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【CBS.MW明尼亞波利斯1月4日訊】當我們回顧過去12個月的時候，雖然有些缺憾，但同時也充滿感激：畢竟沒有發生可能使市場崩潰的真正危機。
那么2005年的命運又會怎樣？
2004年，小型股--尤其是黃金和石油類股，表現再次超越大型股；羅素2000指數全年
升幅達兩位數百分比。高質量的選股策略表現遠遠領先于大盤指數，而價值股的回報格外出色。
盡管主要股指年末反彈，但擔憂在全年市場上所扮演的角色值得我們注意。世界舞臺上不確定因素此起彼伏：伊拉克戰爭、恐怖威脅、美國大選、奧運會、能源價格高漲、美元下跌和金價上升。如果運氣不好，這些不確定因素中無論哪一項都可能演變成一場災難。
但是，盡管投資者擔憂從未消失，但經濟成長卻依然相當強勁。
處于歷史低位的利率，加上低通膨，是培育企業繁榮的沃土。去年頭三個季度中，公司盈余出現兩位百分數的成長，許多公司盈余都超出了預期。
但當這一年終于過去的時候，所有可能的災難都沒有變為事實。擔憂減退了，買家重新進場了，年末反彈令人欣喜，大量智錢重新涌入股市。
對于那些有勇氣抵抗擔憂的，2004年持有股票證明比大多數投資更為有利可圖。再進一步說，選對了股票的投資者，回報更是豐厚。我自己的Rational Investor投資組合去年回報就達36%。
前景樂觀
今年股市又將如何呢？去年第四季度的反彈能否繼續？剛剛露出苗頭的牛市，能否成氣候呢？
個人對2005年前景是相當樂觀的。
一系列數量和質量方面的數字都表明，2005年股市將會走高。不僅如此，我預計股市回報將顯著超越多數人的預期。今年，主要股指有望上升20%。
只要市場上存在健康的擔憂，就沒有市值被顯著高估的危險。這幾乎類似于熊市給投資者造成的傷害。虧損帶來的痛苦，可以防止非理性買進行為(會導致虧損)的重新出現。
擔憂因素消除
有人認為市場過熱，但股市行為卻給出了相反的證據。牛市多以最終受挫為結束，而2004年末的股市無論如何談不上受挫。過去一年來股市的戰戰兢兢也與過熱毫不沾邊。事實上，公司盈余成長超出預期，恰恰使得股市變得更便宜了。
放眼未來，經濟成長的速度似乎相當穩健。在緩慢而穩定加息的同時，聯儲密切注視著通膨的動向。隨著外國經濟成長的放慢，甚至商品價格也有所下降。
擔憂因素消除，成長條件成熟。這種情形下，我們可以將2005視為標志當前牛市結束的最后一個繁榮之年。這意味著，今后12個月內股市仍有大量上升空間，仍然非常可能繼續提供豐厚的回報。
推高股市的另一個可能因素，是外國對美國資產的需求。1980年代美元對日圓貶值時期，外國資金涌入房市，導致美國不動產行業大繁榮。2005年如果出現外國人收購美國公司，我不會感到奇怪，因為美元貶值使得美國企業一下子變得“便宜”起來。
看好類股
2005年股市整體看漲，但在這種大趨勢之下，我特別看好幾個領域。
在大型藥廠頻吃官司的同時，我預計生技和干細胞研究類公司將表現出色。2004年這兩類股票都下跌了，而現在距它們的產品面市也不過僅一年左右。Geron Corp.(GERN)和ISIS Pharmaceuticals(ISIS)是兩個好例子。
我也相當看好航空類股。正如近來交易所顯示的，石油價格的上升主要是擔憂和投機引起的。這些因素的消除，促使石油價格回落。我預計這種趨勢在2005年仍會繼續。
航空業成功地利用破產擔憂實施了減薪計畫。隨著石油價格回落至更正常的水平，航空公司將大大受益。航空業的災難將于2005年終止。我推薦American Airlines(AMR)、Northwest Airlines(NWAC)和Mesa(MESA)。
最后，我認為在這種市場環境下出現一些樂觀情緒是正當的。因此，近來發行的一些初始股，如Google(GOOG)和Las Vegas Sands(LVS)，股價盡管已經很高，但從市場潛力來看，還不至于被稱為不合理。
如果2005年動能交易回歸，這些公司可能成為買家的光顧對象。短期而言，在一個多元化投資組合中持有一、兩支這類股票，也許是極為合理的。
(本文作者James Dlugosch是投資通訊The Rational Investor的編者，透過TRI Advisors為客戶管理資金。作者本人并不持有文中提及股票，但為客戶管理帳戶中可能持有。文中提及的股票僅代表作者個人觀點，投資者依此決策責任自負。)
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