資者就會等著與提交給證管會的報告進行核實。不過，盈余報告還是透露出大量的訊息，也包含著警告訊號。
但是，一定要全面瀏覽公司的盈余報告，不可光注意利好聲明，而忽略關鍵的盈余數字。比方說，一家公司吹噓其銷售創下紀錄，也許是為了轉移費用上升幅度更大的事實。
非GAAP指標
另一種警告訊號與所謂的“首字母縮寫”指標有關。公司報告的盈余有時是EBITDA(未扣除利息、稅款、折舊及攤銷之盈余)，由于這個指標不包括某些非現金費用，因此是衡量現金流的一種有效方法。
但是，許多財務專家更重視一般公認會計原則(GAAP)中的凈利指標。
麥克內利說，“我們通常將EBITDA盈余稱為‘扣除不好項目前的盈余’。如果凈利很高，如果達到各種反映健康成長的標準，公司管理層很少有興趣公布非GAAP指標。”
然而，使用非GAAP指標的確有正當的理由，包括合并或轉投資的一次性成本，因為上年同期沒有這方面的數字可作比較。
盡管如此，其他專家對公司是否公布非GAAP指標較不那么關心。德州South Texas Money Management的特許財務分析師懷特(Jeanie Wyat)說，“坦白說，資訊愈多自然愈好。”
她說，非GAAP指標“也有好處，只要分析師或投資者了解它們與GAAP指標的差異。”另外，在比較當前業績與過去業績時，必須使用GAAP指標。
感謝沙氏法案(Sarbanes-Oxley)，現在證管會要求公司如果公布非GAAP指標，則必須同時提供該指標的GAAP數字。
費用還是投資
當然，依照GAAP標準的盈余報告，也可以修飾得很漂亮。例如，長期營業費用可以記帳為資本投資，這是WorldCom喜歡的會計操作。麥克內利說，“它們的盈余出現問題，但希望推遲投資者知道的時間。”
這種會計操作方式，“如果費用是涉及建筑、土地或此類支出，是允許的；如果只是電話帳單或其它營業性費用，則不是允許的。對WorldCom來說，維護費用是一大筆支出。”
現金流
麥克內利說，鑒于GAAP凈利數字可能被人為操縱，在盲目接受之前應當仔細考察其可信程度。
“將它與營業現金流比較。如果(公司)表現好，則營業現金流很可能高于凈利，因為涉及到折舊、攤銷、壞帳沖銷等非現金支出項目。”
麥克內利說，“如果盈余數字高，而現金流數字低┅┅或現金流相對盈余在下滑，那就意味著該公司盈余質量存在嚴重問題。這是一個非常有效的警告訊號。”
重復的一次性支出
顯然，上述情形表明該公司存在較高的一次性支出。不過要注意，有的公司帳面上總是重復出現不同的一次性支出。
麥克內利說，“如果某項費用的確是一次性支出--比如公司遭受一次嚴重火災，那完全是另外一回事。”
“但是，如果每個季度或每個年度，公司都有資產作為一次性支出沖銷，那就意味著，有重復性的業務被違規地當成非重復性或一次性項目處理了。有些公司每個報告期都有非重復性項目出現。”
出現此類會計操作，并不一定意味著必須回避該股，但起碼警告投資者，應當更深入地分析這家公司。
超越預期不是唯一標準
在買進某支股票時，與其單純依據公司盈余是否超越分析師預期，不如分析其與過去和競爭對手的相對表現。
麥克內利說，“也許盈余數字并不太壞，但整個行業卻在飛速成長，將該公司遠遠拋在后面。”
布萊登巴赫說，公司有時還會對盈余做手腳，使其剛剛超越預期。
“超越分析師預期是件好事，但盈余總是比預期高出一、兩美分的公司令人懷疑，它們是不是有扣留盈余的行為，以使得每個季度業績都能比預期好那么一點點？”
重視分析師會議
喜歡獨立分析公司的投資者，可以聽取公司的分析師會議。懷特說，“分析師會議上的確有非常好的訊息。”他指出，緩筢分析師提出的問題能夠透露出有關公司的大量情況。
(本文作者：Andrea Coombes)
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