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【CBS.MW維吉尼亞州1月3日訊】過去兩年來的牛市，當(dāng)然不是1999年網(wǎng)路股和初始股繁榮的完全重復(fù)，但目前市場(chǎng)環(huán)境與當(dāng)年的確存在某些有趣的相似之處。
例如，近兩年來的牛市中，各種科技股非常得寵，與當(dāng)年那場(chǎng)牛市很相似。比方說，網(wǎng)際網(wǎng)路追蹤股(HHH)過去兩年中就上升了近三倍。
自然，這種程度的上揚(yáng)，足以令初始股市場(chǎng)恢復(fù)活力。Google(GOOG)并非2004年的唯一初始股，但它幾乎可以說是去年初始股中最大和最出色的。截至年末，Google股價(jià)比發(fā)行價(jià)上漲了大約一倍。
本專欄分析目前股市與五年前股市在心理方面的相似之處。我的研究焦點(diǎn)是投資通訊，我比較它們眼下與五年前的心態(tài)。
當(dāng)我著手整理各投資通訊數(shù)百份五年前的公告、電子郵件和電話熱線紀(jì)錄時(shí)，我一度希望能夠找到證據(jù)，表明當(dāng)前投資通訊編者只是適度樂觀，與五年前的非理性地瘋狂有著天壤之別。
但結(jié)果卻出乎我的意料。信不信由你，今天投資通訊編者的看漲情緒竟然比1999年稍晚和2000年稍早還更強(qiáng)烈！而且還不是強(qiáng)烈一點(diǎn)點(diǎn)！
我們來看哈爾伯特股票投資通訊情緒指數(shù)(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index)(HSNSI)，該指數(shù)衡量短期導(dǎo)向隨勢(shì)操作投資通訊推薦投資股市的比重。2004年末該指數(shù)的讀數(shù)為56.1，也就是說，投資通訊推薦投資股市的平均比重為56.1%。
而在五年前的1999年末，該指數(shù)的讀數(shù)為4.6。
你沒有看錯(cuò)！短期導(dǎo)向隨勢(shì)操作投資通訊推薦投資股市的平均比重，目前水平比五年前高出50多。
這種明顯反差帶來的震驚過去之后，我回憶起1999年末最大的擔(dān)憂是千年蟲。當(dāng)時(shí)許多投資通訊編者擔(dān)心，2000年1月1日上午12:01時(shí)災(zāi)難將會(huì)爆發(fā)，因?yàn)槔系碾娔X和軟體會(huì)錯(cuò)誤地把那個(gè)時(shí)刻當(dāng)成1900年1月1日上午12:01。但在對(duì)待千年蟲擔(dān)憂問題上，投資通訊的情緒似乎本該樂觀得多。
這種分析是有依據(jù)的，因?yàn)橐坏┦聦?shí)證明千年蟲災(zāi)難并未發(fā)生之后，HSNSI指數(shù)于2000年1月立即上升，但關(guān)鍵的是，該指數(shù)從未升至目前這麼高的水平。
對(duì)于今天投資通訊編者情緒比五年更為樂觀的發(fā)現(xiàn)，還有什麼其它解釋嗎？另一種可能是，當(dāng)年投資通訊業(yè)界的瘋狂情緒，主要集中在追蹤那指和店頭市場(chǎng)高科技股的投資通訊編者身上。
這種解釋也有一定道理。我們來看哈爾伯特那斯達(dá)克投資通訊情緒指數(shù)(Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment Index)(HNNSI)，該指數(shù)類似于哈爾伯特股票投資通訊情緒指數(shù)，只不過它涵蓋的是追蹤那指的投資通訊。2000年最初幾周里，那斯達(dá)克投資通訊情緒指數(shù)比股票投資通訊情緒指數(shù)平均高出39，即：追蹤那指的投資通訊比追蹤大市的投資通訊看漲情緒更強(qiáng)烈達(dá)39%。
然而，追蹤那指的投資通訊如今也比追蹤大市的投資通訊更為看漲。2004年末，那斯達(dá)克投資通訊情緒指數(shù)讀數(shù)為78.6，比股票投資通訊情緒指數(shù)高出22還多。
因此，盡管我作了各種反面的試嘗，但最終不得不得出這樣一條結(jié)論：投資通訊編者的看漲情緒比五年前更為強(qiáng)烈。
就反向分析的觀點(diǎn)來看，這不是一個(gè)好消息。畢竟，牛市往往出現(xiàn)在強(qiáng)烈的擔(dān)憂情緒之后。
盡管我們?nèi)匀徽J(rèn)為市場(chǎng)存在著大量的擔(dān)憂，但與五年前相比，似乎程度要輕了許多。
(本文作者：Mark Hulbert)
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